Nulla di nuovo se non in peggio

Che cosa si può dire di nuovo sulla situazione italiana ed europea all'indomani degli attentati parigini?

Nulla di nuovo. La situazione è sempre pessima e peggiora ancora. Tutto quanto è solamente più ignorato del solito dai media di regime, grazie al provvidenziale intervento dei terroristi. Finalmente hanno qualcosa da gridare ai quattro venti, qualcosa che nasconde a meraviglia i lamenti di chi è schiacciato dalla crisi.

Chi vuole aggiornarsi è costretto a spegnere la TV e seguire i soliti canali semicarbonari in internet. E così si scopre la verità che è un iceberg in rotta di collisione con le dichiarazioni governative:

"Dopo essersi affievolita nel 2014, la recessione che da tre anni attanaglia l'Italia «scomparirà» nel 2015. A Strasburgo ... il ministro dell’Economia Pier Carlo Padoan fa sfoggio di un cauto ottimismo e traccia un bilancio positivo del semestre. Il pessimismo riaffiora quando accenna al quadro macroeconomico dell’Europa: ormai «si è deteriorato», e «data la gravità della situazione serve uno shock positivo», che si rifletta su domanda e crescita. 
...
L’ottimismo di Padoan riguarda in primo luogo l’occupazione, tasto dolentissimo della nostra economia, che «migliorerà nei prossimi mesi». «Purtroppo la disoccupazione è cresciuta. Questo è un dato che avviene normalmente, la disoccupazione segue sempre l'andamento della crescita, ma in tutti i sensi. Quindi - ha concluso Padoan - la crescita riprenderà e l'occupazione migliorerà nei prossimi mesi»."
(www.ilsole24ore.com)

La realtà è fatta di disoccupazione italiana in crescita, a conferma della ripresa vagheggiata da Padoan. Ma migliorerà nei prossimi mesi... cioè aumenterà ancora?

"Il tasso di disoccupazione a novembre sale ancora, raggiungendo quota 13,4%, in aumento di 0,2 punti percentuali rispetto ad ottobre. Lo comunica l'Istat. Si tratta del massimo storico, il valore più alto sia dall'inizio delle serie mensili
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Il tasso di disoccupazione dei 15-24enni a novembre balza al 43,9%, in rialzo di 0,6 punti percentuali su ottobre. Anche in questo caso si tratta del valore più alto mai registrato.
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I disoccupati a novembre toccano la cifra di 3 milioni 457 mila, con una crescita di 40 mila unità rispetto a ottobre (+1,2%) e di 264mila su base annua (+8,3%).
Gli occupati a novembre scendono dello 0,2% rispetto a ottobre. Si contano così 48 mila occupati in meno in un solo mese."
(www.ilsole24ore.com)

La realtà è fatta di imprese in difficoltà o che chiudono, delocalizzano, si autoriducono, lavorano a mezzo regime ecc. e di conseguente si ha contrazione economica. Un altro eloquente segno di ripresa che rende ottimista il ministro delle finanze

"Il Pmi italiano di dicembre è sceso a 48,4 dai 49 di novembre. In discesa, da novembre, anche il Pmi in Francia (a 47,5 da 48,4) mentre il Pmi tedesco si assesta a 51,2 punti (come il consensus). Leggermente peggiore delle attese, invece, il dato Pmi della zona Euro (50,6 rispetto a 50,8)."
(www.milanofinanza.it)

La realtà é un campanello di allarme che suona nel sistema finanziario italiano. Le nostre banche sono sempre più piene di sofferenze a causa di imprese in perdita e impossibilitate a ripianare i debiti; a causa di famiglie che smettono di pagare mutui a causa della mancanza di lavoro.

Negli ultimi giorni qualche grave pericolo incombei sui nostri istituti di credito. E questo lo si avverte dagli annunci governativi circa la messa in sicurezza dei bilanci delle banche attraverso titoli spazzatura ABS da vendere alla BCE dietro garanzia del tesoro. Un modo come un altro per ottenere nuovi soldi dalla BCE per salvare le nostre banche, dopo i 200 miliardi di Ltro del 2011-12. Ma un modo che forse non funzionerà e non sarà permesso dall'Ue.

"Ecco il piano italiano nella descrizione di Fubini:

L’idea alla quale si lavora in Italia è far comprare alla Bce dei pacchetti di Abs che raccolgano parte dei crediti deteriorati delle banche italiane: prestiti alle imprese o mutui alle famiglie sui quali i debitori sono in ritardo o già in parte insolventi. Poiché si tratterebbe in gran parte di titoli di bassa qualità, la Bce verrebbe incoraggiata a comprarli grazie alla garanzia dello Stato italiano. In altri termini la Bce verrebbe rimborsata dal Tesoro in caso di ulteriori perdite, dopo aver acquisito quei titoli già a sconto rispetto al valore originario dei prestiti
...
il problema, per le banche italiane, sarebbe stato proprio la creazione di una bad bank di sistema.
...
Se queste sofferenze venissero prezzate meno del loro valore netto di bilancio, le banche cedenti avrebbero delle minusvalenze che ne eroderebbero il capitale. Questo vuol dire che ci sarebbe bisogno di ulteriori ricapitalizzazioni (auguri). Se invece i crediti in sofferenza venissero prezzati al valore netto di bilancio (o anche sopra), la presenza di garanzia da parte del Tesoro italiano per eventuali perdite successive rischierebbe di configurarsi come aiuto settoriale di stato. Siamo sicuri che la costruzione stia in piedi?
...
Secondo voi, a fronte di una simile “proposta”, che direbbe la Spagna? Una cosa del tipo: “eccellente soluzione al problema, voi italiani avete sempre una marcia in più”? Oppure: “Ah certo, geniale, somiglia ad un pasto gratis. Come dite? Che ci sarebbe comunque la garanzia del Tesoro italiano? Ma allora, se le cose stanno in questi termini, perché creare un simile accrocchio barocco? Create l’equivalente italiano del FROB e chiedete soldi all’ESM, dietro condizionalità. Così eviteremmo anche il sospetto di aiuti di stato”."
(phastidio.net)

E poi c'è un secondo campanello d'allarme rintracciabile nel passivo italiano nel sistema Target 2, che ritorna a peggiorare (vedi grafico a inizio post). Abbiamo superato le passività spagnole e questo è preoccupante. Inoltre questo rivela una nuova fuga di capitali: le pecore furbe scappano perché sanno o intuiscono l'approssimarsi di una tosatura intensiva?

"FUGA DI CAPITALI DALL’ITALIA? DA LUGLIO EVAPORATI 79 MILIARDI DI EURO

... in estrema sintesi, è il sistema di compensazione dei pagamenti tra le banche commerciali e le rispettive banche centrali dei paesi dell’Eurozona, con la supervisione finale della BCE.

Accade che, dallo scorso luglio, i saldi dell’Italia sul sistema Target2 sono in netto peggioramento
...
dallo scorso luglio il saldo dell’Italia sul sistema Target2 è peggiorato di quasi 80 miliardi di euro arrivando a 208 miliardi, che si confrontano con gli 289 miliardi di euro raggiunti al culmine della crisi durante l’estate del 2012.

Ciò che sta accadendo è che la Banca d’Italia ha aumentato il suo conto corrente presso l’Eurosistema. Le banche commerciali italiane utilizzano il denaro della Banca d’Italia principalmente per pagare il loro debito estero privato, cioè per compensare la fuga di capitali da parte di investitori stranieri."
(www.rischiocalcolato.it)

Ricordiamoci che ormai Cipro ha fatto scuola, anzi. La sua esperienza è stata istituzionalizzata. D'ora in avanti le crisi bancarie saranno gestite con bail-in che coinvolgeranno anche i correntisti se necessario. E' imminente una "patrimoniale" sui c/c per salvare le banche, visto che lo Stato non potrà o non riuscirà ad intervenire direttamente?

Come si vede le cose stanno peggiorando visibilmente, e la caduta di consensi del governo non è ancora rappresentativa dei fallimenti dello stesso. Ma politicamente sarà sempre più complicato per questo esecutivo mentire e matenere consensi alti. Perché i risultati economici non arrivano (e come potrebbero con queste politiche in ossequio all'austerità europea), anzi la situazione va peggiorando.

Anche i conti dello Stato non sono più in sicurezza se l'ISTAT certifica che il rapporto deficit/PIL supera il 3% dello 0,7% (quindi in realtà sarà anche peggio di quanto scrive questo ente filo governativo...). E questo viene nascosto dal governo che pubblicamente afferma di aver abbassato le tasse con la regalia degli 80 euro (ma solo ad alcuni "più preferiti"...) e segretamente prepara la prossima patrimoniale di massa e perpetua sugli immobili.

Con riforma del Catasto e delle successioni si potrà anche vedere triplicata Imu, Tasi ecc. gravanti sugli immobili. Alla faccia dell' invarianza di gettito...

"ed ecco (logicamente...) arrivare altre conferme alle mie "ipotesi catastrofiste" da Blogger "complottista" Indipendente...
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Come vi anticipo da secoli, la Riforma del Catasto
che il nostro caro Renzuccio (che dice di avere abbassato le tasse) ha appena (ri)messo in moto
fornirà una formidabile LEVA per fare ulteriormente Cassa dal principale asset di risparmio degli italiani = l'immobiliare (che per definizione è bersaglio facile essendo immobile e di alto valore intrinseco).
La Riforma del Catasto potrà trasformarsi
in una formidabile LEVA per l'IMU (come vi anticipo da secoli)
ma anche in una formidabile LEVA per la (futura) tassa di Successione
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Catasto: la riforma triplicherà valore casa. Per Imu e Tasi aumenti fino al 220%.
La riforma del Catasto varata nel 2014 entrerà però in vigore nel 2018/19: tra le maggiori nei criteri di valutazione c’è il passaggio dal numero dei vani ai metri quadrati. 61 milioni sono gli immobili coinvolti.
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La città, tra quelle esaminate, più penalizzata sarebbe Messina dove l’incremento teorico dell’imposizione sarebbe del 221% ai fini Imu e Tasi e addirittura del 367% per l’imposta di registro da versare all’acquisto.
A Milano Imu e Tasi crescerebbero del 120% mentre per comprare si pagherebbe il 220% in più.
Nella Capitale i due valori di incremento sono rispettivamente 77,4 e 158%.
La città che ha meno da temere è Torino, dove la differenza tra imponibile Imu/Tasi e valore fiscale è solo del 16%."
(www.ilgrandebluff.info)

Che fortuna abitare a Torino, aumenti del "solo" 16%, che per chi paga già mille, duemila o più euro di "patrimoniale casa" non sarà comunque piacevole. Ma posso solo immaginare quanti non riusciranno più a pagare l'Imu, Tasi (o come caspita si chiamerà) in quelle località dove i valori raddoppieranno o triplicheranno. Posso solo immaginare ulteriori deprezzamenti degli immobili che diventeranno sempre più difficili da vendere e soprattutto ai prezzi di acquisto di soli tre-quattro anni fa.

Nulla di nuovo nel panorama italiano ed europeo: si continua ad affondare nella solita melma prodotta dall'euro. E non si vede mai il fondo.

Bisanzio trasferita a Bruxelles

Draghi si è lanciato in una promessa piuttosto avventata, viste le ritrosie della Germania a seguirlo su certe strade.

"L’Eurotower, ha aggiunto Draghi parlando di politica monetaria, «è unanime nel sostenere possibili misure addizionali non convenzionali» per rilanciare il credito nell'Eurozona che potranno «cambiare ulteriormente la quantità e la composizione dei conti del sistema dell'euro», misure che «potrebbero includere l'acquisto di bond sovrani». Un’apertura esplicita dunque al Quantitative easing, cioè l’acquisto massiccio di titoli di Stato per tenere bassi i tassi d’interesse a lungo termine e far ripartire il credito."
(www.ilsole24ore.com)

Ma come fare visto che la Bundesbank si è sempre opposta, e la stessa Germania attraverso la sua Corte Costituzionale ha messo in dubbio il programma Omt della Bce avente per oggetto l'acquisto di titoli? Per esempio nel 2011-12 si mise in atto il prestito agevolato Ltro, il quale pur non dichiarandolo esplicitamente, dava denaro alle banche europee per acquistare in proprio debito pubblico dei rispettivi paesi. La Bce non compariva nemmeno come mandante, benché l'intento era proprio quello dell'acquisto di bond per raffreddare gli spread.

Probabilmente ora si utilizzeranno delle tecniche così bizantine che a Bisanzio le avrebbero trovate anche troppo cervellotiche. Ma con questo sistema si aggirerebbero i divieti di acquisto diretto di bond, ma non solo, si verrebbe a creare una sorta di Eurobond, ma che non sarebbe un vero titolo comune europeo. Un proto-eurobond direi...

"L'ULTIMA TROVATA DEGLI EURO-LIBERISTI: Equip (European Quantitative-easing Intermediated Program)

Che la moneta unica sia "insostenibile" lo ammettono oramai la maggior parte degli economisti e degli analisti. Tutte le misure (e gli annunci) sin qui adottati dalla Bce si sono rivelati pannicelli caldi.
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In questo contesto crescono le pressioni sulla Bce affinché adotti finalmente una politica monetaria più "accomodante", adottando un europeo "Quantitative easing" come han fatto le banche centrali nord-americana, giapponese e inglese, ovvero l'immissione nei mercati di grandi quantità di liquidità, assicurate dall'acquisto di titoli di debito pubblico.
Com'è noto, le regole monetariste stringenti che vennero poste a fondamento della moneta unica impediscono alla Bce di acquistare direttamente titoli di debito degli Stati membri.
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come potrebbe, la Bce, attivare un "Quantitative easing" aggirando l'opposizione tedesca? Dopo aver spremuto le meningi, hanno escogitato una strabiliante trovata. Ce ne da notizia Carlo Bastasin su Il Sole 24 Ore di ieri, 15 novembre. La proposta viene dalle teste d'uovo della School of European Political Economy (sep-Luiss). Di che si tratta?
«La proposta prevede che al varo del programma di acquisto di titoli pubblici europei la Bce annunci la propria disponibilità ad acquistare da banche ed istituzioni finanziarie un nuovo titolo (un Asset backed security) rappresentativo proprio dei titoli pubblici dei singoli Paesi in proporzioni fisse. I titoli del debito dei singoli Paesi sarebbero cioè il sottostante dell'Abs. Il nuovo titolo, creato direttamente da banche ed intermediari, utilizzando i titoli pubblici dei singoli Stati nei loro portafogli, senza bisogno di nuova legislazione europea o di decisioni politiche, diventerebbe il titolo sicuro e liquido, finalmente rappresentativo dell'euro area nel suo insieme, con un ruolo e una dimensione di mercato paragonabili a quelli dei titoli del Tesoro americano.

Il programma proposto da Sep, chiamato Equip (European Quantitative-easing Intermediated Program), prevede che siano gli intermediari privati a creare il nuovo titolo, sulla base delle condizioni espresse dalla Bce che si limiterebbe ad annunciare le caratteristiche del nuovo titolo e la sua accettabilità nelle operazioni di finanziamento del sistema, sia nel contesto dell'allentamento quantitativo, sia al di fuori di esso».
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«Equip può rappresentare la svolta decisiva per la crisi europea: il segnale politico del nuovo euro-titolo renderebbe coerente l'impegno delle autorità europee a garantire la tenuta dell'euro area «qualsiasi cosa sia necessaria» con l'impegno e gli interessi dell'economia privata. Equip darebbe vita a un nuovo titolo europeo sicuro e liquido come richiesto dagli investitori europei e globali, rendendo credibile e attraente investire nell'euro area nel suo complesso. Sarebbe finalmente possibile investire nell'euro anziché muoversi da un titolo pubblico all'altro, con alti costi e con il rischio di gonfiare gli spread in modo non giustificato dai fondamentali dell'economia, come è avvenuto durante la crisi.
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Il rendimento del titolo inoltre sarebbe una media ponderata dei titoli pubblici che ne rappresentano il sottostante e quindi un po' superiore a quello dei titoli pubblici tedeschi ormai vicini a zero. Questo offrirà un'opportunità di investimento attraente, liquida e sicura, normalizzando una situazione che sta mettendo in difficoltà gli stessi intermediari finanziari tedeschi."
(sollevazione.blogspot.it)

Questa potrebbe essere una trovata finanziaria tutta gestita da intermediari privati, che evita la sconcezza (per questa banda di liberisti da strapazzo) di dover maneggiare direttamente debito pubblico. Una sorta di guanto per raccoggliere quella immonda spazzatura dei bond pubblici, che sono un verminaio di diritti, welfare, investimenti e stipendi pubblici. Tutte schiefezze che un buon liberista doc non può maneggiare a mani nude...

A parte queste considerazioni psichiatriche, potrebbe essere un sistema per calmierare una volta per tutte il pericolo spread dei paesi periferici. Potrebbe permettere un discreto risparmio in interessi sul debito per noi italiani. Con questo risparmio sarebbe possibile allentare un poco le politiche di austerità che ci chiede l'Europa. Non si tratterebbe comunque di un miracoloso boom, ma sicuramente qualcosa che ci permetterebbe una crescita di galleggiamento sopra lo zero. Meglio di niente, comunque nulla di eccezionale. Ma sufficiente per Draghi e la sua cricca ultra-liberista per salvare l'euro e tutto il sistema europeo. I vari governi potrebbero continuare sulla strada delle riforme inutili alla crescita, ma utilissime al mondo reazionario e finaziariazzato che sta dietro l'euro.

Draghi e le solite ricette fallimentari

Draghi ha parlato, l'attesa è finita. Ma era inutile aspettare tanto per sentire sempre i soliti discorsi che non portano l'Europa da nessuna parte. In pratica Draghi ha rilanciata l'illusione della "austerità espansiva", cioè di crescita ed austerità nello stesso tempo.

"Stimolare la crescita e creare occupazione si può. Anche con il rigore dei conti pubblici. Il messaggio che Mario Draghi, presidente della Banca centrale europea ha voluto lanciare al Simposio di Jackson Hole organizzato dalla Federal Reserve di Kansas City 
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la Bce «resta pronta a modificare ulteriormente il proprio orientamento», evidentemente in senso più espansivo. Ha voluto nuovamente sottolineare come le iniziative già prese hanno cambiato la percezione dei mercati valutari, che lasciano deprezzare l'euro. 
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Molto di più, però, la politica monetaria non può fare, ha spiegato Draghi. Nell'impossibilità di portare i tassi (a breve) sotto quota zero"
(www.ilsole24ore.com)

Pare che le grandi banche italiane abbiano già prenotato 52 miliardi di euro del nuovo Ltro (su 75 mld disponibili) destinato ai prestiti da concedere ad aziende e famiglie (esclusi mutui per paura di bolle immobiliari). Funzionerà? Forse funzionerà più il taroccamento del Pil con prostituzione, droga e altri affari della criminalità. Se manca la domanda probabilmente dare nuove facilitazioni all'offerta servirà a poco. Inutile portare il cavallo a bere se non ha sete. Anche Draghi comincia a capire che manca la:
D O M A N D A aggregata...

"Draghi ha ricordato come si possano sostenere la domanda in una fase di rigore, che resta necessaria"
(www.ilsole24ore.com)

Ma come?

"Occorre innanzitutto usare tutta la flessibilità che le attuali regole Ue consentono. Occorre poi ridurre le imposte, ma in modo da non aumentare il deficit. Come? Abbassando le tasse in quelle aree in cui l'effetto espansivo di questa manovra è maggiore, riducendo contemporaneamente le spese improduttive dove l'effetto restrittivo di questi tagli è più basso"
(www.ilsole24ore.com)

Cioè ridurre le tasse e contemporaneamente tagliare pesantemente lo stato sociale e tutto ciò che è pubblico. Cioè dare con una mano per togliere con l'altra senza fare deficit. Non servirà a nulla, le politiche espansive di riduzione fiscale verranno annullate dalle politiche recessive dei tagli. O addirittura le politiche recessive potrebbero superare quelle espansive in una società come quella italiana (e non solo) già fortemente logorata dall'austerity.

E poi il capo della Bce indica un principio che ritengo importante, ma che trovo incredibile detta solo ora. Era la prima cosa da fare, prima ancora dell'euro:

"Draghi va anche oltre e chiede un maggior coordinamento della politica fiscale al livello di Eurolandia, in modo che non sia più la mera somma dei 18 budget nazionali dei paesi aderenti all'euro ma persegua obiettivi voluti e condivisi a livello unitario."
(www.ilsole24ore.com)

E certo che è così. Ma bisognava anche dare un governo vero (possibilmente democraticamente eletto) a quest'Europa, con un vero ministro dell'economia.

"In questo senso, Draghi ha sostenuto le proposte di Jean-Claude Juncker, il prossimo presidente della Commissione Europea, che vuole disegnare un programma di investimenti pubblici e privati da 300 miliardi. Occorre, ha detto, «un ampio programma di investimenti pubblici, coerente con le proposte del prossime presidente della Commissione europea». Occorre in ogni caso fare molto e presto, sul fronte della domanda. In questa fase, ha spiegato Draghi, «il rischio di fare ‘troppo poco', supera quello di fare ‘troppo'»."
(www.ilsole24ore.com)

E anche questo è vero. E' il momento di mettere in un angolo le fobie tedesche. Il rischio di fare il quasi nulla fatto f'inora supera quello dell'iper inflazione che blocca dal terrore la Germania.

La situazione comunque continua a deteriorarsi soprattutto in Italia. Potrebbe arrivare un po' di sollievo dal nuovo metodo di calcolo del Pil, ma già si mettono le mani avanti, affermando che il ricalcolo non cambierà di tanto le cose. Quindi se recessione dovrà essere, recessione sarà... Draghi è meglio che intervenga con una certa celerità prima che tutto precipiti.

Draghi le tenta tutte

Si erano fatte varie ipotesi sui possibili interventi della Bce, ma alla fine Draghi ha messo in campo diverse opzioni. L'intervento di Draghi a largo spettro rende bene l'idea di una situazione europea tutt'altro che in fase di miglioramento. Altro che "timida" ripresa. La preoccupazione del capo della Bce è palpabile. L'intervento di Draghi sembra più una raffica sparata a casaccio verso il nemico nel tentativo di fermarlo in qualche modo. Vuole a tutti i costi riportare il fiume di denaro che circola in ambito finanziario nell'economia reale.

E quindi cerca di allontanare le banche dagli accantonamenti improduttivi, ma anche di proporre un quantitative easing che non finisca per arenarsi in ambito solo finanziario (borsa, titoli di Stato e altre forme di finanziarizazione). Vuole evitare di seguire le orme della Fed, i cui risultati in effetti sono in chiaro-scuro (più scuro che chiaro). Tutto questo è lodevole. Riuscirà nel suo intento?

"tagliare il tasso di riferimento dell'area Euro a 0,15% dal precedente 0,25 per cento.
...
Il tasso sui prestiti marginali viene portato allo 0,4% dallo 0,75 per cento. Il tasso sui depositi overnight delle banche presso la Bce scende per la prima volta in negativo a -0,1 per cento. Draghi ha detto che gli attuali tassi resteranno bassi a lungo. "
(www.ilsole24ore.com)

Le banche non devono avere convenienza a tenere il denaro fermo, parcheggiato su conti o depositi. Deve essere investito altrove.

"Stop alla sterilizzazione dei titoli del piano Smp Il presidente della Bce, Mario Draghi, ha anche annunciato nella conferenza in diretta lo stop alle operazioni di sterilizzazione dei titoli di Stato acquistati durante il piano Smp varato nel 2010 (il che equivale a immettere nuova liquidità nel sistema per circa 170 miliardi di euro)."
(www.ilsole24ore.com)

Il desiderio è quello di far lievitare un po' di inflazione aumentando la massa monetaria. Ma soprattutto si cerca di combattere la deflazione che ora attacca anche la Germania.

"Rivitalizzare mercato Abs in vista di quantitative easing Lo stesso ha detto che la Bce ha varato un pacchetto di misure per risollevare il credito ed è pronta ad acquistare titoli Abs (Asset backed securities). Misura che lascia ipotizzare che la Bce ha intenzione di varare un piano di quantitative easing."
(www.ilsole24ore.com)

I titoli Abs la cui "L'emissione avviene a opera di SPV (Special Purpose Vehicle) create da banche, imprese o pubbliche amministrazioni. Queste trasferiscono alle SPV crediti o altre attività finanziarie normalmente poco liquide (di difficile negoziazione, ad esempio crediti da mutui)." (it.wikipedia.org)

L'intervento sugli Abs potrebbe incentivare dove già sono in corso bolle immobiliari. Come per esempio sembra accadere di nuovo in Irlanda (vedi: "Bolla Immobiliare Irlandese: Ci Risiamo" ) e dove già avviene come in Inghilterra. Forse aiuterebbe i mercati immobiliari depressi come quello italiano a riprendersi.

Poi viene il cuore della "svetagliata" della Bce:

"La Banca centrale europea ha annunciato due nuove e inedite maxi operazioni di rifinziamento alle banche, ma "mirate" al riutilizzo di questi fondi a favore di famiglie e imprese (con l'esclusione dei mutui per l'acquisto di casa). 

...

Questa misura - che si ispira, ma con modalità differenti alle due Ltro da piu' di 1000 miliardi varate fra fine 2011 e inizio 2012 - sono state ribattezzate Targeted longer-term refinancing operations (TLTRO) proprio perché, come si dice chiaramente nel documento della Bce, sono 'indirizzate' (targeted) ad aumentare i prestiti al settore non finanziario. 

...

Grazie a queste operazioni, il totale che ogni banca potrà prendere in prestito dalla Bce potrà essere fino a tre volte i prestiti al settore privato che quell'istituto aveva in essere allo scorso 30 aprile. 

...

«Il totale combinato consentito inizialmente - dice Draghi - è di 400 miliardi di euro. Altri due "Tltro" saranno condotti a settembre e dicembre 2014». «Inoltre - aggiunge - da marzo 2015 a marzo 2016 a tutte le banche sarà consentito di prestare trimestralmente fino a tre volte l'ammontare dei loro prestiti netti al settore privato non finanziario dell'euro esclusi i mutui». "

(www.ilsole24ore.com)

L'idea che si ha degli interventi di Draghi è che i benefici di un'azione espansiva devono arrivare da subito all'economia reale. Rimane da vedere cosa faranno le banche italiane e degli altri Piigs con questo "regalo" inatteso, cioè se saranno anch'esse altrettanto generose con i propri potenziali clienti, viste le macerie economiche che si ritrovano innanzi.

"questo sistema ancora una volta, avvantaggierà chi ha un settore privato in salute e non ha problemi a finanziarsi da solo sul mercato dei titoli di stato…. (uhm mi pare di aver detto Germania e Nord Europa?), però effettivamente pone una gigantesca occasione per cogliere un flusso enorme di investimenti creati (quasi) dal nulla. Ad esempio penso che uno dei maggiori beneficiari potrebbe essere la Spagna. Italia e Francia, dovrranno lavorarci su."
(www.rischiocalcolato.it)

In effetti questi interventi funzionerebbero meglio in un'economia sana. A meno che le banche non vengano obbligate ad erogare prestiti in una situazione così incerta, perché dovrebbero farlo? Ecco perché di solito le politiche keynesiane le fanno gli Stati. Perché non devono preoccuparsi della convenienza della singola agevolazione, del singolo finanziamento, e soprattutto delle condizioni generali dell'economia. E' la massa di ricchezza creata dal nulla che lavora nel suo insieme per la crescita.

La speranza di Draghi è che le economie sane facciano da traino a quelle più malandate. Se la Germania riuscirà ad ottenere una buona crescita, probabilmente poi anche i Piigs riusciranno ad avere una crescita decente. Il problema è sempre lo stesso, però. I paesi periferici sono investi da una feroce austerità, e anche se Draghi facesse Ltro a ripetizione, finirebbero nelle casse dello Stato attraverso le tasse per pagare il fiscal compact e i suoi fratelli.

Ma come si dice, la speranza è l'ultima a morire e Draghi ha almeno comprato altro tempo. Renzi può stare tranquillo ancora un po', malgrado il Mose e l'Expo. Gli spread crollano e le borse salgono... il lavoro non si sa.

Quantitative easing all'italiana

Quello che hanno fatto gli Usa in grande in questi ultimi cinque anni, lo si sta facendo in Europa su scala molto più piccola. Ci sono stati i due Ltro della Bce che sono consistiti nella creazione di nuove masse monetarie (seppur garantite da titoli, per la verità poco garantiti) utilizzate nei paesi in crisi (fra cui l'Italia) per acquistare i relativi titoli di Stato.

Non è vero che l'Europa ha fatto solo politiche di austerità. E' però vero che gli effetti di queste ultime hanno superato di gran lunga gli effetti positivi delle politiche monetariste espansive. La stampa di euro, rispetto a quella di dollari, è stata notevolmente inferiore alle esigenze di rilancio della domanda interna. Per contro va detto che la massiccia stampa di dollari (tremila miliardi in cinque anni) ha prodotto una vera inflazione nel mondo finanziario facendo lievitare di prezzo qualsiasi titolo di finanza, ma una crescita molto anemica nell'economia reale. In questi giorni si assiste negli Usa a un nuovo calo delle vendite di immobili ed auto. Segno che i nuovi posti di lavoro creati, non sono di grande qualità.

Ora come si sa in Italia le cose non vanno troppo bene. Dopo tre anni di recessione c'è un barlume, molto flebile di ripresa economica. Una ripresa talmente inutile che l'Istat ha certificato un massiccio aumento della disoccupazione. Inoltre il nostro sistema finanziario è sotto pressione su più livelli: le banche come tutte le altre aziende risentono della caduta del mercato interno (tanto che si è parlato di una bad bank dove infilare come sotto un tappeto la spazzatura delle varie sofferenze bancarie); con le operazioni Ltro del 2011-12 le nostre banche si sono imbottite di titoli di Stato italiani che non fanno altro che abbassarne ulteriormente il loro rating complessivo; in questi giorni le banche sono sotto esame della Bce che conduce uno stress test per verificarne la tenuta degli istituti secondo gli ultimi parametri di Basilea.

Era ovvio che bisognasse trovare un rimedio per tentare di salvarne il più possibile. E' già stato messo nel conto la chiusura e liquidazione di alcuni istituti, che la Bce ha detto chiaramente che andranno chiusi se non superano gli stress test. Ma questa è anche una scelta politica: l'alternativa per mantenere in funzione gli istituti di credito malandati, è una bel prelievo ad hoc in stile cipriota su azionisti/obbligazionisti e correntisti ricchi. I politici potrebbero preferire una nazionalizzazione e accorpamento di questi istituti ad altri più grandi, piuttosto che assistere ad un ulteriore calo di popolarità dei loro partiti a causa di corse agli sportelli, e bancomat chiusi.

Comunque il rimedio adottato dall'Italia è un piccolo Quantitative easing che prende il nome di "Decreto Bankitalia", che in questi giorni è giustamente sotto esame dell'Europa perché ritenuto un possibile aiuto di Stato alle banche. Io toglierei la parola possibile.

"Le banche italiane hanno trovato una nuova via per stampare moneta: la banca centrale italiana, che senza alcun plausibile motivo ha deciso di rivalutarsi. Del provvedimento se ne avvantaggiano le grandi banche che sono le proprietarie della banca d’emissione.

Gli irlandesi hanno fatto lo stesso. In questa maniera viene bypassata la BCE. Questo si chiama finanziamento pubblico facendo girare la rotativa, insomma Weimar a Milano e a Dublino. Bankitalia, con un raffinato trucco ha elargito manna alle maggiori banche italiane. Bankitalia ha semplicemente stampato denaro. A fine gennaio il Governo italiano per decreto legge ha ridefinito le proprie coperture. Parallelamente è stato rivalutato il capitale di Bankitalia passandolo dai 156.000 € originari a 7,5 miliardi di euro. In questa maniera Intesa Sanpaolo si vede regalati 2,3 miliardi, Unicredit si ritrova con un miliardo creato dal nulla, la Carige mette in tasca 73 milioni. Con il guadagno risultante dal nulla possono quindi ripatrimonializzare i propri capitali.
...
Dato che alcune banche dovranno cedere parte della loro quota azionaria automaticamente fanno cassa. Non dovessero trovare degli acquirenti, la stessa Bankitalia acquista le loro quote. Il solito gioco del coniglio dal cappello, normale in Italia! Bankitalia è diversa da altre banche centrali tipo la Deutsche Bank , è posseduta da banche, assicurazioni e fondi pensioni italiani."
(www.rischiocalcolato.it)

Ma gli arcigni tedeschi sono d'accordo con questi comportamenti e sotterfugi? Qui si assiste a tutta l'ipocrisia della classe dirigente tedesca, che nega qualsiasi politica monetarista espansiva dichiarata, ma permette invece quelle travestite con altri nomi. Infatti non abbiamo sentito nessuna alzata di scudi da parte della Bundesbank o della Merkel nei giorni del decreto Bankitalia.

"Il Governo tedesco è chiaramente dalla parte del Governo italiano. Intanto in Italia si rafforza la posizione dei grandi “player”, mentre le piccole banche restano sotto pressione. Anche la più antica banca del mondo il Monte dei Paschi di Siena non può approfittare dell’occasione. Il Governo italiano vuole, con provvedimenti legislativi, aiutare i colossi bancari a superare gli stress test imposti dalla BCE.
...
Le azioni non son altro che una nuova forma di stampa di cartamoneta.Rispetto ad altri tempi la differenza è che Bankitalia non stampa lire bensì euro. Ma la cosa più sconcertante è che l’elusione da parte della BCE in questa zona d’Europa sia diventata normale amministrazione. Daniel Stelter scrive nel suo blog: Così l’Irlanda, senza alcun commento da parte dei media e nel più completo silenzio verso l’opinione pubblica europea, negli ultimi anni ha usato la banca centrale per finanziare direttamente lo stato. Si parla del 20% del Pil irlandese. La banca d’emissione era l’acquirente di titoli del debito pubblico fino a 40 anni a tasso zero. Gli interessi che lo stato deve pagare vengono messi come guadagno ed allo stato poi riversati. Ma questa è turlupinatura pura il finanziamento monetario dello Stato. Pure repubblica di Weimar. Il consiglio della BCE “ha preso” atto delle attività irlandesi così Draghi. Insomma per meglio far comprendere la cosa: in completa autonomia gli irlandesi hanno creato diversi miliardi di “danaro” nel momento in cui lo prestavano al loro Stato. E si tratta di euro. Le Banche centrali degli altri stati europei anche loro usano metodi simili da anni. La la creazione di cartamoneta ha un altro nome “Emergency Liquidity Assistance”. Campione in questa specialità è naturalmente la Grecia."

(www.rischiocalcolato.it)

Insomma si lasciano fare piccoli QE nazionali, l'importante che non siano palesi e dichiarati come tali. Ma una politica monetaria di questo tipo, per una moneta unica continentale, ha un senso logico? Tanto varrebbe uscire da queste ipocrisie ed incaricare la stessa Bce di fare politiche espansive. Magari legate al sostegno della domanda interna e non direttamente delle banche. Perché anche questi QE pro-banche alla fine agiscono sempre (come negli Usa) dalla parte dell'offerta, lasciando languire nella recessione la domanda. Alla fine si dimostreranno inutili, perché anche se le banche italiane saranno imbottite di milioni di euro continueranno a non prestarli a cittadini e Pmi se non ci saranno le condizioni adeguate di crescita.

E' veramente paradossale che nessuno lo comprenda agli alti livelli. Probabilmente la questione verrà compresa solo quando si arriverà all'inevitabile shock finale.

In attesa di Draghi

In attesa che Draghi ci levi le castagne dal fuoco, in Italia il fuoco sotto la pentola del governo è sempre più vivo. Nessuno in pratica governa veramente questo paese che è preso dal delirio della legge elettorale, che compone e scompone alleanze. Casini non è più un politico, ma un indice barometrico di salute politica: a seconda di come si sposta si capisce chi si sta avvantaggiando politicamente.

Intanto si attendono le mosse di Draghi per stimolare l’economia europea e fermare la deflazione: abbasserà ulteriormente il tasso di sconto ufficiale, dal 0.25% allo 0.10% o addirittura in territorio negativo? Fara una nuova operazione Ltro di rifinanziamento delle banche, visto lo stress test in corso? O farà finalmente un qualche tipo di quantitative easing più o meno keynesiano?
Lo sapremo in giornata. Le borse ieri non sono state ne positive, ne negative, ma piuttosto caute.

Ma mentre l’Europa attende il pronunciamento della Bce che minaccia sempre sfracelli ma poi non fa quasi nulla, in Italia la fibrillazione politica offusca ancora maggiormente le politiche economiche e sociali del governo.

Il Presidente Napolitano è chiaramente in stato confusionale: afferma che l’euro è un aiuto ma nel contempo che bisogna farla finita con le politiche di austerità che si porta dietro la moneta unica. Anche in questo caso (come negli attacchi sui media al M5s), il fatto che il Presidente si pronunci a favore dell’euro, potrebbe essere controproducente. Potrebbe far nascere dei dubbi anche in chi non li ha. Gli italiani sono come bambini, sono “bastian contrari”, se gli dici di non fare o di credere a qualcosa faranno e si convinceranno del contrario.

Inoltre lo stato confusionale si rende ancor più manifesto quando il Presidente dichiara che lui con la nomina di Monti e Letta non centra quasi nulla, forse nemmeno li conosceva…
Ma perché questa dichiarazione? Forse perché il governo Letta sta crollando nei sondaggi e Sciolta Civica si è letteralmente squagliata in uno zero virgola qualcosa?

Cerca di scaricare da se le responsabilità delle sconfitte a ripetizione delle sue politiche inconcludenti? Sono convinto che l’impeachment del M5s non avrà seguito, ma Napolitano ha ormai perso la fiducia di molti italiani e probabilmente non lascerà un buon ricordo dei suoi anni presidenziali.

Il governo Letta è in piena burrasca e oggi non è più figlio di nessuno. Renzi prova addirittura un certo fastidio quando deve occuparsi del governo sostenuto dal suo partito, ma nel contempo evita come la peste qualsiasi avvicinamento all’esecutivo. Probabilmente non vorrebbe nemmeno vedere il suo nome messo in relazione con questo governo.

Berlusconi che aveva grandemente sofferto la perdita del suo pupillo Alfano, ora si gode lo spettacolo da lontano. Lo spettacolo di un partito virtuale come Ncd che minaccia a vuoto il governo di non sostenerlo più. Per fare cosa poi? Per tornare da Berlusconi e rischiare, come Casini, di donare il sangue a Forza Italia senza un corrispettivo?

Infatti con questa legge elettorale in discussione, Berlusconi potrà prendersi i voti dei partitini e poi decidere di non concedere nemmeno un seggio se non superano il 4,5%. Se è magnanimo potrebbe dare loro una manciata di seggi tali da fare in modo che la maggioranza sia possibile con la sola Forza Italia. Ma se è magnanimo.

Renzi farà lo stesso con Sel. Solo che ora dovrà faticare di più per vincere, perché molti partitini moderati andranno a bussare alla porta del Cavaliere, ingrossando le potenzialità del centro destra.

E mentre tutti litigano con tutti, naturalmente le cose continuano ad andare male. La ripresa è immaginaria, e se ci sarà quella pronosticata dello 0,1% del primo trimestre 2014 (ne dubito comunque) sarà assolutamente insufficiente ed inutile.

Continuerà la svalutazione salariale interna, che porterà ad un ulteriore calo della domanda interna e ad un ulteriore aumento della stagnazione, non compensato a sufficienza dalle esportazioni. La bilancia commerciale, come sta già facendo, continuerà a migliorare tendendo a diventare sempre più positiva. Ma non per un aumento della produzione e delle esportazioni. Semplicemente per effetto della recessione che riduce le importazioni.

Si sta seguendo la strada greca. Il problema è che il declino di un corpo economico vitale come era quello italiano, è molto lento. Pertanto la crisi non si trasmette in modo immediato in ambito politico. I vecchi partiti, seppur acciaccati, continuano a mantenere la supremazia, rispetto ad un elettorato deluso che non vota più o che vota movimenti di protesta come i cinquestelle. Pertanto la discesa sarà lenta ma inesorabile, a meno che arrivi dall’esterno una crisi così violenta (scoppio di qualche bolla borsistica, finanziaria, immobiliare ecc.) da accelerare velocemente questo processo. In questo caso gli attuali protagonisti politici sconterebbero velocemente i loro demeriti, si tornerebbe al lancio di monetine come all’indomani di “mani pulite”. Per ora però molti italiani indotti dai telegiornali soporiferi, nutrono ancora qualche speranza che la ripresa sia effettiva.

Un rebus per Draghi

Si susseguono giornate tristi sui mercati. Mentre i mercati sono colpiti dalla volatilità, lo spread non pare essere in pericolo. Non è detto che questa situazione duri a lungo. Se il panico dovesse aumentare in modo irrazionale, oltre ad abbandonare i paesi emergenti, i capitali potrebbero abbandonare i paesi con un pessimo rating. Tipo l’Italia.

"Se, infatti, le condizioni di mercato dovessero mettersi in modalità “risk off” per il peggioramento delle condizioni globali, non dimenticando l’elefante nella stanza rappresentato dalla Cina, sarebbero i beni rifugio i primi a beneficiare della situazione, ovvero Treasuries Usa, Bund e oro a tutto discapito del debito del Sud Europa, che vedrebbe vanificato il benefico effetto carry -trade di differenziali alti ma non fuori controllo come nel 2011"

(www.ilsussidiario.net)

In eurozona non ci sono solo problemi di imminente crisi di fiducia dei mercati proveniente dall’esterno, la stessa che colpisce l’Argentina ed altri paesi, molto sovrani e anche molto sbilanciati nelle loro partite correnti. Il credito facile è corso selvaggio in questi paesi, ed ora i prestatori temono di non riveder tornare i loro prestiti. E più le monete degli emergenti si svalutano è più i capitali fuggono da quei paesi.

Poi naturalmente ci sono antiche tare, come ci sono ovunque, soprattutto nei paesi latini (come il nostro), ed in quelli da sempre con un piede nel terzo mondo.

Sono paesi dove la disorganizzazione, il senso civico latitante e la corruzione molto spesso la fanno da padrone. Oggi per esempio l’Unione europea ci ha fatto qualche predicozzo sulla corruzione: mi è piaciuto il passaggio in cui si diceva che in Italia siamo molto corrotti perché ci sono molti processi di casi di corruzione. Domanda ingenua: ma questo è un buon metodo per verificare la corruzione, o piuttosto la certificazione che prima o poi chi compie abusi, peculati ecc. viene beccato? Dove ci sono pochi processi per corruzione, è perché questa non c’è o è perché non si vuole che venga fuori?

Comunque in Eurozona oltre alle problematiche esogene e storiche, c’è il problema interno della cattiva gestione della moneta unica e della guida economica dell’Unione. Ormai siamo in una fase matura di completo disfacimento delle economie periferiche (e nemmeno tanto se si guarda alla Francia). Stiamo entrando in una pericolosa fase deflativa che rischia di far arretrare ulteriormente il Pil ed aumentare vertiginosamente i debiti pubblici e privati.

Come al solito l’unica organizzazione europea in grado di metterci una pezza (risolvere no, non c’è volontà politica) è la Bce. Un articolo di M. Bottarelli spiega quali potrebbero essere le carte in mano a Draghi, nel caso la crisi proveniente dall’estero o quella interna rendessero necessario un intervento della Bce.

“Complessivamente, nell’Unione valutaria ci sono 19 milioni e 10mila disoccupati, comunque sia 130mila in più rispetto a dicembre 2012
…
Il problema è che a fronte di un piccolo miglioramento, ieri è emerso anche un dato decisamente preoccupante. La lettura preliminare dell’indice dei prezzi al consumo nell’area euro a gennaio ha mostrato una crescita dello 0,7 % anno su anno, in calo rispetto al consenso (+0,9%) e al dato definitivo di dicembre a +0,8%, mentre i prezzi dell’energia, sempre a gennaio, sono scesi dell’1 ,2% a livello annuale. Uno sviluppo che mette ulteriormente pressione sulla Bce e alimenta i timori sui rischi di deflazione
…
i dati stanno alimentando l’aspettativa di ulteriori misure accomodanti da parte dell’Eurotower nel meeting di politica monetaria di giovedì prossimo e con un dato inflazionistico simile per Draghi potrebbe essere meno ostico superare le resistenze tedesche
...
Il ventaglio di misure a disposizione di Francoforte resta ampio ma non troppo. Si v a dal taglio del tasso di rifinanziamento principale allo 0,1 % (dallo 0,25% attuale) all’acquisto di asset delle banche ma occorre essere onesti e sottolineare come i recenti tagli dei tassi di interesse non abbiano sortito gli effetti sperati e anche le due aste di rifinanziamento Ltro hanno solo tamponato una situazione di emergenza riportando la calma sui mercati finanziari ma creando il cosiddetto stigma, ovvero il circolo vizioso tra banche e titoli di Stato (tanto più che una banca come Unicredit deve ancora ridare 21 miliardi alla Bce, mentre Intesa ha ripagato l’intero ammontare ottenuto). Questa volta Francoforte deve necessariamente guardare alla crescita e cercherà di stimolare l’economia reale.

Le opzioni sul tavolo sono tre. La prima, acquisto diretto di portafogli di prestiti delle banche. Si tratterebbe di un quantitative easing all’europea, con la liquidità che potrebbe essere dirottata verso quelle banche che hanno la più alta concentrazione di prestiti in portafoglio, incentivando la riattivazione del credito. Seconda, un’asta Ltro sul modello Funding for Lending Scheme della Bank of England che prevede condizioni di favore, tassi di rifinanziamento più bassi, per le banche che prestano di più.
…
Terza, la più improbabile perché la Germania innalzerebbe le barricate, acquisti di titoli di Stato dai portafogli delle banche, senza ovviamente aste di sterilizzazione successive, poiché altrimenti si tratterebbe unicamente di una partita di giro. Ovvero, un quantitative easing in piena regola.”
(www.ilsussidiario.net)

Insomma, sempre la solita assordande musica, per le fini orecchie della Bundesbank e del contribuente tedesco. Alla fine sempre li si va a parare. O si stampa, o si stampa. Anzi un’altra opzione ci sarebbe, si dice addio ad euro ed eurozona. 

Inutile continuare a ripeterlo, la via di mezzo percorsa finora non funziona. Non ci sono segni ne di riprese, ne di fine della crisi dei paesi periferici. Pare che la Grecia dovrà richiedere a breve nuovi prestiti o ristrutturazioni. Poi c’è da scommetterci sarà la volta del ri-ri-ri… salvato Portogallo, poi magari della già in ripresa Irlanda, e il ciclo continuerà all’infinito…

Fine del consumismo compulsivo

Primi scontati risultati dell'austerità europea declinata in stile italiano: La ex quinta potenza economica del mondo retrocede sempre più. Malgrado l'ottimismo fuori contesto sparso a piene mani da Letta e Saccomanni, la situazione è quella che ha portato nelle piazze i forconi:

"Malissimo i consumi di Natale 2013. Rispetto allo scorso anno le famiglie italiane hanno infatti ridotto gli acquisti tipici delle festività dell’8%, addirittura peggio di quanto inizialmente previsto dal Codacons, che stimava una riduzione della spesa del 7,5%. Lo afferma l’associazione dei consumatori, che ha monitorato le spese dei cittadini relative al Natale.

A risentire particolarmente dei tagli imposti dalla crisi economica sono stati i regali, diminuiti in media del 15% rispetto all’anno passato, mentre hanno retto i consumi alimentari, pari a 2,6 miliardi di euro per il cenone della vigilia e il pranzo di Natale. Tra i settori più colpiti dal calo degli acquisti – spiega il Codacons - figurano l’abbigliamento e le calzature (-17%), mentre per gli addobbi per la casa si è speso il 10% in meno. Le vendite possono ritenersi soddisfacenti unicamente nel settore giocattoli, informatica e hi-tech.

"Complessivamente, per i consumi natalizi diversi dagli alimentari (regali, addobbi, viaggi, ecc.) gli italiani hanno speso 600 milioni di euro in meno rispetto al 2012, e ben 7,7 miliardi di euro in meno rispetto a quanto si spendeva per Natale nel 2007, ossia prima della crisi economica. Una vera e propria debacle – afferma il presidente Carlo Rienzi – che non promette nulla di buono per il 2014, e che rappresenta un segnale fortissimo circa lo stato di sofferenza delle famiglie, sempre più incapaci di acquistare e sempre più vicine al baratro della povertà". (AdnKronos-IGN)"

(www.wallstreetitalia.com)

Cosa ci si poteva aspettare di diverso? L'improbabile ripresa del premier o quella acerba di Draghi? Ma su dai, chi vogliono prendere per i fondelli...

E quale potrebbe mai essere il destino dell'economia nazionale nel 2014? Non vale la pena dare una risposta così scontata. Continuerà ovviamente il declino di una nazione che non ha prospettive di crescita.

"La Gran Bretagna supererà Francia e Germania e diventerà la maggiore economia in Europa entro il 2030: questa la previsione dell'autorevole Centre for Economic and Business Research (Cebr). Un regime fiscale leggero, l'indipendenza dall'eurozona e una popolazione in crescita sono i tre fattori positivi che contribuiranno a far salire il Pil britannico dagli attuali 1.590 milioni a 2.640 milioni di sterline nei prossimi quindici anni, secondo lo studio annuale.
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La Cina supererá gli Stati Uniti diventando la prima economia al mondo nel 2028, mentre l'India che ora è in decima posizione salirà al terzo posto spodestando il Giappone. Il Brasile passerà dal settimo al quinto posto, mentre il Messico entrerà in classifica al nono posto. L'Italia, che quest'anno è in ottava posizione, uscirá invece del tutto dalla lista dei top ten scendendo al quindicesimo posto.
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Il Cebr prevede che nei prossimi quindici anni il Pil tedesco continuerà a crescere ma a un ritmo più lento, passando dagli attuali 2.200 miliardi di sterline a 2.690 miliardi. La popolazione che invecchia, la debolezza dell'euro e le incertezze sull'eurozona si riveleranno ostacoli insuperabili per la Germania, che entro il 2030 sarà superata dalla Gran Bretagna. Il sorpasso dell'economia britannica su quella francese invece avverrà molto prima, entro il 2018, secondo lo studio. La Francia, che attualmente è al quinto posto nella classifica globale, scivolerà fuori dai top ten a causa di una crescita debole, soffocata da un regime fiscale punitivo, e verrà superata dalla Turchia.

"Prevediamo che la Gran Bretagna diventerà la seconda economia occidentale dopo gli Stati Uniti, - spiega il rapporto Cebr"

(www.ilsole24ore.com)

Previsioni fino al 2030 sono piuttosto pretenziose, ma condivido la tendenza. Soprattutto quella di Italia e Francia che stanno percorrendo una strada simile. Ma dubito che di questo passo l'euro durerà fino al 2030, forse nemmeno fino al 2018. In effetti il prossimo anno è un anno cruciale per l'Italia che potrebbe non riuscire a reggere il costo crescente dell'euro. Del resto è tutta una questione di costi/benefici. Quando i costi dell'uscita dall'euro saranno superati dai benefici, avverrà tutto automaticamente e in modo travolgente.

"Senza dubbio il più grosso scoglio che l’Italia dovrà affrontare sarà al scadenza dei prestiti all’1% fatti dalla BCE alle banche italiane nei “drammatici giorni” a cavallo fra 2011 e 2012. Per chi ancora non sapesse cosa sia stata (e cosa è tutt’ora per le banche Italiane e Spagnole) l’operazione LTRO si tratta essenzialmente della creazionetemporanea di denaro dal nulla de parte della BCE e poi iniettato nelle banche europee attraverso un operazione farsa di prestito:
Il prestito era all’1%
Le garanzie erano (e sono) sostanzialmente crediti sub-prime, roba che nessuna banca accetterebbe mai come collaterale per concedere un prestito (a meno che non sei un “caro amico degli amici” della banca stessa…
...
Ora accade che ci sono due nazioni le cui banche hanno fatto un larghissimo uso dell’LTRO per comprarsi titoli del proprio stato e CHE NON HANNO ANCORA RESTITUITO QUASI NULLA, ovvero:
Spagna
Italia
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Noterete come l’Italia in particolare è quella le cui banche stanno restituendo meno.

Per riassumere abbiamo due situazioni:
Banche Italiane Prudenti: che si sono comprate debito pubblico italiano con i soldi dell’LTRO con una scadenza prossima o non troppo più lunga delle due operazioni LTRO. Queste banche non devono fare nulla, semplicemente NON rinnovare debito pubblico a scadenza e restituire i soldi alla BCE. Normalmente queste banche sono quelle con i conti più in ordine e dunque con un bisogno minore di fare utili dal differenziale di tasso fra titoli pubblici italiani e il misero 1% richiesto dalla BCE.
Banche Italiane “meno” Prudenti: che si sono comprate debito pubblico italiano con scadenza SUPERIORE alle due operazioni LTRO per avre un utile maggiore da questa operazione (maggiore differenziale di tasso). Queste banche già dalla seconda parte del 2014, a Giugno e forse prima, dovranno cominciare a scaricare titoli pubblici a lunga scadenza e al massimo comprare qualcosa a brevissima scadenza per arrivare a fine anno o a febbraio 2016.

Entrambi i gruppi stanno pregando San Draghi perchè estenda le operazioni di LTRO.
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Ora è chiaro che al tavolo europeo del 2014, quando sarà il momento (cioè dopodomani) di discutere di rinnovo del LTRO l’Italia ci arriverà ancora più debole e con armi sempre più spuntate. La minaccia di uscire dall’Euro e “non pagare” il debito seppure ancora forte appare un tantinello velleitaria siccome significa disintegrare gran parte del risparmio dei cittadini italiani nelle banche italiane (se lo lasciamo in Euro). Oppure di stampare tutte le neo-lire necessarie per nazionalizzare quasi tutte le banche italiane e garantire i depositi (trasformati in neo-lire) degli italiani, e come conseguenza affrontare una svalutazione di tipo Argentino, nulla di controllato o controllabile.

Francamente sono curioso di vedere quale sarà la reazione della Germania (e degli altri paesi con i conti più o meno a posto), a occhio direi che l’idea è quella di commissariarci attraverso un meccanismo simile a quello in vigore in Grecia.
...
Sulla questione sono alquanto pessimista e basta guardare il rumore di fondo anti-tedesco sui media sussidiati, all’aumentare del quale corrisponde la consapevolezza di non potercela fare (“E’colpa dei tedeschi appunto, mica del governo”). E tutto sommato comincio a pensare che davvero nel 2014 potremmo uscire dall’Euro o qualcosa di simile magari un percorso concordato di uscita."
(www.rischiocalcolato.it)

E non bisogna dimenticare l'Unione Bancaria, cioè la sua prefazione che consiste nella fase dei controlli detti "asset quality review". Un pericolo per le nostre banche e anche per lo Stato:

"Nonostante le regole di vigilanza italiane (soprattutto sul rischio di credito) siano tra le più severe d’Europa (post “Il credit crunch italiano: fisco e Bankitalia troppo severi (rispetto al resto d’Europa)”), sui media circolano i nomi di cinque banche (Mps, Carige, Bpm, Creval e Banco Popolare) che potrebbero avere difficoltà a superare l’Aqr, sia a causa della scarsa qualità dei crediti, che per l’eccesso di esposizione sul debito sovrano. Tuttavia oggi appare prematuro sbilanciarsi in previsioni: ad esempio non è ancora chiaro come verrà soppesato nell’Aqr il portafoglio dei titoli del debito pubblico, né come impatterà il rating degli stessi."

(www.economy2050.it)

E qui sta il punto critico, non solo per le banche nazionali, ma per la nazione stessa. Se i titoli di Stato italiani, come del resto vorrebbero su al nord, venissero considerati al loro effettivo livello di rating, siamo fregati!

"nei giorni scorsi è accaduto un fatto MOLTO PERICOLOSO per l’Italia e per tutti i paesi mediterranei, ed è UNA PROPOSTA TEDESCA.
...
che succede se il rischio sui Titoli di Stato NON è più zero. Che succede se le Banche Spagnole e Italiane (e Portoghesi e Francesi) dovessero mettere da parte del capitale fresco per coprire IL RISCHIO connesso con la detenzione di enormi quantità di titoli di stato.

Succede che il Credit crunch di oggi sembrerebbe una passeggiata di salute e che salterebbero in aria quasi tutte le banche italiane e spagnole."
(www.rischiocalcolato.it)

Oppure, le banche per non crollare sotto il peso dei Btp, cominceranno a svenderli. E lo spread tornerebbe a livelli stellari. E la zona euro salterebbe ancora più velocemente di quanto stava avvenedo nel 2011."
(Se tutto va bene siamo rovinati...)

Il 2014 inoltre sarà l'anno in cui si dovrà impostare il fiscal compact, quel tremendo meccanismo che prevede la riduzione di un debito pubblico lanciato verso il 140% del Pil, ad un rapporto debito/Pil del 60%. Pura fantascienza oppure pura follia: significa recuperare ogni anno 50 miliardi di euro solo per il debito. Cosa dovranno tassare? Cosa taglieranno? I servizi essenziali come in Spagna  e Grecia (vedi: "La Spagna sull'orlo di una crisi sanitaria?")?

Penso che il 2014, dopo due anni di percorso alla cieca, sarà l'anno della svolta. Ma non quella pretesa da Letta e Napolitano. E per entrambi sarà un anno politicamente difficile: il primo sotto esame di Renzi, il secondo sotto esame di Grillo (e forse Berlusconi) attraverso l'ipeachment.

Ad ogni modo se gli italiani supereranno la depressione ed eviteranno il suicidio, saranno curati da una delle più terribili malattie dei tempi moderni: lo shopping compulsivo e senza criterio. Bisogna saper vedere anche gli aspetti positivi della situazione...

La Germania ci eviterà il grande dilemma

Euro si o euro no? Un bel dilemma. Anche ieri il solito terrorismo:

"Per l'Italia non ci sarebbe speranzafuori dall'euro e dall'Europa.
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È il pensiero di Carlo Stagnaro, direttore Ricerche del think tank Istituto Bruno Leoni.
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Uscire dall'euro per "comprarci il diritto di comprare a stampare senza limiti" avrebbe "conseguenze pesantisissime sul risparmi degli italiani"
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Inoltre, ha spiegato in un intervento da Genova ai microfoni di RaiNews 24, sarebbe un "alibi" per non fare le riforme strutturali urgenti senza le quali l'Italia non va da nessuna parte."
(www.wallstreetitalia.com)

Rimango sempre perplesso ascoltando quelli che dicono che non sopravviveremo senza euro. L'Italia è vissuta tra alti e bassi senza euro per ben 140 anni su 152 anni, ma non si sa perché non potremmo farcela...
Ma poi ho capito perché gli ultra liberisti italiani amano l'euro: serve per fare le "riforme", cioè tradotto per distruggere il welfare...

Ma a parte queste diatribe fra esperti, poi è difficile prendere una decisione politica. Volendo uscire dall'euro lo si può fare in vari modi.
In modo cattivo sbattendo la porta e inimicandosi i partner europei: direi da evitarsi.
In modo furbo, concordando tutte le mosse con i partner europei, in modo da pianificare il modo di trattare debiti e crediti: sarebbe il metodo più giusto.

Oppure in modo idiota facendosi sbattere fuori: quello che ci potrebbe capitare se avessero il sopravvento certe volontà tedesche sul modo di gestire i controlli bancari.

"Il calo del costo del rifinanziamento del debito delle economie più deboli dell’area euro negli ultimi due anni ha consentito all'Eurozona di lasciarsi alle spalle la fase più acuta della crisi del debito. Eppure sembra che tutto questo stia volgendo al termine.

E' in atto il Quality Review Asset della Bce (revisione della qualità dell'attivo): un esame degli asset nei bilanci delle banche che la Bce dovrà concludere entro ottobre 2014, alla vigilia dell'assunzione della vigilanza bancaria.

È il terzo pilastro di un'operazione di trasparenza sul settore creditizio che comprende una valutazione generale del rischio e stress test per verificare la tenuta dei conti in situazioni a rischio.
...
le banche dell’Eurozona potrebbero infatti essere costrette a vendere gli asset più rischiosi, e la corsa dei prezzi di Btp e Bonos potrebbe volgere al termine.

Se si esamina infatti il grafico di Citi FX (allegato), si nota come il rally dei bond periferici sia stato alimentato non dall'interesse degli investitori esteri, ma dalle banche che hanno acquistato gli stessi bond.

Non è un mistero che le banche italiane abbiano utilizzato i corposi finanziamenti arrivati dalla Bce attraverso le operazioni di LTRO non per sostenere i fondamentali dell'economia, quanto piuttosto per fare incetta di BTP
...
Quando i rendimenti a 10 anni di titoli spagnoli e italiani si sono attestati attorno alla pericolosa soglia del 7%, livello in corrispondenza del quale altre economie dell’area euro come l'Irlanda e la Grecia si sono viste costrette a chiedere gli aiuti ai creditori internazionali, entrambi i paesi sembravano essere pericolosamente vicini al bisogno di chiedere un bailout.
...
Italia e Spagna sono la terza e la quarta maggiori economie della zona euro, per cui qualsiasi minaccia alla loro stabilità, specialmente se uno dei due Paesi dovesse avere bisogno di un piano di aiuti, potrebbe influenzare l'intera regione, riportando i timori sulla sopravvivenza stessa del progetto euro."
(www.wallstreetitalia.com)

E si, questa bella idea di considerare i titoli di Stato dei paesi Piigs come titoli spazzatura, rischia di far schizzare di nuovo alle stelle gli spread di Italia e Spagna. Cosa farà Draghi per rimediarvi? Consentirà ai banchieri tedeschi questo trattamento alle banche e ai governi periferici?

Se vincerà questa volontà significherà una cosa sola: i tedeschi vogliono far fuori l'euro e fare in modo che le colpe ricadano sui paesi periferici e non sulla loro politica mercantilista e sull'austerità da loro imposta.

Pensa a quest'eventualità anche Fannyking su Rischio Calcolato, in un articolo che fra l'altro chiarisce un aspetto importante della discussione attuale sull'euro. L'euro a due velocità (euro nord ed euro sud) non è un'idea recente, ma era un'idea tedesca proposta prima della creazione della moneta unica. Molti in Germania avevano compreso che ci sarebbero stati problemi e soprattutto i tedeschi non volevano mischiare la lira con il marco. Forse avremmo dovuto ascoltarli.

"<<Prima di pigiare l’ acceleratore sul progetto europeo è bene che tutte le economie Cee siano convergenti. La tesi tedesca, studiata ancora una volta ieri a Brema dai vertici della Bundesbank, non è nuova. (…) Più tardi, il presidente della Commissione Cee ha detto che bisogna portare avanti l’ unione monetaria (Non ci possono essere mezze misure), che la futura moneta unica non può essere una divisa già esistente e che l’ idea tedesca di un’ Europa a due velocità è un falso problema.>>“ (Repubblica del 1990)
...
<<L’ idea di una Europa delle monete a due velocità con l’ Italia in serie B, oggetto lo scorso giugno di una dura polemica a distanza Roma-Bonn, sembra riemergere. Stavolta, la nuova sortita tedesca è accolta con freddezza dalle autorità italiane, padrone di casa del prossimo Ecofin.>> (Repubblica del 1990)
...
<<“Mai insieme all’ Italia“, l’ Italia del debito pubblico ingovernabile, della politica rissosa e farsesca, dell’ inaffidabilita’ e dell’ incompetenza amministrativa, della corruzione, dell’ illegalita’ , della mafia e delle organizzazioni criminali. Le dichiarazioni di Theo Waigel -un politico del partito di maggioranza prima che un membro del governo- fanno il paio con analoghe affermazioni di Rudolf Scharping, il capo dell’ opposizione ed entrambe si spiegano sulla base di questo atteggiamento radicato nell’ opinione pubblica tedesca.”>>(Corriere della Sera del 1995)

Detto questo… nei giorni scorsi è accaduto un fatto MOLTO PERICOLOSO per l’Italia e per tutti i paesi mediterranei, ed è UNA PROPOSTA TEDESCA.
...
che succede se il rischio sui Titoli di Stato NON è più zero. Che succede se le Banche Spagnole e Italiane (e Portoghesi e Francesi) dovessero mettere da parte del capitale fresco per coprire IL RISCHIO connesso con la detenzione di enormi quantità di titoli di stato.

Succede che il Credit crunch di oggi sembrerebbe una passeggiata di salute e che salterebbero in aria quasi tutte le banche italiane e spagnole.

E ciò è improponibile.

E se è improponibile, ma i tedeschi lo hanno proposto vuole dire che CI VOGLIONO SBATTERE FUORI, anzi vogliono che maturino le condizioni politiche affinchè saremo NOI a chiedere o a minacciare di uscire.

E ci stanno riuscendo.

Tanto per ricordarlo l’Euro 2 pensato 25 anni fa dai tedeschi (noooo, non è una nostra idea) funziona più o meno così:

- L’Europa rimane a livello di leggi comunitarie e integrazione politica
- L’Euro 2 svaluta in maniera controllata
- Alle frontiere per gli scambi intracumintari fra Euro 2 e Euro 1 vengono messi dazi che sterilizzano il cambio (cioè le merci italiane pagano dazio in Germania, ma sono più competitive nel resto del mondo, e le merci tedesche sono più costose in Italia)
- Non è chiaro se viene creata una seconda BCE, o ne rimane una unica (probabilmente la seconda ipotesi)
- Comunque Euro 2 è temporaneo in attesa che si armonizzino sistemi fisacali, inflazione, efficenza (cioè durerà circa 6000/9000 anni)

ok.

Ed ecco la proposta dei tedeschi…. che ci sbatte fuori."
(www.rischiocalcolato.it)

Banche con il fiato corto, correntisti nel mirino

Se avessi molti soldi in una banca come Mps comincerei a preoccuparmi molto seriamente. Ma probabilmente anche chi è cliente di Intesa, Unicredit o una qualche cassa di risparmio gestita da fondazioni politiche troppo rapaci, dovrebbe cominciare a preoccuparsi. La situazione delle banche italiane, al di la della vicenda ancora aperta di Mps, è abbastanza preoccupante. Sono state salvate da Draghi, ma ora rischiano di inciamparsi negli stessi aiuti della Bce. Forse per questo Draghi fa balenare l'idea che possa essere riproposta l'operazione Ltro? Un nuovo prestito per pagarne uno più vecchio? (vedi: "Crescita via Lrto").

"Banche italiane, un anno da vivere molto pericolosamente
...
Alla fine del 2014 scadrà il primo finanziamento straordinario triennale della Bce, il cosiddetto LTRO (Long Term Refinancig Operation). Un anno pare un’eternità, ma sui mercati è domattina. E quale è la situazione delle banche italiane? Presto detto:

«Le banche italiane, che sono state le maggiori prenditrici di fondi sull’Eurosistema, avendo ottenuto 255 miliardi di euro, alla fine dello scorso giugno avevano ripagato solo 3,5 miliardi, il minimo in Europa. Il Fondo Monetario Internazionale stima che le banche italiane avranno un funding gap (un fabbisogno di finanziamento da reperire, ndPh.) pari a circa il 12% delle loro passività totali con la scadenza del LTRO il prossimo anno ed il venir meno, a marzo 2015, delle obbligazioni garantite dallo Stato, utilizzate come garanzia stanziabile presso la Banca centrale europea»

Che in soldoni significa che, a partire da fine 2014 (ma con effetti percepibili ben prima) le nostre banche dovranno rimborsare il prestito LTRO (ma ad oggi non hanno rimborsato pressoché nulla) e, successivamente, dovranno andare sul mercato per rinnovare le obbligazioni emesse con garanzia pubblica, due anni addietro.
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In alternativa, per giungere a quell’appuntamento col minore funding gappossibile, le nostre banche continueranno a fare quello che fanno da tempo: cercheranno di rientrare dai prestiti concessi, e non ne concederanno di nuovi
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la Bce sta per avviare la titanica operazione nota comeAsset Quality Review (AQR), cioè la verifica dello stato di salute delle banche europee,
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Che accadrà, da qui in avanti? Da molte parti (Fmi in prima linea) si richiede l’avvio di un consolidamento della pletora di banche italiane, soprattutto delle piccole e medie, le quali tuttavia sono spesso legate in modo indissolubile (o finché dissesto non le separi) al proprio territorio (leggasi alla manomorta politica locale)
...
Date le premesse, il rischio di un inasprimento del credit crunch italiano è reale.

Ci aspetta una lunga traversata nel deserto, l’ennesima. Al termine di questo percorso, che rischia di essere costellato di traumi, le cose potrebbero essere molto diverse per il Paese. Chiunque pensi che il problema non esista o che possa essere gestito con il populismo sulle banche cattivone che non prestano o con interventi di cacciavite, rischia di avere un risveglio molto duro."

(phastidio.net)

Chissà che la politica prima o poi, quella che adesso si adagia sul Pud€ (partito unico dell'euro), si svegli e veda la vera faccia dell'Europa. Del resto solo quando si agisce sui portafogli certe cose si comprendono al volo.

Ma tornando alla situazione delle banche italiane, questa appare molto seria e vedo avvicinarsi sempre più l'"opzione Cipro". Ormai lo si dice chiaramente.

"Lo spettro del prelievo forzoso imposto su alcuni conti bancari, dopo il precedente di Cipro, non è affatto rientrato, anche se sono mesi che non se ne parla più.
A riportare l'allarme è Joerg Asmussen, membro del Consiglio esecutivo della Banca centrale europea, che ha sottolineato in una intervista esclusiva rilasciata al canale Cnbc, che i depositi potrebbero essere intaccati, se in futuro si verificasse il fallimento di una banca europea.
...
L'economista e politico tedesco ha precisato che i depositanti farebbero fronte a una tale situazione in "circostanze rare e improbabili", visto che prima di ricorrere a questa soluzione si attingerebbe ad altri asset e che i depositi di un ammontare inferiore ai 100.000 europei sarebbero ancora protetti. "
(www.wallstreetitalia.com)

Rischiano molto i grandi correntisti. Basta ripassarsi la vicenda cipriota. Ma anche i piccoli rischiano la deriva argentina, cioè di trovarsi con sportelli e bancomat chiusi o aperti ad orari limitatissimi e con possibilità di prelievi contingentati.

In realtà molti blogger avvisano da tempo del pericolo banche italiane. Uno fra tutti www.ilgrandebluff.info che lo dice molto chiaramente:

"Post Tecnico: chi continua a tenere più di 100mila euro liquidi su un c/c italiota E' UN PIRLA...
...
Se poi tieni tutti i tuoi risparmi
su Banca delle Marche, MPS, Carige e/o su altre Banche scricchiolanti
allora sei un pirla al CUBO
e se perderai parte dei tuoi risparmi
(= prelievo forzoso alla cipriota come da nuova normativa europea in elaborazione)
verrò a casa tua ad urlartelo in faccia:
"SEI UN PIRLA! Ed invece del 30%-40% dovevano fotterti tutto...""

Bisogna ancora dire una cosa fondamentale sulla situazione di forte sofferenza delle nostre banche (al 22% in Agosto). Perché i nostri istituti che non hanno partecipato alla festa dei derivati come le banche americane, tedesche (i famosi idioti di Dusseldorf... ) e francesi, e neanche tanto alla festa immobiliare delle banche americane, spagnole, irlandesi e olandesi?

Molto semplice. E' un altro regalino dell'euro. La bassa crescita italiana sta distruggendo i nostri istituti di credito, cioè è la mancanza di lavoro che impedisce alle piccole imprese di rifondere i debiti e ai lavoratori di pagare i mutui. La bassa crescita che è dovuta ad una moneta troppo forte che non ci consente ne una svalutazione competitiva, e nemmeno di stampare a deficit per sostenere domanda ed offerta interna. E' un circolo vizioso, dove banche immischiate troppo con la politica, ma che comunque non avevano fatto follie eccessive, vengono punite più di quelle tedesche e francesi imbottite all'inverosimile di derivati. Oltretutto, tanto per non farci mancare niente:

"Probabilmente molti di Voi ricorderanno come per risolvere il sostanziale fallimento di mezzo sistema finanziario mondiale, fu deciso di lasciare che le banche valutassero non al costo di origine, ma secondo la loro fantasia contabile buona parte della spazzatura subprime e derivata che avevano nei loro bilanci contabili, pratica che ovviamente continua mentre per quanto riguarda titoli di Stato, si continua ad imporre una valutazione “mark to market” ovvero il valore attuale di mercato."
(icebergfinanza.finanza.com)

Ciò vale a dire che le banche tedesche e francesi valutano positivamente i loro asset in spazzatura subprime, invece le banche italiane imbottite di titoli di Stato italiani non valgono più nulla. Questo è un risultato della bassa capacità di contrattazione dei politici italiani.

Morire democristiani

Non è più sufficiente morire per Maastricht come ci chiede Letta. Da oggi abbiamo capito che moriremo democristiani fra Alfani, Cicchitti e Lupi, che oltre al mantra recitante che la stabilità "ce la chiede l'Europa", spacciano anche quello pretestuoso "ce lo chiede l'elettorato". Ma quale? Fra qualche giorno i sondaggi valuteranno questo nuovo movimento neocentrista, che probabilmente entusiasmerà qualche elettore di Casini e Monti, che dovranno lottare per non farselo scappare.

Comunque mi pare ci sia poco da dire su una giornata parlamentare assurda, a parte la nausea per una politica che non ha più nulla da dire, perché ogni discorso è in mano a Bruxelles e Berlino. Mentre la B. maiuscola della politica nazionale ha fatto l'ennesima figuraccia in diretta mondiale. E' un cavallo azzoppato, ma non lo darei ancora per spacciato. Per ora ha rinunciato a giocare, probabilmente ha capito di avere ancora bisogno di tempo per le grandi manovre del Senato. E' stato preso in contropiede dagli "alfanisti", ma non è detto che non ci riprovi. Certo ora il governo Letta ha l'assicurazione contro ogni mattana del Cavaliere, è stato blindato dai transfughi pidiellini. Almeno fino a quando il Caimano non sventolerà il libretto degli assegni...

Comunque al momento pare che anche lui, il cattivo per eccellenza, partecipi allo stesso gioco degli altri, i buoni europeisti:

"Non si può non scrivere qualcosa sulla psicofarsa di oggi, che ha raggiunto vette inaspettate di ipocrisia e di nullità politica dentro una melassa di bugie e di mezzucci per nasconderle. Ma ho il compito facilitato dal fatto che in qualche modo avevo già scritto l’essenziale, qualche giorno fa, mentre l’unica novità è il nuovo gruppuscolo accorso sotto le bandiere del progetto neo democristiano anche per conservarsi posti e prebende in attesa della nascente formazione di ispirazione Bce. Anzi no: chi ha ascoltato il discorso del Cavaliere e seguito le vicende pidielline ha forse capito che da anni Berlusconi si è macchiato di un ulteriore reato: il millantato credito. Ha voluto farsi passare per puparo quando invece anche lui è attaccato agli stessi fili da cui sono mossi Letta, Napolitano e compagnia cantante. E’ finito vittima di quella stessa Italia moralmente ed eticamente fragile che ha creato. quella che ormai ci opprime."

(ilsimplicissimus2.wordpress.com)

Intanto i pupari veri, hanno mollato la presa sullo spread. Mentre il Nikkei di Tokyo sbarella di nuovo con un -2,17%, e tutte le altre borse si fanno impressionare negativamente, quella di Milano rimane positiva e festeggia la "stabilità". Lo spread seguita a calare, ora intorno a 255 punti base. Draghi è di nuovo felice, tanto che promette un nuovo regalo:

"Draghi: pronti a nuove misure straordinarie, anche Ltro. «I mercati chiedono all'Italia stabilità e riforme»
La Bce manterrà la sua politica monetaria accomodante «tutto il tempo necessario».
...
«Vedo una ripresa nell'Eurozona che è debole, fragile e irregolare e che parte da livelli molto bassi. Abbiamo anche visto che la disoccupazione si sta stabilizzando ma a livelli molto elevato e questo vale anche per quella giovanile», ha aggiunto Draghi, ribadendo ancora una volta che, proprio per questo, la Bce «è pronta a una nuova Ltro e a misure straordinarie, nessuna esclusa» perché «nessuno vuole un incidente di liquidità da qui alla ripresa». "

(www.ilsole24ore.com)

Parole assurde, come la giornata appena trascorsa in Italia: Draghi si aspetta la ripresa, proprio lui che (assieme al resto della troika) la sta affossando con le politiche di austerità. Non si possono più nemmeno ascoltare le parole stonate di questi ubriachi che guidano l'economia continentale massacrando interi popoli:

"«posso commentare in termini generali; se si guarda a periodi di instabilità politica come quelli attraversati dalla Grecia, dal Portogallo e oggi dall'Italia, si vede che in questi Paesi l'instabilità mina le speranze di ripresa ma non pone relativamente pericoli per i fondamenti dell'Eurozona come accadeva pochi anni fa». «L'Eurozona è diventata più resistente», ha proseguito Draghi, «e ciò è dovuto a tre motivi: i sostanziali progressi dei governi in termini di credibilità fiscale e, fino a un certo punto, di riforme strutturali; le 'Omt' della Bce e i significativi progressi della governance europea nel 2012». "

(www.ilsole24ore.com)

Cose da pazzi.

Crescita via Ltro

Non si impara mai niente. Si è condannati a ripetere gli stessi errori. Negli Usa la Fed è appena entrata in un periodo di contraddizioni paranoiche, in quanto non sa come e quando interrompere, anzi solo smorzare i Quantitative easing mensili di 85 miliardi. E Draghi cosa pensa di fare per trovare una ripresa che ora appare "acerba" (leggasi immagnaria...)? Ripetere il Quantitative easing all'europea, cioè il Ltro (Long Term Refinancing Operation) già messo in opera in due fasi tra febbraio e aprile 2012.
Quindi il prossimo sarebbe un Ltro n. 3.

"La Bce è «pronta ad agire» con un orientamento a lungo espansivo, e anche ad aiutare gli istituti finanziari con un nuovo maxi-prestito, se sarà necessario, per fronteggiare eventuali difficoltà nella ripresa o nel processo di costituzione dell'Unione bancaria."
(www.corriere.it)

"Manca più di un anno alla fine del programma europeo di aiuti alle banche e gli istituti di credito del Vecchio Continente hanno già iniziato a bussare alle porte della Bce per ottenere un nuovo round di finanziamenti. Segno inequivocabile – scrive in un articolo il Wall Street Journal – che la crisi del sistema finanziario è tutt’altro che risolta.
Da fine 2011, la Banca centrale europea ha iniettato nel sistema bancario europeo circa mille miliardi di euro, nell’ambito del programma di prestiti alle banche europee al tasso agevolato del 1%.
Le prime scadenze di questi prestiti sono previste nei primi mesi del 2015 e un crescente numero di banchieri, investitori e alcuni responsabili politici già mostrano nervosismo.
Per alcune banche, soprattutto nei paesi finanziariamente traballanti come Spagna e Italia, vi sono forti difficoltà in vista della della restituzione dei prestiti."

(www.ilgrandebluff.info)

Ci sono alcune problematiche che si tenta di risolvere dietro la proposta di un nuovo Ltro. Si tenta innanzi tutto di introdurre liquidità nel sistema economico, attraverso cui raggiungere la tanto sperata ripresa. Si tratta di un metodo che probabilmente non funzionerà del tutto, visto che il corrispettivo Quantitative easing statunitense non ha dato risultai eccelsi. Inoltre queste immissioni di liquidità agiscono per buona parta dalla parte dell'offerta e poco dalla parte della domanda. Le aziende, come dimostra la situazione francese, non cercano nuovi prestiti in una situazione di domanda stagnante, anche potendo ottenere prestiti a basso costo.

Un'altro motivo meno nobile per l'emissione di un Ltro3, potrebbe essere ricercato nelle difficoltà delle banche del sud Europa che non riescono a restituire nemmeno i primi due finanziamenti Ltro. Le banche italiane devono restituire circa 200 miliardi di euro, e li hanno utilizzati in massima parte per acquistare titoli di Stato italiani. 

Si tratterebbe perciò di un prestito Ltro3 in perfetto stile di questi ultimi tempi: mi ricorda la situazione per esempio della Parmalat di Tanzi costretta a fare prestiti e derivati per pagare vecchi prestiti inestinguibili, fino a quando non riuscì più a restituirli e dovette in pratica inventarsi truffaldini conti bancari nei paradisi fiscali. Per gli Stati nazionali non è necessario ricorrere a delle truffe: è sufficiente attivare le rotative della Zecca, e magari ristampare le vecchie lire...

Un ulteriore motivo invece di non indifferente importanza nello scacchiere finanziario mondiale è la risposta dell'Europa alla situazione kafkiana in cui è precipitata la Fed. Le mancate decisioni, anzi le indecisioni americane stanno provocando un crollo del valore del dollaro e di conseguenza una rivalutazione dell'euro.

"In questi giorni, il presidente della Federal Reserve, Bernanke, ha colto tutti di sorpresa annunciando che il Quantitative Easing, (l’iniezione di 85 miliardi di dollari al mese di liquidità) non solo non è stato ridotto seriamente, ma continuerà in egual misura. Le borse hanno colto inizialmente questa decisione con euforia, ma già dopo due giorni hanno iniziato a virare in negativo.

Quindi qual è il nocciolo della questione? Che se la costante iniezione di liquidità decisa in questi anni dalla FED non sta provocando gli effetti desiderati (cioè una robusta ripresa economica) ed inoltre si è diventatidipendenti da essa perché in caso di rallentamento della stessa si rischierebbe un ribasso di Wall Street e un brusco rialzo dei tassi di interesse che non può essere sostenuto dal gigantesco debito pubblico americano, lo stesso sistema finanziario che finora ha beneficiato in enorme misura di questa iniziativa, potrebbe iniziare a perdere fiducia nella FED e di conseguenza perdere fiducia negli Stati Uniti, in Wall Street e nel debito statunitense.

Quindi ipotizziamo che con il rinvio del tapering (cioè il rallentamento degli stimoli monetari sopra descritti) inizi il rialzo dell’Euro come sta succedendo in queste ore, se inizierà a perdere Wall Street e se inizieranno a sorgere problemi con il tetto del debito USA, il rialzo potrebbe puntare in breve tempo anche a 1,5 (magari nel frattempo frenato temporaneamente da un esito negativo delle elezioni tedesche) e se nel 2014 magari con la nomina di una colomba favorevole al QE venisse ancora rinviato il tapering, il dollaro potrebbe scivolare ulteriormente e se, magari a causa di tagli per frenare il debito pubblico, gli States entrano in una leggera recessione, si avrebbe il pieno fallimento della politica monetaria statunitense e quindi potrebbe innescarsi una colossale fuga, da parte anche delle potenze straniere e degli investitori, dal debito USA, dalla sua borsa e dal dollaro.

Se invece iniziasse in ritardo il tapering, magari a inizio o a metà 2014, potrebbe esserci comunque una sorpresa, perché anche se in teoria un rallentamento degli stimoli monetari dovrebbe far riprendere quota al dollaro, se le condizioni dell’economia reale americana saranno deludenti ci potrebbe essere la combinazione di alti tassi di interesse sul debito e di moneta che si svaluta lo stesso, un po’ come è successo all’India nelle settimane scorse
...
Quindi non è fantasia pensare ad un Eur/Usd verso 1,8-2 perché ci sono le condizioni per innescare e potenziare un serie di problematiche già presenti e troppo spesso rinviate. Ricordiamo che la potenza del dollaro e degli Stati Uniti esiste grazie alla fiducia che il mondo e il mercato ripone in essi. Se il mercato comprenderà il clamoroso fallimento della politica monetaria della FED, perderà totalmente la fiducia nella sua valuta fino ad ora considerata la valuta principale del nostro pianeta."
(www.comedonchisciotte.org)

Il Quantitative easing statunitense è un gran pasticcio: dopo un'immissione così massiccia di denaro stampato dal nulla, il rischio di svalutazione è sempre alle porte. Se si stampa la moneta si svaluta, se non si stampa l'economia entra in crisi e la moneta si svaluta ugualmente...

Quindi M. Draghi ha di fronte a se la prossima guerra valutaria tra Europa e Usa. Se in America le autorità finanziarie perderanno il controllo sul dollaro, l'euro si rivaluterà a tal punto che si metteranno in crisi le esportazioni anche della Germania. Quindi in questo caso sarà la stessa prima economia europea a chiedere una politica espansiva, che ha sempre aborrito per paura dell'inflazione.

Per ottenere tutto questo Draghi intende servirsi dell'Unione Bancaria, l'accordo europeo che consente alla Bce di controllare le maggiori banche europee. Il piano consiste in poche parole di rimettere in sesto queste banche molto spesso cariche di sofferenze, e poi di servirsene come braccio armato per erogare la giusta quantità di liquidità nell'economia europea. Un modo anche di superare i difetti dell'area valutaria non omogenea in cui agisce l'euro. Le banche così standardizzate in tutta Europa dovrebbero garantire uguali condizioni a tutte le imprese e famiglie del continente.

"Quali sono le prossime mosse nell'Unione bancaria?

«La vera sfida arriverà quando eseguiremo la asset quality review , che dovrà essere condotta in modo molto oggettivo, omogeneo, credibile e solido, con un approccio europeo. E nel frattempo stiamo lavorando all'armonizzazione, per essere sicuri di avere le stesse regole per tutte le banche. Per garantire, quando la Bce inizierà (a sorvegliare le banche), che la sua credibilità non sia danneggiata in alcun modo».

Tuttavia l'analisi dei bilanci è molto temuta, anche per le incognite sui crediti incagliati.
«Io avrei più timore se non facessimo l'analisi della qualità dei bilanci. Perché avere le medesime regole, trasparenza e chiarezza, è il modo migliore per ottenere credibilità e fiducia. Le ricerche effettuate ci dicono che soltanto le banche ben capitalizzate e con una leva non troppo elevata hanno una buona redditività nell'economia e prestano a imprese e famiglie».

Ma come passare a un sistema con banche sane?
«Con la asset quality review (i cui parametri sono attesi in ottobre, ndr ) e quando la procedura sarà conclusa in modo corretto, sarà definita l'eventuale necessità di ricapitalizzazioni. E spero che questo avverrà attraverso il settore privato. Altrimenti, i governi dovranno intervenire».

E il finanziamento di emergenza (backstop) di cui si parla interverrà all'inizio dell'analisi dei bilanci o alla fine?
«Alla fine del processo».
...
Ma i problemi ora provengono dai crediti.
«Ora abbiamo un flusso debole di crediti, anche per via della caduta della domanda. Ma quando le banche saranno ben capitalizzate, saranno più forti e più in grado di servire bene l'economia. Ecco perché è così importante la asset quality review con la ricapitalizzazione degli istituti»."
(www.corriere.it)

Insomma, visto che non esiste nei fatti un ente politico-economico esecutivo europeo, la Bce tenta di svolgere le mansioni di un vero ministero delle finanze. Tenta quindi di incentivare quella ripresa europea che i governi nazionali non potranno mai raggiungere con le politiche di austerità. In pratica, con buona pace dei liberisti convinti, la Bce tenta di attuare attraverso le banche di cui prenderà il controllo, una politica pseudo keynesiana. Anche se come ho sostenuto più volte i quantitative easing non sono vere politiche keynesiane (vedi "Confusione keynesiana", "Nella ripresa europea vince Keynes vs austerity", "... And the winner is ... Keynes"). E questa è anche la riprova che la ripresa "acerba" descritta da Draghi, in realtà è inesistente, altrimenti non si inventerebbero sistemi per agevolarla.

Nella situazione attuale così difficile, anche un tale esperimento è il benvenuto. Ma a questo punto non sarebbe meglio andare verso un governo con relativi ministeri europei organizzato come in tutti gli Stati del mondo, invece delle caricaturali commissioni europee senza poteri effettivi?