Sta succedendo qualcosa di strano

Ieri è successo qualcosa di strano, forse di molto grave. Sono stati riversati sul mercato grandi quantità di bund tedeschi. Quei titoli di Stato che erano considerati dei beni rifugio mondiali, malgrado rendessero zero, o peggio avessero rendimenti a volte negativi. Perché la sicura Germania è stata scaricata così violentemente dai portafogli di qualche investitore piuttosto importante?

"Ieri mattina i mercati hanno conosciuto una sell-off sull’obbligazionario sovrano europeo (ma anche sui Treasuries Usa) di proporzioni epiche, tanto che il Bund ha segnato la peggior performance a livello settimanale della sua storia, arrivando a toccare un rendimento dello 0,76%, più 17 punti base, il calo maggiore e più veloce di sempre a livello di prezzo. Ma tutti hanno pagato uno scotto, Btp e Bonos compresi, saliti sopra il 2% rispettivamente per la prima volta da inizio 2015 e dal 24 novembre dello scorso anno. E attenzione, perché se ieri non fosse successo qualcosa di “miracoloso”, sarebbe stato il classico “Black Thursday” per i mercati, roba da 2011. Già, perché poco dopo mezzogiorno, quando la svendita sui bond europei era al picco, casualmente Euronext avvertiva in anticipo che ci sarebbero stati problemi per i collegamenti legati al mercato dei derivati, un’anomalia poiché di solito si avvisa a guaio avvenuto chiedendo scusa e avvertendo rispetto ai tempi di ripristino dell’attività. Come facevano a sapere prima dei guasti? O, peggio, perché fare manutenzione a mercati aperti se la criticità era nota? Bene, puntualissimo, alle 13.10 il servizio si è bloccato per riprendere poi alle 13.39"
(www.rischiocalcolato.it)

Il Sole24ore prone in questo articolo alcune risposte:

1) in Germania cresce l'inflazione, quindi i rendimenti scarsi dei bund non sono più appetibili. L'inflazione come si sa si mangia gli interessi. Ma mi pare una ragione poco plausibile. Da quando in qua gli investitori si sono messi a guardare i fondamentali? Investivano in bund anche se non rendevano nulla solo e proprio perché ritenuti sicuri rispetto ad altri investimenti equivalenti più remunerativi me meno sicuri.

2) Il prezzo del petrolio torna a salire, quindi meglio disfarsi del bund sicuro ma poco redditizio, e saltare sul carro della speculazione sul brent. Questo mi pare un motivo più valido, anche se l'impennata improvvisa di muzza di altro. Di solito questi travasi finanziari avvengono meno violentemente.

3) Il Quantitative easing potrebbe interrompersi, poichè in Germania aumenta l'inflazione e quindi la Bce avrebbe raggiunto l'obiettivo prefissato. Ma non ci sono stati annunci o avvertimenti dalla Bce in tal senso, e mi pare un troppo presto per interrompere gli stimoli monetari. Proprio ora che c'è l'incancrenirsi della crisi greca, sarebbe pericoloso interrompere il Qe europeo.

4) C'è poca liquidità nel mercato, e quindi si può assistere a brusche variazioni di prezzo e rendimenti. Solo la Bce (e le altre banche centrali) in questo momento agiscono sul mercato. Grosse operazioni di questi maxi operatori possono creare alte "onde finanziarie". Tale motivazione potrebbe non essere del tutto falsa: credo che molti operatori di grandi dimensioni, tipo fondi pensione o di investimento, in questo periodo stiano rimodulando i loro portafogli. Del resto l'Europa non è così affidabile in questo periodo.

5) I sistemi informatici che agiscono in automatico, utilizzando complicati algoritmi, possono creare momentanee situazioni incontrollate. Fra tutti questa mi pare la motivazione più inconsistente, ma non è da escludere a priori.

Per quanto mi riguarda, in questo balzo improvviso del bund io ci ho letto un avvertimento mafioso alla Germania, che si è scontrata in questi giorni con l'americana Fmi sulle sorti della Grecia. In pratica l'Fmi si è dimostrata favorevole ad un parziale default del debito greco, naturalmente da scaricare su Bce, banche europee e quindi sui governi europei. La Germania si è naturalmente opposta, come ha sempre fatto quando è balenata la possibilità che i debiti dei Piigs venissero diluiti in qualche socializzazione delle perdite, o venissero inglobati, di fatto cancellandoli, all'interno di eurobond.

Credo che qualcuno di grosso (Usa?) abbia voluto dimostrare che non solo i Piigs, ma anche la Germania potrebbe ballare la tarantella dello spread, se non segue la linea tracciata a Washinghton.

Per M. Bottarelli invece c'è lo zampino della banca centrale svizzera, che per qualche motivo è improvvisamente impazzita.

"Qualcuno di molto grosso e potente, ieri ha salvato un’altra volta il mondo comprando obbligazioni in proporzioni drammatiche. Che si fa però, ci si inventa interruzioni del servizio su Euronext un paio di volte alla settimana d’ora in poi? Ma chi è stato, poi, a comprare quella messe di titoli? Già una volta vi ho detto che le Banche centrali sono i principali indiziati
...
La Banca centrale svizzera è di fatto un hedge fund! Le sue detenzioni di titoli azionari Usa sono salite nel primo trimestre di quest’anno – proprio quando si sono registrati i primi, consistenti outflows dal mercato equities – sono salite del 40% a quota 37 miliardi di dollari! Di più, al 31 marzo soltanto di Apple la SNB deteneva 1,1 miliardi di azioni, contro i 614,5 milioni del 31 dicembre scorso! Tanto per capirci, l’istituto centrale elvetico ha in portafoglio circa 100 miliardi di titoli azionari, equivalenti al 15% del Pil del Paese! Ovviamente nessuno sa se sia stata la SNB a intervenire ieri e io ne dubito fortemente ma qualcuno lo ha fatto, altrimenti un’inversione di tendenza simile e acquisti su quei volumi non si possono spiegare se non facendo ricorso alla psichiatria."
(www.rischiocalcolato.it)

Ma anche Bottarelli teme una mossa da oltre oceano, non solo per ammorbidire la Germania, ma addirittura per mandare a gambe all'aria l'intera architettura finanziaria europea.

"E se per caso gli Stati Uniti stessero utilizzando Wall Street per appiccare un altro incendio doloso nell’eurozona, utilizzando i bond sovrani e la questione greca (stranamente a rialzare la tensione ci ha pensato l’irrigidimento dell’Fmi, guidato sì da una francese ma di stretta osservanza yankee) come accelerante nella speranza di innescare una correzione il cui conto principale sia pagato dall’Ue, salvo poi riattivare la stamperia con il QE4 e salvare Wall Street dal suo destino di Lehman 2.0? Una cosa è certa, se quella di ieri è stata la prova generale di tenuta dei mercati da un attacco speculativo in grande stile, c’è poco da stare allegri e le voci di un assalto all’Italia per metà giugno ormai si sprecano negli ambienti finanziari. Probabilmente è soltanto dietrologia ma l’accelerazione decisionista del governo Renzi in quest’ultimo periodo, con il coté dell’Abi che spinge molto preoccupata perché la “bad bank” diventi priorità dell’esecutivo, sono segnali che aprono interrogativi."
(www.rischiocalcolato.it)

Una cosa è certa. Troppi nodi stanno venendo al pettine in questo 2015. La Fed che non sa più cosa fare esattamente, che ha armi spuntate, e getta nell'insicurezza i mercati mondiali. Lo stesso le altre grandi banche centrali. Le mega bolle finanziarie mondiali che sembrano prossime ad esplodere. La ripresa mondiale che non si vede, anzi pare che gli Usa stiano per entrare in recessione (altro segnale qui, non fidatevi troppo delle statistiche manipolate sul lavoro), che anche la Cina precipiti velocemnte verso recessione e crisi da debito eccessivo. Inutile parlare dell'Europa: un morto che cammina. Qualcosa di grosso e deleterio dovrà accadere quanto prima. E' matematico.

La Grecia se la canta e se la ride

"Il neo ministro delle finanze greco Yanis Varoufakis ha presentato un piano per porre fine all'impasse sul debito greco.
...
non chiederà più una svalutazione del debito estero, per 315 miliardi di euro ma, piuttosto, un "menu di swap sul debito", che include due tipi di nuovo bond.

Il primo tipo di bond, indicizzato alla crescita economica nominale, andrebbe a sostituire i prestiti europei erogati nell'ambito dell'operazione di salvataggio; i secondi, che sono stati battezzati "bond perpetui", sostituirebbero i bond greci detenuti dalla Bce.

Varoufakis (leggi Identikit di WSI) ha precisato che la sua proposta di scambio di debiti sarebbe di fatto una operazione di "piccola ingegneria sui debiti", che eviterebbe il bisogno di utilizzare termini come svalutazione o "taglio" del debito
...
"Quello che dirò ai nostri partner è che stiamo creando una combinazione di surplus primario di budget e di agenda di riforme - ha detto il ministro delle finanze greco - Dirò: 'Aiutateci a riformare il nostro paese e dateci un po' di margine fiscale per farlo, altrimenti continueremo a soffocare e a diventare una Grecia deformata invece di una Grecia riformata"."
(www.wallstreetitalia.com)

Quindi la Grecia pensa di sottrarre il suo vecchio debito ai suoi creditori e soprattutto alle regole del mercato a cui oggi sottostà.

Da quel che capisco, il primo tipo di bond proposto, legato alla crescita è un modo gentile per mettere alla porta l'austerità. Il discorso dei greci è molto chiaro: se volete avere degli interessi decenti dovete permetterci di crescere. E chiaramente, continuando ad applicare i criteri dell'austerità, la crescita non arriverà mai.

E questo vale anche per l'Italia, dove Renzi tenta di fare dei make-up fiscali keynesiani, come quello degli 80 euro, ma nello stesso tempo inasprisce con inaudita ferocia la tassazione. E mantiente caparbiamente il limite di deficit/Pil al 3% (riuscendoci però anche male...). Evidentemente dalla recessione non usciremo mai. La proposta greca è quindi molto subdola, perché legare i bond alla crescita vuol dire fare politiche economiche opposte a quelle imposte dalla troika (e dalla Germania) fino a ieri.

Il secondo tipo di bond proposto, definito come perpetuo, credo venga inteso come un titolo di Stato a lunghissima o infinita decorrenza. Quindi con un tasso di interesse irrisorio pagato dallo Stato greco.

La Grecia tenta la carta della furbuzia. Ora però bisogna vedere se la Merkel ci starà.

"La Germania non farà sconti. Le trattative sul debito greco si prolungheranno per ancora almeno tre mesi, secondo la Cancelliera tedesca, che ha intenzione di temporeggiare e non assecondare immediatamente la strategia del compromesso adottata dal nuovo governo greco.
...
Tra quattro settimane la Grecia non avrà più accesso a finanziamenti esterni, ma non farà subito crac sul debito, perché ha ancora risorse a cui attingere per poter restare a galla e fornire servizi fino ad aprile-maggio. A quel punto la Germania sarà in una posizione di forza."
(www.wallstreetitalia.com)

Ad ogni modo, grandi stravolgimenti politici ed economici sono alle porte dell'Europa. Quest'anno ci saranno anche le elezioni in Spagna, ed il primo partito nei sondaggi sembra essere l'antagonista Podemos (qui il discorso del suo leader a Madrid nella recente mega manifestazione).

Fra qualche mese il nostro caro leader Renzi apparirà vecchio ed inservibile come i notabili della seconda repubblica che ha rottamato un anno fa. Non è nemmeno da escludere che i successi di Syriza e Podemos (se ci sarà) vadano ad influire sul sentiment degli elettori italiani, rinvigorendo il nostro movimento populista per eccellenza: il Movimento 5 stelle. Che comunque mantiene il suo zoccolo duro del 20%. E provocando quel cambiamento violento, che il partito del Nazareno (Pd+Fi) tenta di evitare a tutti i costi.

Lo spappolamento dell'Italia

Per Bottarelli (www.ilsussidiario.net) l'Italia sta per essere investita da un meteorite, anche se per ora non è chiaro da quale direzione arriverà. Anzi peggio, una tabula rasa che non ci consentirà più di riprenderci dalla botta. E' un articolo devastante quello di Bottarelli, ma comunque potrebbe avere più di un fondo di verità.

"Ricordate il 2011, l’impennata dello spread a seguito della vendita da parte di Deutsche Bank di circa 9 miliardi di debito italiano
...
tra fine aprile e maggio del prossimo anno potremmo vivere la versione 2.0 di quella stagione, con conseguenze però decisamente più nefaste
...
Nonostante le belle parole - « ... il possibile acquisto di titoli di Stato avverrà in maniera tempestiva, se necessario ... il governatore della Bce non ha fatto altro che prendere ulteriore tempo ..."

Secondo Goldman Sachs, la banca d'affari di cui Draghi è stato dipendente, il Qe in grande stile europeo si farà. E si prodiga quindi in dichiarazioni in cui stima addirittura quanti Btp e altri bond verranno acquistati. Ma l'ottimismo di Goldman Sachs potrebbe nascondere qualcosa di più meschino, secondo Bottarelli: infondere ottimismo in modo che si acquistino titoli di Stato dei Piigs e che quindi la banca d'affari possa disfarsene in tempo. In definitiva si contribuisce ancora una volta a gonfiare la bolla sui bond dei periferici per poi approfittarne.

Ma se si dipingono cieli rosa di quantitative easing, in realtà ci sono brutti segnali all'orizzonte che fanno presagire l'arrivo del peggio:

"al netto dei sempre più gli allarmanti dati macro che sembrano invocare a gran voce il Qe, c’è però chi non si fa abbindolare da certe pantomime, come ad esempio Bill Blain della Mint Partners, il quale ha dichiarato senza tanti giri di parole che «tutti i rendimenti della periferia dell’Ue sono impazziti, bisognerà vedere chi sopravviverà quando arriverà l’inverno. E l’inverno sta arrivando». E sapete perché? Per una ragione semplice semplice: c’è un chiaro segnale che ci grida in faccia l’ipotesi di un imminente schianto dei mercati. E non è un indicatore astruso come l’Hindemburg Omen, ma una discrepanza da primo anno di economia: prezzo dei titoli azionari alti e contemporaneo schianto dei rendimenti obbligazionari sovrani e del prezzo delle commodities. Un cortocircuito, visto che la valutazione alta delle equities è - o dovrebbe essere - indicativa di fiducia e ottimismo degli investitori, mentre rendimenti dei bond in calo e discesa dei prezzi delle materie prime ci segnalano l’esatto contrario, ovvero l’emergere di pressioni deflazionistiche e rallentamento dell’economia."

(vedi: Ci sbateranno fuori dall'euro)

"il mercato azionario sembra oggi quello del 2000 e del 2007, tanto che il mini-crash di ottobre, troppo sottostimato da molti analisti, potrebbe invece essere rivelatore di quanto ci attende. Insomma, tutti in modalità risk-on, tutti a comprare. Ma questa situazione è anche una meravigliosa occasione per qualcuno di sfruttare il momento, scaricare il debito della periferia Ue che detiene in portafoglio a prezzo interessante e osservare le macerie della prossima ondata di recessione
...
Due dati sono fondamentali per capire: primo, le detenzioni nel portafoglio delle banche tedesche di titoli di Stato della cosiddetta periferia dell’Ue da qui a febbraio e, secondo, l’attività della Borsa di Stoccarda, quella dove si trattano i titoli di Stato sovrani
...
il sistema bancario tedesco ha continuato ad alleggerire la sua esposizione al rischio di un default a Roma o di rottura dell’euro."

E quindi secondo Bottarelli potrebbero avverarsi tre scenari, tutti e tre devastanti per l'Italia: 

"la Bce potrebbe cominciare a monetizzare debito, ovvero a comprare obbligazioni a fine febbraio, garantendo un rally di un mese e mezzo o due durante il quale chi ha in pancia quei bonds potrà venderli a caro prezzo, visto che ci sarà la fila per comprarli. Poi, potrebbe subentrare qualcosa: ad esempio, tre variabili.

La prima, la Corte costituzionale tedesca di Karlsruhe ... fornendo un alibi enorme alla Bundesbank per battere i pugni minacciando fuoco e fiamme (ad esempio, una limata alla quantità di denaro che versa in Target2, il “bancomat” delle banche dell’Unione per mantenere liquido il sistema o lo stop ai versamenti nei vari fondi salva-Stati) e costringendo Mario Draghi a più miti consigli, riducendo di molto gli acquisti e di fatto facendo spaventare a morte il mercato, innescando vendite da panico tipiche di quando tutti vogliono uscire per primi e si lanciano verso l’unica porta disponibile. E lo spread vola alle stelle, con i nostri titoli che perdono di valore e il nostro sistema bancario ... che sconta quelle perdite a bilancio, conoscendo i primi fallimenti e salvataggi di Stato o europei di istituti di credito. Quindi, panico tra la gente che teme di perdere i risparmi, bank-run, ovvero la corsa a ritirare tutto dal conto corrente, controlli di capitale da parte del Tesoro per evitare questa eventualità e oplà, ci ritroviamo nella stessa condizione di Cipro o della Grecia.
 
Seconda ipotesi, a febbraio la Grecia è chiamata a eleggere il nuovo presidente della Repubblica e la Costituzione ellenica in tal senso prevede che ci siano tre votazioni di tempo massimo, le prime due richiedenti la maggioranza dei due terzi, ovvero 200 membri e la terza i tre quinti, ovvero 180. Se però non si arrivasse all’elezione dopo la terza chiama, il Parlamento sarebbe automaticamente sciolto e il presidente uscente chiamato a indire elezioni anticipate entro trenta giorni.
...
di fronte all’ipotesi di vittoria di Alexis Tsipras, dichiaratamente anti-austerity e intenzionato a chiedere la cancellazione di parte se non tutto il debito greco, pena una per ora timidamente paventata minaccia di uscita della Grecia dall’euro, i poteri forti internazionali ... faranno di tutto per trovare 25 deputati pronti a correre in soccorso della coalizione, corruzione compresa, ma se per caso non ce la facessero, avete idea come reagirebbe il mercato obbligazionario sovrano all’ipotesi di elezioni anticipate e a una possibile vittoria degli euroscettici di sinistra? Temo che lo spread non resterebbe per molto in area 130 per l’Italia e le danze potrebbero riaprirsi, con la Francia a piangere per le sue detenzioni di debito periferico e la Germania sorniona che guarda i partner europei rantolare, mentre il rendimento del Bund si dirigerà a tutta forza verso livelli giapponesi dello 0,40%.

Terza ipotesi, Mario Draghi diviene candidato potenziale per succedere a Giorgio Napolitano alla presidenza della Repubblica, scelta imposta dai poteri forti che hanno bisogno di un loro uomo per gestire la ristrutturazione del debito italiano e la cura di lacrime e sangue che questo imporrà, spogliazione degli ultimi gioielli di famiglia compresa e con le riserve auree in testa. Oppure, senza che l’ipotesi reale della candidatura ci sia, basterà anche soltanto un rumour destabilizzante messo in circolazione involontariamente da qualche fonte autorevole, leggi Financial Times o Wall Street Journal o anche Bloomberg in tal senso.
...
A quel punto, con le indiscrezioni - vero o fabbricate ad hoc - che vedono Draghi in uscita dalla Bce (e la perdita della maggioranza in Consiglio rafforzerebbe l’ipotesi di un governatore ormai in disarmo e isolato) e magari con qualche altro rumour ad hoc che paventi nomi di “falchi” per la sua successione, il mercato va nel panico da incertezza e per non restare con il cerino in mano scarica i bond più rischiosi, Italia e Spagna in testa e vola su beni rifugio come Bund, Treasuries Usa e oro (guarda caso alcuni analisti parlano di prospettive apocalittiche, ovvero l’oro a 5000 dollari l’oncia a fine 2015). A quel punto, con lo spread di nuovo ai massimi, il debito in crescita, l’instabilità istituzionale, l’elezione di Mario Draghi potrebbe diventare davvero una sorta panacea necessaria, con il governo di Matteo Renzi pronto a qualsiasi desiderata del nuovo inquilino del Quirinale per il bene della nazione. E sotto il ricatto dello spettro argentino, anche le opposizioni avranno le unghie tagliate e il piano di riforme, tagli e privatizzazioni che gli organismi internazionali hanno deciso per l’Italia potrà avere il via."

A questi tre scenari, aggiungerei un ulteriore scenario internazionale che andrebbe a sommarsi ed aggravare ulteriormente eventuali altre crisi in arrivo:

"Ora è ufficiale il Califfato è ad un passo dall'Italia. E pregiudica, qualsiasi nostra presenza economica e politica in Libia. Anzi l'ex colonia, cruciale per i nostri interessi strategici ed energetici è ormai pronta a trasformarsi in una Somalia mediterranea. 
Una Somalia capace di mettere a rischio la navigazione nel braccio di mare prospiciente le nostre coste meridionali e minacciare la nostra stessa sicurezza nazionale.
...
Una situazione ben nota ai nostri servizi, al nostro ministero degli esteri, e al premier Matteo Renzi informato sugli avvenimenti libici qualche giorno prima della visita a Roma del presidente egiziano Abdel Fattah Al Sissi dello scorso 24 novembre. In effetti in alcuni quartieri di Derna, una città di circa 100mila abitanti conosciuta da 15 anni come il santuario dei movimenti alqaidisti libici, la bandiera nera dell'Isis sventola già due mesi.
...
La caduta di Derna e dei territori circostanti è, invece, la diretta conseguenza del ritorno dalla Siria e dall'Iraq di 300 veterani dello jihadismo libico.
...
In effetti controllando la Cirenaica l'Isis potrebbe muovere armi e combattenti verso oriente congiungersi con le frange più estreme dei Fratelli Musulmani egiziani e stringere in una micidiale tenaglia il presidente El Sissi già minacciato sul fronte orientale dalle formazioni dello Stato Islamico del Sinai. Non a caso il presidente egiziano è venuto a chiedere la collaborazione di un'Italia considerata naturale e indispensabile alleato in virtù non solo degli interessi energetici, ma anche della vicinanza alle coste libiche e dei rischi legati ai flussi migratori in partenza dalle coste della Sirte. Eppure a Roma anche stavolta hanno preferito fingere di non sentire."
(www.ilgiornale.it)

Con la perdita di una quota importante degli approvigionamenti energetici, e la messa in discussione di quelli dalla Russia, rischiamo di veder collassare per sempre la nostra economia. Se a questo si aggiungesse la crisi del debito e la totale perdita di sovranità per il nostro paese sono prevedibili anni se non decenni di recessione. L'Italia non esisterà più, sarà un paese i cui abitanti vivranno al limite di sussistenza. Senza futuro e prospettive. Forse senza neppure la forza per una rivolta, gli italiani si adatteranno alla nuova situazione di povertà cercando di sopravvivere alla meno peggio.

Crisi spread in vista?

(www.bancaditalia.it)

Mi ha colpito il grafico qui sopra pubblicato da Funnyking su Rischio Calcolato che potrebbe essere un allarme circa il ritorno di una grave crisi dello spread.

"Ma Sta Tornando la Crisi dello Spread? (Il Berlusconi’s Moment ritorna?)

Dunque razzolavo qua e la fra le statistiche di banca d’italia e mi cade l’occhio su un grafico che mi fece notare la prima volta il Direttore Maurizio Blondet a Gennaio 2011,
...
E infatti a Giugno 2011 cominciò a scatenarsi quell’inferno che porto Mario Monti a Palazzo Chigi al posto di Berlusconi.
...
Non pare affatto che ci siano tensioni, lo spread è ai minimi, i tedeschi e Renzi slinguazzano allegramente, il mondo intero riversa Yen e Dollari su BOT e BTP, Soros investe in Italia, Blackrock anche, Mario Draghi dopotutto è italiano, il cielo è sempre più blu..."
(www.rischiocalcolato.it)

Si tratta del grafico che indica l'aumento o diminuzione in percentuale degli aggregati monetari, cioè la massa di moneta circolante espressa in diversi modi:

"gli aggregati monetari sono grandezze aggregate che esprimono la quantità complessiva, esistente in un determinato momento nel sistema economico, di moneta e di attività finanziarie
...
- M0 (o base monetaria), che comprende la moneta legale, ossia le banconote e le monete metalliche che per legge devono essere accettate in pagamento, e le attività finanziarie convertibili in moneta legale rapidamente e senza costi, costituite da passività della banca centrale verso le banche (e, in certi paesi, anche verso altri soggetti);[1]

- M1 (o liquidità primaria), che comprende le banconote e monete in circolazione (il circolante), nonché le altre attività finanziarie che possono fungere da mezzo di pagamento, quali i depositi in conto corrente, se trasferibili a vista mediante assegno, e i traveler's cheque; non vengono fatte rientrare in questo aggregato le banconote e monete depositate, quindi non in circolazione, per evitare il doppio conteggio, una volta come banconote e monete, l'altra come depositi in conto corrente;[2]

- M2 (o liquidità secondaria), che comprende M1 più tutte le altre attività finanziarie che, come la moneta, hanno elevata liquidità e valore certo in qualsiasi momento futuro (essenzialmente i depositi bancari e d'altro tipo, ad esempio quelli postali, non trasferibili a vista mediante assegno);

- M3, che comprende M2 più tutte le altre attività finanziarie che come la moneta possono fungere da riserva di valore; si tratta essenzialmente delle obbligazioni e dei titoli di stato con scadenza a breve termine (come i BOT italiani).
...
Per l'area dell'euro, la Banca centrale europea ha definito:[3]

- M1 come l'insieme delle monete e banconote in circolazione più i depositi a vista, compresi i depositi overnight; a fine aprile 2014 ammontava a 5.498,8 miliardi di euro;[4]

- M2 come M1 più i depositi con scadenza fissa fino a 2 anni e i depositi rimborsabili con preavviso fino a 3 mesi; a fine aprile 2014 ammontava a 9.287,5 miliardi di euro;[4]

- M3 come M2 più i pronti contro termine, le obbligazioni con scadenza fino a due anni, le quote di fondi di investimento monetario ed i titoli di debito con scadenza fino a 2 anni; a fine aprile 2014 ammontava a 9.882,4 miliardi di euro.[4]"

(it.wikipedia.org)

Wikipedia fornisce anche una spiegazione di massima sull'andamento della quantità di moneta circolante o vincolata in investimenti, che oggi come mostra il grafico è in diminuzione per M3 e in aumento positivo, ma sempre più basso per gli altri aggregati:

"una maggiore offerta di moneta, infatti, si traduce in un minor tasso d'interesse (a parità di domanda) e può tradursi in maggiore inflazione. Per questo motivo gli aggregati monetari sono normalmente utilizzati per esprimere gli obiettivi della politica monetaria (che, per esempio, potrebbero essere del tipo: crescita annua di M1 non superiore al 2%).

L'aggregato M3 è il primo pilastro della politica monetaria della Banca Centrale Europea (il secondo pilastro è l'andamento dei prezzi al consumo): la BCE annuncia il tasso di crescita medio annuale di M3 che ritiene compatibile con la stabilità dei prezzi nel medio periodo; nel dicembre 1998 il consiglio direttivo della BCE lo ha fissato nel 4,5%, confermato negli anni successivi, anche se la crescita effettiva di M3 si è sempre mantenuta superiore"
(it.wikipedia.org)

La lineetta rossa orizzontale nel grafico superiore indica l'obiettivo Bce del 4,5% di crescita dell'aggregato M3. Come si può notare tale obiettivo è stato mancato in pieno. Forse si spiega così l'ultimo intervento di politica monetaria espansiva di Draghi (ancora da definire) che riguarderà gli Abs (Asset backed securities), cioè il finanziamento dell'economia reale (esclusi i mutui per paura di bolle) attraverso strumenti finanziari. In questo modo si tenterà di risollevare la linea M3 del grafico.

Mentre la caduta di M1 e M2, a questo punto va interpretata come una caduta della domanda interna al paese, e quindi che la direzione verso la deflazione è ormai ineluttabile.

Come riportato da Wikipedia negli Usa si preferisce tenere sotto controllo l'aggregato M2, in quanto fornisce indicazioni sull'inflazione, essendo le due grandezze correlate. Quindi diminuendo M1 e M2 di fatto si va verso inflazione bassa, come dice Draghi, cioè verso la deflazione.

In un vecchio articolo del 2012 trovato in rete, si specifica meglio il rapporto tra aggregati monetari e crescita:

"Tutte le banche centrali di tutto il mondo tengono sotto controllo la quantità di moneta che circola nel sistema economico. Si tratta di un dato molto importante da conoscere perché la quantità di moneta in circolazione influenza significativamente l'economia. Più moneta circola, più scambi si fanno, più l'economia cresce. Troppa moneta in circolazione può creare inflazione, poca moneta in circolazione può creare recessione (come sta avvenendo).
...
Il grosso della moneta in circolazione, contrariamente a quello che si potrebbe pensare, non è emessa dalle banche centrali, bensì dalle banche private attraverso i finanziamenti che concedono.
Tanto per capire le proporzioni su 1.340 miliardi circa di moneta circolante in Italia (M3), solo 150 miliardi è denaro fisico (e l'Italia è una delle nazioni con il maggior utilizzo di contante).
...
- M1 non è altro che la somma dei contanti e dei conti correnti non vincolati con i relativi strumenti di pagamento.
- M2 è la somma di M1 più i depositi bancari che non sono immediatamente esigibili (per capirci, i conti di deposito vincolati).
- M3 è la somma di M2 più gli strumenti finanziari monetari (per farla semplice, pronti contro termine e obbligazioni a breve termine).

Nel 2009 il totale dell'aggregato monetario M1 era pari a 809,84 miliardi di euro. A febbraio 2012 siamo a 740,66 miliardi di euro. In parte questo fenomeno è dovuto all'aumento dei depositi vincolati (che finiscono in M2), ma anche prendendo l'aggregato monetario più grande, M3, nel 2009 eravamo a 1.363,46 miliardi a febbraio 2012 a 1.339,86. 

Ciò significa che rispetto al 2009 in Italia c'è meno capacità di acquisto proprio in termini monetari. La BCE considera “normale” un aumento di M3 pari al 4,5% all'anno. Per l'Italia, in tre anni è diminuita!
La situazione è ancora peggiore se consideriamo il 5,7% d'inflazione di periodo (indice FOI). I 1.366,46 miliardi del 2009 sono pari a 1.441,18 miliardi di oggi. Quindi poiché oggi M3 è pari a 1.339,86 miliardi mancano all'appello circa 100 miliardi in meno di massa monetaria che il sistema Italia non può spendere (1).

C'è un problema ancora più grave che gli aggregati monetari non riescono a cogliere, proprio perché sono aggregati. Negli ultimi decenni, un po' in tutti i Paesi sviluppati si è assistito ad un allargamento impressionante fra i ricchi che sono diventati sempre più ricchi ed i poveri che sono diventati sempre più poveri (e sempre più numerosi). Questo fa sì che la stessa quantità di moneta generi un minor numero di scambi poiché chi ha tanti soldi tende a spendere (in proporzione alla propria ricchezza) di meno rispetto a chi ha pochi soldi che deve spendere pressoché tutto quello che ha. Se si riuscisse a dare più denaro alla fascia più povera della popolazione, questo denaro entrerebbe in circolo molto più velocemente ed aiuterebbe molto di più l'economia rispetto ad un classico aumento di liquidità creato dalla BCE attraverso le banche.
(www.aduc.it)

Come vado scrivendo da tempo, manca sempre la domanda interna. E questa è scomparsa a causa delle politiche salariali nefaste di contenimento (per es. blocco dei rinnovi contrattuali statali) e per la crescente precarizzazione del lavoro. Tutto ciò ha portato a un maggior squilibrio sociale, dove i ricchi non si vergognano di diventare sempre più ricchi schiacciando le altre fasce sociali. Non solo non si vergognano, ma sentono che questo andamento è virtuoso, culturalmente questa situazione non è ritenuta immorale nemmeno da una larga maggioranza di chi viene schiacciato dalla crisi. Quando essere troppo ricchi a scapito delle classi sociali più basse tornerà ad essere immorale, si avrà una ripresa degli scontri sociali. Oggi non è così.

Oggi la situazione degli aggregati monetari è questa:

 

(clicca immagine per ingrandire)

(www.bancaditalia.it)

- M1 pari a 806,9 mld di euro; 

- M2 pari a 1288,3 mld di euro; 

- M3 pari a 1324,9 mld di euro.

Senza fare ulteriori ricerche e spaccare il capello in quattro, stimando un'inflazione media annua del 2% dal 2009 ad oggi, è facile costatare che l'aggregato monetario M1 del 2009 per rimanere costante (senza crescita) oggi dovrebbe valere circa 895 mld di euro. Quindi nell'economia reale più basilare, quella degli scambi per l'acquisto di "pane e companatico", mancano quasi 100 miliardi di euro. Senza considerare un'eventuale crescita dal 2009 ad oggi che in effetti non c'è mai stata. Questo spiega la crisi dell'Italia di oggi. Tra l'altro metà di questi miliardi mancanti negli ultimi anni se li è presi lo Stato (da Tremonti in giù...) contribuendo alla recessione con una stretta fiscale micidiale.

L'aggregato M3 del 2009 oggi dovrebbe valere circa 1.500 mld di euro. Qui mancano all'appello circa 150-200 miliardi di euro (compresi i cento di M1). Quindi anche l'attività finanziaria in Italia si è e si sta contraendo.

Nel 2009 la caduta massiccia di M3 stava probabilmente ad indicare la frenetica vendita di titoli di Stato italiani a breve termine (assieme ai decennali e ad altre scadenze), che portò effettivamente lo spread a salire vertiginosamente.

Oggi lo spread sembra stabile, quindi la discesa dell'aggregato M3 potrebbe semplicemente significare che la crisi continua a mordere, che la spirale della fase 6 del ciclo di Frenkel è in pieno svolgimento. Cioè che ci stiamo impoverendo a tutti i livelli, compreso quello finanziario.

Ma potrebbe anche preannunciare un nuovo aumento dello spread, visto che Draghi ha solennemente annunciato (ed anche ipocritamente direi) che le nuove politiche monetarie espansive della Bce non dovranno essere rivolte alle banche ed in particolare agli acquisti di bond statali. Quindi queste potrebbero aver iniziato a disfarsi di questo peso, in considerazione del fatto che devono ancora restituire il primo prestito Ltro.

Ma i tassi di interesse sui titoli per motivazioni politiche-economiche non segnalano ancora questi flussi in uscita. Questo perché c'è probabilmente un bilanciamento fra investitori esteri (o speculatori in uscita dai paesi emergenti?) in entrata (favoriti dalle politiche monetarie di Usa e Giappone) e investitori nazionali (banche) in uscita. Quando anche gli investitori esteri sentiranno puzza di bruciato, allora lo spread potrebbe cominciare a salire veramente.

In ogni caso quello della caduta degli aggregati monetari non è un bel segnale. Se non si farà qualcosa di shoccante nell'economia, non basteranno le smargiassate di Renzi per portarci fuori dalla crisi.

Siamo dentro la bolla (2)

Ora tutto va bene, gli spread sono bassi, stando a questi indici pare che le economie europee della periferia siano tornate ai livelli pre crisi. I titoli di Stato di tutti i Piigs stanno facendo faville. Attenzione però, perché la situazione è tutt'altro che definitiva. Se Draghi al dunque, cioè quando i mercati vorranno vedere le carte monetarie espansive (quantitative easing), se Draghi farà dietrofront a causa dell'ostilità della Germania, allora saranno guai. E non si potrà nemmeno dare la colpa a Berlusconi... cosa si inventerà la prossima volta per salvare l'euro?

"Nell’estate del 2012, Mario Draghi arrestò il crollo dei bond periferici con la forza delle parole e la minaccia/promessa di un “bazooka” rivolto contro coloro che volevano affossare l’euro ed innescò una modifica sostanziale nel sentiment degli operatori, prima latente e poi crescente nel tempo a favore dei titoli di Stato dei paesi periferici.

...
I bond dei PIIGS hanno ormai raggiunto tassi inimmaginabili soli 18 mesi fa, con i “solidissimi” bond greci a 10 anni che rendono il 6,16%, ovvero oltre due punti e mezzo in meno di quelli russi o i “pregevolissimi” bond portoghesi, con tassi sul decennale al 3,86% e che rendono meno di quelli australiani fermi al 4,15%, nonostante un debito/pil portoghese al 124,1% rispetto al 20,70% dell’Australia. E poi che dire della tigre celtica, ovvero dell’Irlanda, che ha raggiunto tassi al 2,92% e similari alla virtuosa e solida Norvegia con bond al 2,85% ma il meglio arriva dalla “produttiva” Italia che con un pil a -0,9% batte l’operosa Corea del Sud, il cui pil è al 3,7% annuo, grazie a tassi sul decennale ormai in area 3,24% rispetto al 3,56% dei coreani ed infine la Spagna, con una disoccupazione giovanile record, gareggia con gli Stati Uniti di Barack Obama, in quanto ha già raggiunto il medesimo rendimento sulle obbligazioni a 5 anni ed è ormai ad una manciata di decimi di punto sul decennale USA, essendo i bonos spagnoli al 3,15% rispetto al 2,8% dei treasury americani.

RITORNO ALLA REALTA’

Che dire, i famigerati PIIGS sembrano essere diventati il miglior posto dove investire e se non mancasse il bianco coniglio parlante di Alice, potremmo dire di essere nel paese delle meraviglie, in quanto di cappellai matti vi è una certa in abbondanza, essendo sempre maggiore il numero di piccoli risparmiatori disposti a strapagare titoli lunghi o lunghissimi (oltre i 20-30 anni), pur di ambire a tassi lordi annui attorno o di poco superiori al 4%. Signori sveglia, è ora di portare a casa le plusvalenze eventualmente maturate sui prezzi ed attendere una salutare discesa dei prezzi e senza una eccessiva fretta di rientrare, in quanto e nonostante il paventato (solo a parole) potenziale QE in salsa europea è innegabile che gli attuali prezzi scontano già tali scenari fiabeschi pro PIIGS e pro banche.

SCENARI GIA’ PREZZATI

Non bisogna scordarsi che gli USA dopo migliaia di miliardi di dollari stampati dalla FED e veicolati anche nell’acquisto delle obbligazioni americane è riuscita per ora a non far salire i tassi decennali statunitensi oltre il 3% e se oggi l’Italia e gli altri paesi periferici sono ormai prossimi a tali rendimenti è forse il caso di comprendere che tale euforia sconta già scenari in cui la BCE sperimenti azioni di stimoli con analoga portata ma se ciò accadesse realmente e quindi dalle parole si passasse ai fatti, ...

Draghi più che attivare il famigerato bazooka dovrebbe utilizzare un cannone, mentre se ciò non avvenisse ne vedremo delle belle.

SCOMMESSE ALL’INCASSO

Se ciò non accadesse o non fosse azionata una potenza di fuoco ritenuta adeguata per gli operatori finanziari, non sarà difficile portare sotto pressione, più o meno volutamente, i governativi periferici dell’euro-zona, in quanto di scuse pronte ad essere utilizzate a tale scopo ve ne sono in abbondanza, a partire dall’ancora in essere crisi Ucraina, fino alle prossime elezioni europee di maggio o ai futuri stress test della BCE sul sistema bancario europeo ecc. 

...
E’ perciò molto probabile che qualcosa sarà realmente fatto dalla banca centrale europea, essendo il premio al rischio non più sostenibile a lungo dagli operatori finanziari. C’è sempre più consapevolezza del fatto che non è rimasto molto differenziale da stringere tra i rendimenti dei diversi paesi sviluppati. Ed a meno che non si creda alle favole e si ritenga che il Portogallo, la Grecia, l’Italia, l’Irlanda e la Spagna possano diventare in brevissimo tempo come la Norvegia, la Germania, gli USA ecc. è il caso di tornare alla realtà e con i piedi per terra. Lo spassionato consiglio è perciò quello di non farsi “abbindolare” dai recenti annunci della BCE o dalle pseudo aperture della Bundesbank, in quanto più rivolte a coloro che hanno sostenuto il gioco fino ad ora piuttosto che ai piccoli risparmiatori desiderosi di buttarsi oggi in acquisti su titoli a medio – lunga o peggio ancora lunghissima scadenza. E’ invece l’ora di monetizzare le eventuali plusvalenze e di stare alla finestra in attesa occasioni e prezzi migliori."

(www.finanzaelambrusco.it)

Siamo alle fasi finali. L'ago sta per pungere la bolla.

Siamo dentro la bolla

Ma ce ne accorgeremo solo quando scoppierà. Per ora tutto va bene, i capitali arrivano in Italia e negli altri paesi sfigati, spingendo addirittura alle porte. In Italia, la crescita dei titoli azionari e caduta dello spread sembrano anche accreditare il nuovo premier come vincente, come effettivo solutore dei problemi dell’Italia.

I capitali che hanno lasciato i paesi emergenti, e in parte anche le borse Usa e giapponese, ormai sopravvalutate, arrivano a frotte qui da noi “maiali” Piigs, per speculare un po’. Le borse salgono a razzo, gli spread scendono. I titoli di Stato di paesi falliti come Grecia e Portogallo vanno a ruba, come se fossimo tornati al boom degli anni ’60…

“vediamo "miracolo"
del PORTOGALLO semi-fallito
e già "tamponato" dalla Troika nel 2011 con circa 80mld di euro di "salvataggio"...
(per capirci circa la metà del PIL annuale...).

Portogallocolloca 1,25 miliardi di titoli Stato 9 e 12 mesi
Il Portogallo ha collocato in asta complessivi 1,25 miliardi in titoli di Stato a 9 e 12 mesi a tassi in calo sui minimi storici su entrambe le scadenze.
Nel dettaglio sono stati assegnati agli investitori 325 milioni di carta a nove mesi al rendimento medio di 0,487% da 1,714% dell'asta precedente insieme a 925 milioni a dodici mesi al tasso di 0,597% da 0,602%.
Particolarmente vivace la domanda sul nove mesi, con un coefficiente bid-to-cover pari a 4,08 dal precedente 1,5, mentre il rapporto di copertura sui dodici mesi cala lievemente da 1,7 a 1,57.

…

Portogallo,dibattito sul (nostro) futuro

by Phastidio

Mentre la periferia dell’Eurozona è ormai ebbra di un travolgente successo, grazie al crollo degli spread innescato dalla liquidità internazionale alla ricerca di rendimenti, che qualcuno (che peraltro nella vita sta sui mercati, quindi dovrebbe saperlo meglio di chiunque altro) qui da noi scambia per un successo domestico, in Portogallo nei prossimi giorni si terrà un dibattito parlamentare su cosa fare con un enorme stock di debito che appare sempre meno sostenibile.
A marzo, un gruppo di 74 personalità portoghesi ha lanciato ilManifesto 74, iniziando a raccogliere firme online tra la popolazione (sinora ne sono arrivate 32.000) per ottenere un dibattito parlamentare.
Nel manifesto si parte dalla premessa che il debito non è sostenibile e che serve liberare risorse per ripartire sulla strada della crescita.”

(www.ilgrandebluff.info)

Invece l’economia reale è uno schifo come sempre. Inutile anche starlo a spiegare. E’ sufficiente vivere una giornata da cittadino comune (non da privilegiato dell’élite politico-economica che vede riprese sempre dietro l’angolo) per osservare come vanno le cose. Non so come voteranno gli italiani, ma penso che i partiti di protesta faranno un buon risultato.

Ma quando i soldi facili arrivano così all'improvviso non è mai un buon segno. Malgrado tutti, Renzi compreso, considerino i capitali dall'estero come una benedizione, un grande affare per l’Italia. Finché affluiscono va bene, quando se ne vanno son dolori.

Abbiamo visto cosa è successo dopo la sbornia dei mutui dati sul 110% del valore dell’Immobile…

“la vera chiave di questo Rimbalzo Euforico
in mezzo alla marea di nubi all'orizzonte...
come da copione e come da 5 anni a questa parte...
E' SEMPRE l'epicentro USA...
E' sempre quello che FA LA DIFFERENZA...
nel bene e nel male...

La Yellen della Fed afferma di essere impegnata nel sostegno della ripresa;

…

Per la Fed:

- i tassi vicino allo zero dipenderanno dalla distanza dell'economia americana rispetto gli obiettivi di occupazione e inflazione.

- La bassa inflazione è più probabilità rispetto all’aumento dell'inflazione sopra il 2%. ....”

(www.ilgrandebluff.info)

Venghino signori, venghino… direbbe il premier Renzi. Venghino ad acquistare questa mirabolante Italia semi distrutta.

“Poi passiamo brevemente alla sbornia mondiale
Strong Buy ItaGlia...
Vi posto solo alcuni dati
e poi fate vobis....

Debito pubblico, nuovo record: è a 2.107mld .(N.d.R.era a 1880mld a Gennnaio 2011...+227mld in soli 40mesi...e BTP dal quasi 7% diRendimento...al quasi 3%...) E l’inflazione cala: a marzo +0,4%
14 Aprile 2014
Il debito pubblico italiano ha toccato un nuovo massimo storico: in febbraio è aumentato di 17,5 miliardi, toccando quota 2.107,2.Bankitalia: "A febbraio aumento di 89 miliardi rispetto allo stesso mese del 2013....

Ed allo stesso tempo oggi....
o' Miracolo....
...insieme al FTSE MIB che, dopo la correzione di ieri, si sta sparando un potentissimo +3,44% di reazione...
con un'accelerazione mostruosa da +1% & "panic buying" nell'ultima mezz'ora!

Ve lo dissi che quando sui mercatini come il nostro entrano gli 'mericani di Blackrock&soci...finchè non cambiano idea....son faville...”

(www.ilgrandebluff.info)

Mentre la borsa vola, il settore privato è a pezzi. L’industria italiana ha perso il 20% della sua forza in pochissimi anni. La domanda interna diventa di anno in anno più anemica. Produciamo un numero di autovetture che ci riporta agli anni ’50.

Ed anche il settore pubblico è tutt'altro che risanato. Ora si vedrà la stesura definitiva del Def renziano, ma quasi sicuramente non ci saranno tutte le coperture. Del resto Padoan ha dovuto informare mestamente l’Europa che non rispetteremo il pareggio di bilancio per quest’anno. E secondo me accadrà lo stesso con il fiscal compact. Ho letto in giro di qualcuno che afferma nuovamente che il fiscal compact non è un vero problema (vedi: “FiscalCompact: quello spauracchio misconosciuto è davvero uno spauracchio?”). Ma alla fine sono le solite argomentazioni alla Padoan: basta fare un po’ di crescita oltre il 2% (come no… semplice) ed avere un po’ di inflazione vicino al 3% (ed infatti siamo in deflazione) ed è tutto risolto. Ma queste cose non ci sono.

Quindi attenzione ai primi starnuti. Potrebbero essere anche febbricciole banali a mandare a gambe all'aria tutto quanto. Non è necessaria arrivare alla guerra civile in Ucraina. Potrebbe essere sufficiente una grande vittoria della Le Pen in Francia e del grillismo in Italia. Gli investitori potrebbero pensare che la loro speculazione è troppo pericolosa, ed uscire dall'Europa del sud a gambe levate.

I mercati hanno bisogno di buone notizie anche se non ci sono

Ancora una volta Draghi non ha di fatto modificato di una virgola la situazione, ma i mercati sono impazziti di gioia sull'onda di presunte minacce di sfracelli e presunti salvataggi bancari. C'è un gran bisogno di buone novelle e basta ormai un sorriso compiacente di Draghi per rendere euforiche le borse.

Almeno negli Usa la speculazione ne aveva ben donde, vista la quantità di denaro facile immesso dalla Fed nel circuito finanziario. Ma qui in Europa non si capisce cosa ci sia da festeggiare. Forse è l'abitudine a convivere con clima pesante che porta a diventare euforici anche solo in base a suggestioni positive:

"Piazza Affari mette le ali nel finale di seduta. Il FTSE MIB chiude in accelerazione con un balzo del 2,28%. 
...
Dopo una buona partenza i listini hanno ben reagito alla decisione della Bce di lasciare i lasciare i tassi invariati mantenendo il costo del denaro al minimo storico dello 0,25%.Dopodiché hanno ballato letteralmente sulle parole di Draghi. Dapprima hanno dimezzato i guadagni quando il governatore della Bce ha dichiarato che la «ripresa è fragile e disomogenea» e la situazione è «complessa».
Poi hanno riaccelerato quando lo stesso ha ribadito che la banca monitora i mercati e resta pronta ad «azioni decisive» se necessario, lasciando intravedere novità per marzo. 
...
Piazza Affari poi ha sovraperformto rispetto agli altri listini anche perché trainata dall'andamento dei titoli bancari che beneficiano del sentiment positivo sulla creazione di "bad bank" dove far confluire i crediti in sofferenza."
(www.ilsole24ore.com)

Applausoni a Draghi, ieri. Ma a me pare che come al solito sia tutta fuffa. Tanto fumo e niente arrosto. Vedremo quanto durerà quest'euforia basata sul nulla.

"Draghi è uno dei più astuti banchieri Centrali mai visti...Draghi è il difensore MAXIMO dell'euro, delle banche e della finanza
DUNQUE conosce pure alla perfezione i meccanismi dei Mercati...
e non a caso usa sempre i toni giusti,
manda i "pizzini giusti" ai mercati (amplificando gli effetti grazie al suo linguaggio pseudo-mafioso...dove non devi capire una sola cosa e nemmeno due ...ma tutte e tre insieme....)
ed azzecca pure il timing giusto.
...
Ci sono 175mld in ballo...
e la prospettiva che la BCE voglia sempre più fare la FED....;-)
...
La sospensione della sterilizzazione della liquidità generata dal programma Smp di acquisto bond è uno degli strumenti cui la Bce sta guardando qualora fosse necessario una nuova azione espansiva,anche se al momento non si vedono all'interno della zona euro i segnali della temuta deflazione.Lo ha detto il presidente della Bce Mario Draghi nella conferenza stampa seguita alla riunione odierna del direttivo della banca centrale, che in linea con le attese degli operatori ha lasciato invariati i tassi di interesse."
(www.ilgrandebluff.info)

S. Bassi ci fa capire il motivo dell'euforia delle borse. Pare che Marione abbia fatto balenare l'intenzione di acquistare a gratis titoli di Stato, cioè senza "sterilizzazione". Ma io continuo ad essere pessimista e non continuo a condividere la gioia immotivata dei mercati. Draghi fa sempre dei begli annunci, sa come intrattenere il suo uditorio (l'arte ciarliera italiana si conferma un nostro punto di forza). Riesce a dare l'illusione di chissà cosa, come se 175 miliardi per tutta Europa bastassero a rilanciare l'Economia continentale. Ma poi non conclude mai nulla, anzi afferma con sicumera che non vede deflazione ma solo bassa inflazione.

Quello che fa male alla politica monetaria ed economica dell'Europa è proprio questo continuo rimandare le cose e questo continuo negare l'evidenza o insistere con ricette sbagliate. Invece era necessario dare un segnale forte per risalire la china. Invece solo annunci. Sentire Draghi che afferma che farà tutto il possibile in caso di necessità è come ascoltare Mussolini quando affermava che avremmo vinto la guerra grazie alle armi segrete.

Draghi la finisca di fare annunci mirabolanti manco fosse un dittatorello di una repubblica delle banane. Agisca subito invece di rimandare e minacciare di fare. Le tiri fuori queste benedette corazzate finanziarie e monetarie, e cominci a sparare cannonate. Altrimenti quando accadrà una nuova irrimediabile caduta dei paesi emergenti, o dei titoli high tech o di chissà cos'altro, sarà troppo tardi. Saremo troppo stremati per reagire.

E' vero ieri le borse hanno festeggiato. Ma non significa nulla. Quante volte le borse sono salite su voci, su speranze, su rumors che poi si sono dimostrati infondati. Come quello della bad bank, che mi sembra tanto frutto del terrore di qualche nostro banchiere amico di politici (cioè tutti) che non sa più dove sbattere la testa, malgrado il regalo appena fatto dal Parlamento con il decreto Bankitalia. E' la manifestazione della speranza che ha il sistema bancario di salvarsi attraverso scorciatoie contabili. Poi l'idea potrebbe anche essere messa in pratica, ma tra il dire ed il fare...

In Italia siamo messi veramente male: Draghi non pensa che sia necessario darci una mano, i tedeschi insistono che l'austerità non cambia e che ci darebbero volentieri una mano con una bella "patrimoniale" sui nostri conti correnti. La nostra classe dirigente è tutta impegnata a trovare un modo per salvare i propri privilegi attraverso nuove leggi elettorali oligarchiche ed improbabili riforme istituzionali. Come il Senato fatto da 150 sindaci, con potere di eleggere il Presidente e gli organi del Csm. Così avremo non un Presidente della Repubblica ma un sindaco dei sindaci. Si va avanti come dei folli verso l'abisso, e nessuno dice niente. Squinzi si è però finalmente svegliato, con gravissimo ritardo, e minaccia di parlare con Napolitano se non otterrà soluzioni concrete da Letta. Ah be... Crede di risolverla così, andando a lamentarsi con il capo dei folli, che comincia anche a dare segni di forte stress?

La marea finanziaria salirà inesorabilmente

Mentre in Parlamento è in corso la battaglia su Bankitalia, in cui pochi strenui difensori dei diritti dei cittadini sono sopraffatti dalle lobby bancarie, fuori si avvertono sinistri scricchiolii. Noi siamo in Europa, ma come spesso ci sentiamo dire, siamo alla periferia d'Europa. Quindi quando lo tsunami finanziario avrà finito di devastare i paesi emergenti, saremo i primi ad essere travolti.

"una notizia per il popolo italiano, una notizia per i lettori di Icebergfinanza, nulla di impressionante, ma…
BlackRock cambia rotta: i titoli di stato italiani non sono più attraenti

Nelle ultime settimane, BlackRock ha venduto titoli di stato italiani e spagnoli. Lo scrive il Wall Street Journal a cui ha concesso un’intervista Rick Rieder, a capo del reddito fisso per le Americhe. Si tratta di un repentino cambio di rotta del più grande gestore al mondo per asset: lo scorso dicembre Rieder aveva spiegato che il debito sovrano della periferia dell’Area euro era uno degli asset finanziari che gli piacevano."
(icebergfinanza.finanza.com)

Un piccolo segnale, che qui in Italia dovrebbe comunque allarmare i vari comandanti sul ponte del Titanic/Concordia, da Letta a Saccomanni fino a Napolitano. Questo segnale significa che dopo aver mollato gli investimenti rischiosi nei Bric (dai titoli azionari, alle monete ed ai titoli di Stato), sarà la volta dei Piigs europei. Non ci sarà pace per il povero euro già mezzo acciaccato. Il prossimo attacco speculativo sarà ancora più difficile da parare. Basterà un Ltro 3 di Draghi per scongiurare il pericolo fallimento degli Stati europei in bilico? Non ci sarebbe nulla di arcano nella soluzione della crisi europea, ma l'ostinazione dei tedeschi a non stampare euro ci porterà al disastro.

Forse è un bene. E' necessario che la Germania prenda un'altra grande batosta dalla storia, perché è nella sua natura. Il problema è che come al solito ci vanno di mezzo anche gli altri europei. Ma quando uscirà con le ossa rotte da questa situazione, finalmente qualcuno le toglierà il bastone del comando, e i tedeschi non opporranno resistenza perché saranno con culo per terra come gli altri. Solo allora si renderanno conto degli errori fatti. E sarà di nuovo troppo tardi.

Ma forse negli ambienti bancari già si sa che stiamo di nuovo rasentando l'iceberg. Forse è per questo che le banche, attraverso Bankitalia, stanno pompando a più non posso liquidità dalle casse statali. Si stanno preparando agli stress test o alle prossime bordate della speculazione internazionale? Le cifre qui sotto ci parlano di un disastro immane per la nostra industria finanziaria:

"«All’inizio del 2007 i titoli degli istituti di credito valevano in borsa 247,9 miliardi, mentre a fine giugno 2013 ne capitalizzano 61; fra il 2006 e il 2012 i ricavi per dipendente degli istituti di credito sono scesi da 226mila euro a 209,3mila euro; il rapporto fra costo del lavoro e ricavi è invece salito dal 32,2 al 35,5%; il Roe (che misura la redditività del capitale) è caduto, passando in negativo, dall’11,8% a -1,1%, e non regge il confronto con l’industria il cui Roe è sceso dall’8,6% ma è rimasto positivo al 4,1%; i crediti netti nel 2012 sono diminuiti dell’1,8% e i prestiti dubbi dal 2005 sono cresciuti del 190%; da fine 2007 l’occupazione si è ridotta di 26mila unità, e altri 19mila tagli sono in programma nei vari paini aziendali; nel solo 2012 sono stati chiusi 700 sportelli»."
(sollevazione.blogspot.it)

"Le banche vogliono ancora soldi: tutti hanno capito che col “fiscal compact” l’hanno fatta fuori del vaso, perciò in questo ultimo anno cercheranno di succhiare tutto il sangue che riusciranno, poi abbandoneranno la carogna."
(carlobertani.blogspot.it)

Comunque le nostre banche hanno già perso molto del loro vigore iniziale e rischiano di soffrire molto più di altre straniere i colpi della speculazione. Innanzi tutto sono super farcite di titoli di Stato italiani che vengono considerati alla stregua titoli spazzatura, in secondo luogo sono piene di sofferenze dovute alla recessione economica più forte in Italia che in altre nazioni europee.

Ci troveremo fra qualche mese fra due terrori contrapposti: il terrore della speculazione internazionale che aggredirà lo Stato e i nostri titoli di debito pubblico; il terrore dell'abbandono dell'euro che sembrerà proteggerci in parte dalla speculazione. Ma in realtà più rimarremmo nell'euro più si consoliderà il cortocircuito per cui saremmo sempre più periferia d'Europa e ritenuti sempre più inaffidabili. Si additeranno i paesi emergenti come simbolo negativo delle monete nazionali e della svalutazione "competitiva". In realtà le svalutazioni non sono tutte uguali e non sono tutte competitive.

"Ora ci sarà sempre qualche imbecille che dirà …ecco vedi cosa succede a svalutare, vedrai adesso a forza di aumentare i tassi partirà l’inflazione e in alcuni casi addirittura l’iperinflazione, e vai con la macro economia all’amatriciana!

Machiavelli è stato chiaro con un oceano di deficit delle partite correnti in quasi la totalità del mondo emergente le valute se ne andranno alla deriva e i flussi di corrente dei capitali ricominceranno a spostarsi impazziti e in onore delle demeziali politiche austere espansive suggerite dai partecipanti alle notti degli alesini volanti, questi Paesi per riequilibrare i loro deficit distruggeranno la domanda interna con tanti saluti alle esportazioni dei paesi core, come la Germania e il nostro tanto per cambiare.

Sei poi ci aggiungi che gli ultimi dati sull’inflazione e sui consumi tedeschi sono da pura repubblica di Weimar, allora comprendi che la valanga è partita!

I problemi attuali non sono poi così diversi da quello che abbiamo visto durante la crisi finanziaria asiatica del 1997.

Due giorni fa Saccomanni si è chiesto del perchè tanta agitazione per i mercati emergenti, sai l’Italia non ha nulla a che fare con tali mercati. [Gulp! ndr]

Abbiamo il solito mix di boom dei prezzi delle attività, investimenti a leva e la sopravvalutazione di fenomeni che hanno bisogno di decine di anni per realizzarsi esaltati da capitali impazziti, che ha coinciso con disavanzi delle partite correnti esponenziali e crisi valutarie a gogo.

Provate a chiedere a Saccomanni che succede se la CHINA fa puffete!

Un consiglio tenete d’occhio l’Australia e il fornitore ufficiale della bolla dei canguri la Cina, ma Andrea come, mica è la Turchia!"
(icebergfinanza.finanza.com)

Eurobond con il trucco

Sul corrierone nazionale cominciano a dubitare di questa politica economica europea che strozza molte economie. E soprattutto quelle del sud come l'Italia. Alla buon'ora al corriere si stanno accorgendo che le "riforme" non arriveranno mai e che comunque forse non saranno risolutive. Basta rileggersi gli articoli del duo Alesina/Giavazzi, prima tutti orientati alla demagogia del taglia sprechi "spending review" e della casta, ora più orientati a cercare una scappattoia all'austerità per ritrovare la crescita.
E così ora sul corriere spunta una proposta di "eurobond con il trucco" che secondo l'autore della proposta dovrebbe piacere molto ai tedeschi. Forse...

"... se i paesi con un rapporto debito Pil più basso frenano sugli Eurobond, perché immaginano di dovere mettere mano al proprio portafoglio per pagare i debiti degli altri, allora ribaltiamo lo schema, al posto del debito mettiamo in comune ciò che è virtuoso, il Pil. Lo sostiene Marcello Minenna, economista matematico, autore de La moneta incompiuta
...
La proposta: ogni paese conferisce, a livello europeo, debito in quota pari al 30 per cento del proprio Pil. Per esempio l’Italia con circa 1500 miliardi di Pil conferirebbe 450 miliardi di euro, la Germania con circa 2600 miliardi, quasi 800 miliardi. Tutti insieme i paesi dell’Eurozona creerebbero un fondo virtuale di circa 2850 miliardi di euro. Immaginiamo - come propone Minenna – che sia la Banca centrale europea –modificandone opportunamente lo statuto - a gestire quella somma. Servirebbe ad acquistare i titoli di stato di ciascun paese, man mano che giungono a scadenza, fino al tetto che ogni paese ha messo in comune. Insomma è una partita di giro: l’Italia ha dato 450 miliardi, che sono il 30 per cento del suo Pil, e si alleggerisce gradualmente di 450 miliardi di debito, la Germania di 800 e così tutti gli altri paesi. Più alto è il Pil, più debito si abbatte e non si scontenta nessuno.
Il primo effetto immediato della proposta sarebbe la riduzione dello stock di debito sovrano nell’Eurozona. In particolare il rapporto debito/Pil si posizionerebbe al di sotto della soglia simbolica del 100% per tutti i Paesi dell’Ue, Grecia esclusa, oltre la quale è difficile ipotizzare con le regole attuali dell’Eurosistema - incluso il fiscal compact - che il debito possa avviare un naturale percorso di riduzione.

Il graduale annullamento del debito pubblico europeo consentirebbe agli Stati membri di evitare per un paio d’anni circa l’emissione di nuovo debito per rifinanziare quello in scadenza. Insomma si eviterebbe l’alimentazione speculativa degli spread e gli Stati periferici potrebbero vedere il costo del loro debito tornare a un livello nuovamente sostenibile.

A questo punto cambierebbe la percezione dell’Eurozona da parte del mercato? Sicuramente il primo segnale evidente sarebbe che l’Europa vuole mantenere l’euro. Basterebbe solo questo a scoraggiare qualsiasi strategia di chi vuole speculare scommettendo sulla tenuta dell’euro. Insomma si determinerebbe una situazione di maggiore stabilità che alimenterebbe ulteriormente il processo di contrazione degli spread creditizi, con una conseguente rivalutazione dei titoli di Stato dei paesi periferici.

E quale sarebbe l’impatto di questa rivalutazione sul sistema bancario? Sicuramente un miglioramento della situazione patrimoniale per tutte le banche che hanno in pancia quei titoli. E allora, con una migliore situazione patrimoniale e l’alleggerimento dei bilanci della banche che per almeno due anni, con la sospensione delle aste, non dovrebbero più comprare debito pubblico, si libererebbero delle risorse.
...
Sicuramente la proposta ha il pregio di re-distribuire in modo equo e virtuoso il contributo della Bce nei confronti degli Stati appartenenti all’Eurozona in proporzione al contributo positivo dato alla crescita della produzione europea e non alla creazione di debito"
(www.corriere.it)

Cos'ha di buono questa proposta? Sicuramente verrebbe attenuato il problema dello spread come giustamente afferma Minenna. Le banche italiane potrebbero tornare a respirare e fare il loro mestiere, anche se non bisogna dimenticare che le operazioni Ltro non sono state una sgradita imposizione. Anzi, ci hanno guadagnato bene, acquistando denaro dalla Bce all'1% e guadagnando con i Btp più del 4%.

Resta da capire, se le banche italiane "salvate" dai Btp, saprebbero trovare investimenti alternativi altrettanto allettanti, essendo la nostra economia e i consumi interni allo stremo. Investirebbero veramente i loro soldi nell'economia reale (italiana)?.

Cos'ha di poco entusiasmante questa proposta? E' una proposta che mitigherebbe gli effetti negativi di una moneta unica affrettata, ma le aree valutarie disomogenee continuerebbero a rimanere: la Grecia continuerebbe ad essere fortemente distante dalla Germania. E lo stesso ogni nazione dei Piig rispetto al core europeo. Questa proposta permette ai paesi forti di rafforzarsi ancora di più, e a quelli deboli di continuare a sopravvivere barcamenandosi con qualche problema di meno. Del resto lo stesso Minenna esclude proprio il più debole dal gioco, la Grecia, perché ritenuto irrecuperabile.

E poi chi controllerebbe i 2.850 miliardi di eurobond? La Bce, o qualche commissione, o il Parlamento europeo? Rimane sempre un problema di deficit democratico nell'Unione Europea. Se per esempio questa grande quantità di debito pubblico finisse sotto il controllo della Bce (cioè della finanza) o delle Commissioni non elette, diventerebbe un'ulteriore arma di ricatto per far passare quelle così dette "riforme" che servono solo a smantellare le conquiste del welfare. Mi pare già di sentire Draghi o chi per esso che spedendo "letterine" ai vari governi recalcitranti e li invita a prendere determinate decisioni se vogliono che i rispettivi titoli di Stato continuino ad essere rinnovati/acquistati.

Poi Minenna afferma che si abbatterebbe il debito sovrano, ma non è del tutto vero. Perché anche quello detenuto in eurobond continuerebbe ad essere frazionato e targato per sovranità. Di sicuro i tedeschi non vorrebbero miscelare i loro eurobond con quelli degli altri. Inoltre questi, avendo la quota di maggioranza relativa, continuerebbero a pretendere un controllo anche su questo debito europeo.

Se in Europa la democrazia contasse veramente, il peso della Germania sarebbe all'incirca del 16% all'interno dell'Unione Europea (non poco comunque), cioè il peso dei suoi 82 milioni di abitanti rispetto a 503 milioni complessivi dell'Unione. Questo se valesse il principio democratico un uomo, un voto. Ma essendo oggi l'Europa una tecnocrazia finanziaria, la Germania ha un peso che spesso supera il 51%. Questo non è giusto, e malgrado non sia disposto a scaricare sulle spalle dei tedeschi tutto il peso della crisi europea, è evidente che senza un effettivo controllo democratico dell'Unione, tutto il sistema prima o poi salterà.

Il primo banco di prova saranno le elezioni del Parlamento europeo. Se i partiti antieuropei dovessero avere un successo crescente, o addirittura inaspettato, comincerebbero le fibrillazioni all'interno del Consiglio d'Europa e degli uffici che contano. Anche se a dirla tutta, come riferisce Le Monde, queste fibrillazioni sono già iniziate (vedi: "Le Monde: Cronaca di una cena del Consiglio Europeo").
.

Convulsioni

Il Giappone avrà anche incrementato la crescita del Pil del 4% su base annua, ma sta anche contagiando i mercati finanziari internazionali con la sua instabilità. La malattia che lo ha colpito si chiama sfiducia, e forse la cura espansiva della Fed, della Banca d’Inghilterra, della Banca del Giappone, di quella centrale svizzera e di altre, compresa in parte la Bce, non è più sufficiente.

Il Nikkei giapponese ormai continua a fare balzi tipici di una convulsione, che prelude a un’imminente crisi anafilattica: un giorno sale di 3 punti il giorno dopo scende di sei o sette. Ieri di ben 6,35.

Non è un buon segno. Sicuramente non è un segno di salute per quest’economia malandata dell’estremo oriente. (vedi ”Se svampato il Giappone", "Giappone delle meraviglie", "Il declino demografico")

Se crescono i valori dei listini borsistici, per equilibrio diventano meno appetibili i titoli di Stato. E il Giappone con un debito prossimo al 250% del Pil non potrebbe permettersi gli interessi che paga l’Italia. Anche se poi a ben vedere non possiamo permetterceli nemmeno noi. Solo grazie all'intervento Ltro della Bce, e poi successivamente proprio della Banca centrale giapponese, i nostri titoli sono stati in qualche modo fermati sulla soglia circa del 4-4,5% sui decennali. Ma è una soglia ancora troppo alta.

E comunque non sono i tassi di interesse dei Btp ad essere fuori dal mondo, sono quelli troppo bassi degli altri paesi che hanno usufruito dell’aiutino delle banche centrali ad esserlo:

“Le azioni della Federal Reserve per mantenere i tassi a breve termine vicino allo zero e l'acquisto di obbligazioni a lungo termine hanno portato a rendimenti artificialmente depressi.

…

Oggi un valore  equo del rendimento dei Treasury a 10 anni sarebbe il 4,41% rispetto al rendimento effettivo del 1,94%.

Sarà molto doloroso per i titolari di queste obbligazioni quando vedrranno il rendimento tornare a livelli normali.”

(seekingalpha.com)

(www.ilgrandebluff.info)

Quindi in realtà, siamo noi italiani, noi “Pigs”, a vivere nella cruda realtà. Gli altri vivono in una gigantesca bolla nel paese delle meraviglie di Alice, ipnotizzati dallo Stregato della Fed. Ma ai sogni ad occhi aperti qualcuno comincia a non credere più.

Il contagio della sfiducia giapponese, per ora sta colpendo i paesi più deboli, quelli emergenti:

“Gli indici azionari, i bonds e soprattutto le valute emergenti stanno tutti franando, in particolare Brasile (-21% l'indice di borsa Bovespa più un altro -8% della valuta (solo quest'anno perchè dal massimo ha perso quasi il 50%!), ovviamente la Cina continua sempre a franare, Hong Kong che la segue, il Sudafrica che è il peggiore assieme a Cina e Brasile, poi Russia e ora anche Thailandia, Messimo, Indonesia, Filippine e solo l'India ha perso un poco di meno. E gli investitori stanno togliendo soldi in fretta da fondi e ETF emergenti, -7 miliardi questa settimana

E tutto questo senza che nessuna banca centrale al mondo abbia alzato i tassi, anzi da Israele alla Corea alla Turchia all'Australia le banche centrali continuano ad abbassarli e hai da dicembre il Giappone che pompa moneta a manetta sul suo mercato finanziario. Perchè allora questa improvvisa caduta ?

Intanto, senza che molti lo notassero perchè guardano sempre a Wall Street, diversi paesi emergenti e asiatici stanno cedendo da un anno e più e poi è bastato un vago accenno al fatto che la FED potrebbe forse intorno a settembre o ottobre cominciare a ridurre un poco i suoi acquisti di bonds (da 85 a 65 miliardi di dollari al mese) per scatenare una frana degli emergenti, …”

(www.cobraf.com)

Nessuno può veramente credere che questa specie di “Catena di Sant'Antonio” gonfiata dalle banche centrali espansive, tramite tassi a zero e successivi quantitative easing, possa continuare all'infinito. Al minimo messaggio di ripensamento di B. Bernanke, un lampo di terrore è corso sui volti degli investitori. Che per prima cosa si precipitano a ritirare i soldi sugli investimenti più rischiosi. Occhio che dopo i così detti paesi emergenti, che intanto in questi anni hanno visto una bella crescita economica, ci sono i Piigs europei. Gli spread tornano infatti già a gonfiarsi. Dopo i Piigs, toccherà a tutto il resto dell'Europa. Non si salverà nemmeno la Germania, perché la zona euro è fragile di per se stessa. La sua struttura politico-istituzionale è inesistente. La struttura economico sociale fortemente minata.

La situazione è terribilmente pericolosa. Il nostro governicchio Letta fa come Berlusconi ai tempi d’oro: la politica dell’annuncio. Solo che ora la situazione è molto più seria e non si può nemmeno dare tutta la colpa a un tizio impresentabile.

Il problema è che non si può nemmeno scaricare le colpe su Letta nipote e il suo governo dell’inciucio. Lungi da me fare le difese di quest’ammucchiata torbida, ma il fatto è che non ci sono soldi. Letta spera di recuperarne impietosendo in qualche modo l’Europa (impresa impossibile) o facendo il giochetto delle tre carte: togliere Imu e aumento Iva in cambio della riduzione delle detrazioni fiscali. In pratica il carico fiscale verrebbe solo spostato su altri capitoli di bilancio.

La strada per Letta è stretta (bella rima), e la situazione internazionale si sta inoltre incupendo sempre più. Ma del resto le politiche espansive solo finanziarie dove potevano mai portare?

“E dunque degli Spasmi troppo violenti
avrebbero durissimi impatti sull'economia Reale che potrebbe andare in Recessione globalmente,
rimettere in sofferenza le banche imbottite di titoli di Stato
ed in sofferenza gli Stati oberati da Debitoni Pubblici sui quali aumenterebbero di brutto gli interessi da pagare etc etc
Allora il ribilanciamento s'interromperebbe, ripartirebbe il QE-to-infinity, si rischiaccerebbe il rendimento dei bond e così via...all'infinito...o meglio....fino allo schianto finale.
Insomma...come dicevo, uscire da questo Paradigma della Bolla QE-to-infinity+ZIRP-below-Zero non è un capzio facile
perchè molto probabilmente questo Paradigma è IRREVERSIBILE, senza pagare il prezzo di traumi significativi.
Del resto non ci voleva la Scienzainfusa per capire che tamponare l'esplosione di una Bolla creandone un'altra molto più Grande non fosse proprio un'ideuzza priva di rischi....”

(www.ilgrandebluff.info)

E’ probabile che la visione profetica di B. Grillo non fosse così fuori luogo. Potrebbe essere un’estate di fuoco sull'economia mondiale. Potremmo arrivare all'autunno a pezzi. Mi consola il fatto che sarebbe una perfetta legge del contrappasso per la Germania e i suoi politici che pretendono di raffreddare la crisi europea fino a settembre, sedando il dibattito sull'euro anche nei paesi periferici, per non avere guai alle elezioni. Ho come la sensazione che le elezioni tedesche coincideranno con un momento difficile.

Se svampato il Giappone

All'indomani della batosta alla borsa di Tokio del 29 maggio, su Rischio Calcolato il blogger Rebuffo  scriveva:

"Circa 2.400 punti in meno rispetto ai massimi toccati 6 sedute fa (-18%).

Sono curioso, anzi l’intero mondo della finanza lo è: Cosa faranno le autorità giapponesi, ovvero il ministro del tesoro e della banca centrale per convincere un branco di vecchietti a comprare azioni?

Di certo li hanno convinti a vendere titoli di stato. (peraltro oggi i tassi giapponesi sono scesi di un nulla rispetto a quando “avrebbero dovuto”)"
(www.rischiocalcolato.it)

Il Giappone è l'ultima speranza un po' per tutti. Ma temo sia anche l'ultima esplosione di follia finanziaria prima del crollo. Le ultime orge finanziarie da basso impero. Una speranza quindi probabilmente mal riposta.

Sul blog www.ilgrandebluff.info si mette in guardia verso questo tipo di filosofia economica, dello "stampa, espandi e svaluta", iniziata già nel 2008 dalla americana Fed:

"... i neo-turbo-(PSEUDO)keynesiani non capiscono [(ma piuttosto) fanno finta di non capire]che fare deficit&debito pubblico a stecca per comprarsi PIL+Crescita
NON FUNZIONA PIU' o se preferite non è più EFFICIENTE come una volta
perchè ORMAI i principali Players sono globalizzati, sono Multinazionali
l'S&P500 ormai fa 60% di utili extra-USA"

(www.ilgrandebluff.info)

Ma credo che il blogger Bassi sbagli leggermente mira prendendosela con i keynesiani. Chi sono questi qui? Sono personaggi di un'altra pasta, di un altro mondo che non c'è più:

"Keynes ha spostato l'attenzione dell'economia dalla produzione di beni alla domanda, osservando come in talune circostanze la domanda aggregata è insufficiente a garantire la piena occupazione. Di qui la necessità di un intervento pubblico di sostegno alla domanda, nella consapevolezza che altrimenti il prezzo da pagare è un'eccessiva disoccupazione e che nei periodi di crisi, quando la domanda diminuisce, è assai probabile che le reazioni degli operatori economici al calo della domanda producano le condizioni per ulteriori diminuzioni della domanda aggregata. Da qui la necessità di un intervento da parte dello Stato per incrementare la domanda globale anche in condizioni di deficit pubblico (deficit spending), che a sua volta determina un aumento dei consumi, degli investimenti e dell'occupazione."
(it.wikipedia.org)

Ce ne fossero di keynesiani veri tra le file della Fed e della Banca del Giappone. Qui di interventi statali nell'economia reale non ne vedo proprio. Vedo un fiume di denaro che corre nelle borse mondiali ad alimentare aumenti di prezzi delle azioni e speculazione; e correre verso investimenti iper sicuri in titoli di Stato a tripla A. Ma dato che questi sono sempre meno e poco redditizi, vanno bene anche i titoli del Ruanda e i Btp dell'Italia.

Curiosamente i titoli di Stato giapponesi, malgrado il generoso Quantitative easing di 75 miliardi in dollari al mese, hanno raddoppiato il tasso di interesse, anche se rimangono ancora sotto l'1%.

"le grandi banche e i grandi fondi (anche i fondi pensione) in questi 8-10 mesi si sono letteralmente riempiti (a leva) di tutto l’obbligazionario possibile, dai titoli di stato USA a quelli del Ruwanda (non scherzo, tutto vero), dalle obbligazoni Coca Cola a quelle delle CaniStracci Oil (ve le ricordate).

Il giochetto di ogni singolo gestore è sempre lo stesso che gonfia e fa esplodere le bolle speculative.: Si cavalca l’onda “tanto” con un clic ci si può liberare di tutto e venderlo a “qualcun’altro” all’ultimo momento.

Il motivo per cui le bolle speculative quando esplodono fanno crollare i prezzi è proprio questo: Perchè TUTTI sono dalla stessa parte del mercato, e dopo i primi a vendere, TUTTI cercano di passare il cerino a qualcun’altro."
(www.rischiocalcolato.it)

Potrebbe essere iniziata la fuga dai rendimenti troppo bassi, soprattutto in Giappone dove la relativa Banca Centrale non riuscirebbe a tamponare il ritmo della fuoriuscita di capitali con la stampa di nuovi yen. Anche perché molti di questi investimenti super sicuri non lo sono poi così tanto. Va bene che i titoli di Stato giapponesi saranno sempre coperti dalla BoJ, ma è anche vero che con un debito al 250% sul Pil, di questo passo diventeranno carta straccia, al livello dei Canistracci Oil di Pozzetto... Questo pericolo non si correrebbe se si investisse in economia reale, in lavoro.

Ma c'è un ma.

"Guardate che il Giappone è un esperimento FONDAMENTALE per l’Italia, o meglio per osservare i magici effetti della “svalutazione competitiva” su un paese:
Senza materie prime
Manifatturiero ad alto valore aggiunto
Con una popolazione “vecchia” e con un alto patriminio liquido investito in attività finanziarie e immobiliari

Vi ricorda nessuno? Uhmmmmm

Dunque continuiamo a studiare. Io ad esempio mi chiedo a che santo si voterà il pensionato giapponese una volta persa la fiducia nei suoi Titoli di Stato domestici e una volta presi due sonori schiaffoni dala borsa…. e se….. (stiamo a vedere)"
(www.rischiocalcolato.it)

 Il Giappone, come tutte le società dell'occidente (inteso in senso largo), sta diventando un paese per vecchi. In un paese di vecchi non c'è crescita, agli anziani non interessa più il consumismo, non spingono più i consumi di beni come auto, case, elettrodomestici ecc. tipici dell'età produttiva. Aumentano i consumi di servizi sanitari e assistenziali, che sono molto spesso spese di welfare. Quindi diventa difficile creare la crescita, ma ancora di più per via indiretta, gettando un fiume di denaro nell'economia finanziaria, sperando che qualcosa entri nel circolo economico tradizionale. Ci vorrebbero i keynesiani veri: quelli che si sporcano le mani con opere pubbliche, olio di officina, loppa di fonderia, calce dei cantieri...

Ad ogni modo, consiglio a S. Abe primo ministro del Giappone, di fare il pieno agli elicotteri:

Se fallisce il Giappone, lanciamo banconote dagli elicotteri