Crescita debole, non potrà consolidarsi

La ripresina è troppo debole per resistere alle sfide che arriveranno all'economia italiana. E' un piccolo raggio di sole in un cielo che sta diventando tempestoso.
In Italia c'è il problema delle pensioni che azzoppa l'azione governativa. Per ora Renzi e Padoan glissano e non dicono esattamente come risolveranno la situazione. Molto probabilmente è una questione elettorale, meglio non dare cattive notizie ora che il Pd sembra essere in affanno nelle regioni chiave. Ma lo scherzo della Corte Costituzionale ha un peso rilevante sui conti dello Stato.

I conti non tornano. Anzi continuano a non tornare come sempre. Non c'entra molto con la crescita, ma il debito è sempre fuori controllo.

"Facciamo finta che il Pil Nominale Italiano alla fine del 2015 sia di ben 1646 mld di euro, inclusi circa 56 miliardi (anche di più, probabilmente per sparare queste cifre) fra puttane, droga e altre amenità.
...
Ovvero: 2.184 miliardi di euro.

Facciamo la matematica e otteniamo il nuovo record dei tempi moderni nel rapporto debito Pil : 132,68%

Ehhh già.

Il numerello sembrerebbe il “solito” 130 e fischia, non fosse che il Pil è drogato di almeno 56 miliardi di Euro dalle nuove metodologie di calcolo che includono Droga, Puttane e altre amenità. Togliendo i 56 suddetti avremmo un simpatico 137,3….. (sempre 130 e fischia ma non così Cool)

E ho usato le fantasiose previsioni governative."
(www.rischiocalcolato.it)

Il debito pubblico non c'entra con la crescita (se non considerando che il suo costo la rellenta), però il nuovo metodo di calcolo invece si. Perché bisogna riflettere sul fatto che malgrado "Droga, Puttane e altre amenità" si cresca solo del 0,3% nel primo trimestre. Gli italiani non riescono più nemmeno a sostenere i consumi illegali?

"Disgraziatamente per quanto cerchi dentro i meandri dell’informazione non trovo traccia di conti che calcolino il pil al netto dei cambiamenti introdotti a partire dal settembre dello scorso anno. Di tali cambiamenti abbiamo sentito parlare a lungo non fosse altro che per la stranezza di incorporare nel prodotto interno lordo stime sulla prostituzione, la droga e la criminalità oltre a tutta un’altra serie di fattori che riguardano mille cose dal settore militare a quello assicurativo. I nuovi criteri avrebbero dovuto portare – secondo gli esperti che ora tacciono e fanno i mendaci – a un aumento puramente numerico dell’1% fino all’1,2% del Pil a parità di ciclo economico. Ed erano stati introdotti in Europa proprio allo scopo di favorire un’uscita puramente tecnica dalla recessione e salvare le facce di bronzo di Bruxelles..

Quest’anno tenendo conto che i nuovi criteri sono stati applicati già dall’ultimo quadrimestre del 2014, si dovrebbe avere un aumento di default di circa lo 0, 7% su base annua, una cifra miracolosamente uguale all’aumento previsto e strombazzato come un cambiamento rivoluzionario dal governo: ogni cifra inferiore a questa significherebbe una diminuzione reale del Pil e dunque in effetti le ottimistiche previsioni della banda del bullo, indicano nel mondo reale una crescita zero. Quanto poi al più 0,3% nel primo trimestre di quest’anno rispetto a quello del 2014 è presto detto: se un anno fa il pil di gennaio, febbraio, marzo fosse stato calcolato con i nuovi criteri sarebbe stato superiore del 0,25 – 0,30 per cento. Vale a dire che non ci siamo schiodati di un millimetro."
(ilsimplicissimus2.wordpress.com)

Quindi crescita debolissima se non inesistente. Ed in questa situazione non molto rosea ci toccherà affrontare un mondo che probabilmente ricadrà in una recessione molto pesante. Se l'Italia troverà la crescita in queste condizioni, dovremmo veramente parlare di "miracolo italiano".

"Che l’America sia in recessione è cosa nota ormai, parlano i dato macro. Ora però rischia di trasformarsi in qualcosa di peggio. Ieri la Fed di Atlanta ha reso noto l’aggiornamento del suo tracciatore in tempo reale del Pil Usa per il secondo trimestre (dopo che nel primo aveva pronosticato un +0,1% contro il +0,2% finale dei dati ufficiali), il GDPNow e sono bastati un paio di giorni di pubblicazione di ulteriori letture macro per fare in modo che la previsione scendesse da +0,8% del 5 maggio al +0,7% attuale, mentre il tracciatore per il primo trimestre a ieri era già sceso a -1,0%
...
la lettura per la prima metà di quest’anno della crescita Usa sarà negativa o al massimo a 0%, di fatto una recessione tecnica ma soprattutto che il dato annualizzato di Pil, fissato al 2,5% nelle previsioni ufficiali, potrà essere raggiunto unicamente se l’economia crescerà del 5% o più sia nel terzo che nel quarto trimestre. Quest’altro grafico, invece, ci mostra come una crescita simile appare impossibile, a meno di cambiamenti epocali nelle dinamiche economico-finanziarie globali.
...
 

 

La ratio tra scorte di magazzino e vendite all’ingrosso, infatti, non è mai stata così alta in un periodo che non fosse di piena recessione e oggi siamo a un livello mai toccato dal picco Lehman Brothers. Di più, l’ultima volta che gli ordinativi di beni durevoli erano scesi al livello attuale fu subito prima che la Fed lanciasse il QE3 nel 2009. Non sarà che la Fed deciderà di alzare davvero i tassi a settembre per il semplice motivo che, a fronte di un mezzo terremoto, avrà però munizioni che non siano unicamente politiche di tassi a zero o negativi quando la prossima recessione entrerà nella fase più acuta?"
(www.rischiocalcolato.it)

"Alcune tra le più importanti società al mondo che gestiscono gli ETF si stanno preparando a far fronte a una forte crisi di liquidità, assicurandosi maggiori linee di credito bancarie, a cui attingeranno nel momento in cui le turbolenze temute di verificheranno.
...
Gli ultimi documenti societari mostrano chiaramente che le società finanziarie stanno preparando nuove garanzie da presentare alle banche a fronte della richiesta di finanziamenti, aumentando al contempo quelle già esistenti.

Le manovre che i colossi finanziari stanno adottando, evidentemente per prepararsi a qualcosa di grosso, alimentano diversi dubbi sulle reali condizioni di salute dei mercati e della liquidità.

Vanguard Group, Guggenheim Investments e First Trust sanno qualcosa che il resto degli investitori non immagina neanche? D'altronde, anche in occasione del crac di Lehman Brothers, tutti parlarono di shock improvviso. Ma poi si scoprì che era da parecchio tempo che i problemi della banca d'affari americana andavano avanti.

Fanno riflettere le dichiarazioni di Martin Armstrong, autore di diverse analisi sui mercati, citato da riviste americane del calibro di Time Magazine, che ha scritto: "L'ammontare di cash che si sta ammassando nella parte breve della curva dei rendimenti è impressionante. I tassi stanno crollando in territorio negativo, ed è esattamente quanto iniziò a verificarsi nell'apice della crisi del 2009. I grandi player di mercato stanno smobilizzando soprattutto titoli a 10 anni o a scadenza maggiore e tutti si stanno accalcando ad acquistare titoli di breve termine, tanto che non c'è abbastanza offerta da soddisfare le richieste. Non c'è il desiderio di detenere (bond) a lungo termine e anche titoli di stato a scadenza decennale come quelli della Germania. Tutto ciò mostra che la crisi si sta manifestando e che si sta verificando un collasso di liquidità"."
(www.wallstreetitalia.com)

Credo che fra poco Wall Street risolverà tutti i problemi di Padoan e Renzi. Ci sarà un tale crollo che sarà impossibile persino per la Germania rispettare qualsiasi parametro di Maastricht.

Cresciamo come un gatto morto che rimbalza

"L’Italia è fuori dalla recessione. Nel primo trimestre 2015 il prodotto interno lordo è tornato a crescere, con un aumento dello 0,3% rispetto all’ultimo trimestre del 2014, mettendo fine alla fase di declino più lunga dal Dopoguerra. A comunicarlo è stato l’Istat nelle sue stime preliminari, confermando così quanto anticipato in audizione al Senato, lo scorso 21 aprile, dal ministro dell’Economia Pier Carlo Padoan. Il risultato, per quanto modesto, è superiore alle attese degli analisti e il più corposo da inizio 2011. Nei primi tre mesi di quell’anno, infatti, il pil era aumentato dello 0,4%. A dire il vero anche nel terzo trimestre del 2013 l’economia italiana era risultata in crescita, ma solo di un flebile +0,1%. E nei mesi successivi il dato era tornato negativo."(www.ilfattoquotidiano.it)

Scendiamo in strada a festeggiare con bandiere e coriandoli. Siamo fuori dalla recessione! Cresce anche l'occupazione, anche se ancora una volta bisogna fare la tara al lordo dell'Inps. Non erano 200.000 nuovi posti di lavoro, ma in realtà 40.000.

Il problema è che questo è un rimbalzino dovuto probabilmente a motivi esterni all'economia italiana, come era già prevedibile ad inizio anno (euro svalutato, prezzo basso del petrolio, quantitative easing della Bce).
E' auspicabile che si inverta la caduta del Pil italiano, ma senza una redistribuzione dei redditi rischiamo una crescita con impoveriento come sta avvenendo in Spagna. Dove la crescita è accompagnata da disoccupazione ancora elevata e salari schiacciati verso il basso. Li la svalutazione salariale è stata applicata in maniera esemplare. Non penso che gli spagnoli siano felici di questo tipo di crescita, che di fatto è monca, perchè deprime la domanda interna.

L'Italia comunque rimane lontana dalle sue potenzialità effettive. Tanto per essere brutali, l'ultima volta che c'è stata una crescita decente (ma non sufficiente) è stato nel 2011 sotto il governo Berlusconi. Poi sono arrivati i "salvatori della patria", primo fra tutti Monti, che ci hanno mazzulato senza pietà con una violenta stretta fiscale.
Il grafico ad inizio post evidenzia l'inversione di tendenza del primo trimestre 2015, rispetto agli anni precedenti. Si tratta di ben poca cosa.

"in FallitaGlia ci si fanno gran "masturbazioni virtuali" per uno 0,1% in più od in meno...
Questa volta è "andata bene": lo 0,1% è stato in più....
+0,3% di PIL rispetto alle attese per +0,2%...
...
E ricordarsi sempre che partiamo da circa -10% di PIL in pochi anni...

dunque fisiologicamente prima o poi rimbalzi per forza...
soprattutto con condizioni astrali eccezionalmente favorevoli
come euro svalutato del -25%, Petrolio a saldo e super-QE di Draghi....
...
Dunque...
la Germania avrebbe dovuto salire del +0,5% ed invece ha deluso arretrando al +0,3%
L'Italia doveva salire del +0,2% ed invece si è sparata un "mitico" +0,3%
Dunque la crescita Italiana sarebbe PARI a quella CRUCCA?
Ma cos'è? Una BATTUTA DI CROZZA...?
Ed è ancor più Cabaret puro
nonchè un "filino" irriverente rispetto ai milioni di persone in Crisi in FallitaGlia
se allarghiamo la Prospettiva oltre ai tre mesi
per meglio cogliere il Gap tra Germania ed Italia"(www.ilgrandebluff.info)

Gioiamo quindi con moderazione, perché la ripresa potrebbe essere fragile, come dice solitamente Draghi. Perché è una ripresa con alta disoccupazione, come del resto aveva certificato lo stesso Istat qualche giorno fa. E potrebbe essere una ripresina dovuta a situazioni temporanee:

"Breaking News: PIL Italia +0,3% trimestrale, +0,0% annuo; Italia resta fanalino di coda sul dato annuo, ma il dato trimestrale e’ buono (tutti i dati)
da scenarieconomici.it

ITALIA: PIL Italia +0,3% trimestrale, +0,0% annuo
Dopo una recessione infinita lunga 13 trimestri, il dato della crescita annua passa a ZERO. Ancora non e’ “ripresa” ma almeno non si crolla piu’.
Il dato annuo resta negativo e segnala l’Italia quale fanalino di coda europea.
Il dato trimestrale e’ superiore alle aspettative, +0,3%.
La ragione la si capisce da alcune spiegazioni dell’ISTAT, quali:

La crescita congiunturale è la sintesi di un aumento del valore aggiunto nei comparti dell’agricoltura e dell’industria e di una sostanziale stazionarietà nei servizi. Dal lato della domanda, vi è un contributo positivo della componente nazionale (al lordo delle scorte) maggiore dell’apporto negativo della domanda estera netta.

Traducendo: c'è stata una crescita trimestrale legata al solo settore industriale (infatti i servizi segnano crescita ZERO), e simultaneamente, nonostante svalutazione dell’EURO la componente estera ha dato apporto negativo (ergo le importazioni sono cresciute in volume, cosa che su questo sito vi avevamo detto). Quindi?
Semplicemente sia “Industrie nazionali” che “Importatori” hanno prodotto ed importato di più’, al fine di “ricostituire le “scorte di magazzino” che erano a livelli molto bassi. Attenzione però, che se non ripartono i “consumi” ed il settore dei “servizi”, questo effetto potrebbe venir perso rapidamente.
L’effetto non e’ quindi legato ad un effettivo e sostenuto aumento della domanda, ma ad un’aspettativa di ripresa della domanda imminente."(www.ilgrandebluff.info)
 
Ed inoltre ci sono fattori esterni che potrebbero già quest'anno destabilizzare i conti dello Stato, facendo aumentare ancora se possibile la stretta fiscale. Non c'è solo la sentenza della Corte Costituzionale sulle pensioni da rivalutare, ma anche il clima strano che si è generato sui mercati obbligazionari. Sembra che i tassi ufficiali d'interesse stiano di nuovo salendo. Non sarebbe però in questo caso una crsi dello spread come nel 2011, ma un aumento generalizzato in tutto il mondo. Anche i tassi dei bund tedeschi aumentano.

"Vi Rendete Conto che Solo un RIDICOLO 4% Vi Porterebbe in Rovina?

I Titoli di Stato “occidentali” sono sotto pressione da 3 settimane, ovvero stiamo assistendo ad un aumento rapidissimo dei rendimenti (che “forse” erano scesi un pochino troppo… giusto un zin zin). Non è un fatto italiano per ora ma globale, a partire dal mitico Bund a 10 anni che è passato da 0.1% a 0.7% in un amen (+700% oh yeah)

Per ora il costo del debito pubblico italiano è tutto sommato eccezionalmente basso pur essendo salito anch’esso da 1.10% a circa 1.90% sul decennale. Dunque nessun allarme.

Ma c’è un fatto: ci rendiamo conto che i tassi di interesse non potranno salire in maniera consistenete MAI più senza passare da una bancarotta?

Diciamo un 4% sul decennale, nulla di trascendentale, un tasso normale anzi naturale a confronto con le follie a cui assistiamo nel nuovo normale post Lehman. Ecco 4% è inconcepibile, 4% non è più gestibile se non con un simpatico default.

Senza contare i miliardi di euro di perdite nei bilanci delle banche nel caso in cui ci fosse una forte discesa dei corsi delle obbligazioni.

Questa è la sottile lama su cui ci stiamo muovendo."
(www.rischiocalcolato.it)

Già oggi il costo del debito incide per una percentuale enorme sul bilancio dello Stato. Si tratta di circa 85 miliardi all'anno su entrate fiscali complessive di circa 400. In Giappone, dove il debito è prossimo al rapporto del 250% debito/Pil, il suo costo assorbe più del 40% del bilancio statale. Li l'interesse sul debito è ridicolo, prossimo allo zero. Nel caso dovesse raggiungere il valore "folle" del 2% come in Italia, il Giappone sarebbe costretto al fallimento.

E' bello tornare a crescere, ma con uno 0,3% è meglio essere cauti. Ci sono ancora troppi "cigni neri" in agguato, la situazione non è per niente rosea. Inoltre fuori dall'Italia molti paesi forti stanno cominciando a rallentare. La Germania, come su indicato, ma anche Usa e Cina stanno dando molte preoccupazioni. Se non c'è crescita fuori dall'Italia, difficilmente la nostra economia ormai basata sull'export, potrà continuare a migliorare.

Forza lavoro Usa come nel 1977

Per continuare il post "Crollo lento o rapido, ma nessuna ripresa", si può affermare che traspare una certa volontà negli Usa di cambiare politica monetaria. Anche se la rotta al momento appare ancora confusa. Eppure secondo me la Fed guidata dalla Yellen vuole a tutti i costi aumentare i tassi di interesse e chiudere l'esperienza del Quantitative easing. Probabilmente le cose non avverranno in modo così lineare, ma le notizie di ieri mi spingono a pensare questo.

Ieri sono usciti dati sull'occupazione Usa molto confortanti, ma pienamente in contrasto con altri, come quelli sui consumi che dicono che gli americani stanno entrando in recessione.
Malgrado tale notizia positiva scrivevo:
"La ripresa mondiale che non si vede, anzi pare che gli Usa stiano per entrare in recessione (altro segnale qui, non fidatevi troppo delle statistiche manipolate sul lavoro)"
(Sta succedendo qualcosa di strano)

Ed infatti sono bastate poche ore per smascherare l'ennesimo inghippo, l'ennesima truffa sulle rilevazioni statistiche sul lavoro in Usa:

"Ieri era infatti il giorno della pubblicazione del dato sui nuovi occupati nel mese di aprile e il mercato ha brindato alle 223mila unità rese note dal Bls, più o meno in linea con le attese di 228mila. Peccato che, come ci mostra il primo grafico a fondo pagina, a rendere questo dato anemico un qualcosa da festeggiare ci ha pensato, tanto per cambiare, la revisione del dato di marzo al ribasso, solo 85mila, la lettura più debole dal giugno 2012!

In compenso, il tasso di disoccupazione generale è sceso dal 5,5% al 5,4%, ma anche qui occorre guardare il dato scomposto per vedere il trucco. Primo, in aprile c'è stato un aumento dei lavori part-time di 437mila unità, comunque la lettura peggiore dallo scorso giugno, mentre i lavori a tempo pieno sono crollati di 252mila unità, il peggior calo da un anno a questa parte. Direte voi, ma come fa a calare il tasso di disoccupazione? Semplice, si rivede il numero della base, visto che come ci mostra il secondo grafico, ad aprile gli americani fuori dalla forza lavoro sono stati 93.194.000, in aumento dal precedente dato di 93.175.000, livello che porta il tasso di partecipazione al 69.45, record in negativo toccato l'ultima volta nel 1977.
 
Ma c'è dell'altro, visto che un altro indicatore strettamente controllato dalla Fed in vista del rialzo dei tassi è quello delle dinamiche salariali: bene, la paga oraria ad aprile è salita solo dello 0,1% contro attese dello 0,2% e ancora più in basso dal dato pre-revisione di marzo che era allo 0,3%, mentre dopo l'aggiustatina è stato portato allo 0,2%. Ma va tutto bene, l'America sta economicamente uno splendore! Ormai sbugiardare i dati macro Usa è diventato troppo facile, fanno sempre le stesse cose: revisioni al ribasso e conteggi su basi alterate."
(www.ilsussidiario.net)

Quindi le borse europee sono salite su una notizia falsa? E quella americana? Per Bottarelli che ha smascherato i dati farlocchi sull'occupazione Usa, in realtà gli operatori borsistici vedono il risultato al contrario. Cioè comprendono che è falso e quindi che la politica monetaria della Fed continuerà ad essere espansionistica.

"Ma tant'è, ai mercati è bastato per guadagnare: d'altronde, sapete che la nuova regola è "bad news is a good news" e siccome chi investe i dati sa leggerli, quello di ieri è un'ulteriore prova del fatto che la Fed non alzerà affatto i tassi a settembre (sempre che non intenda distruggere il mondo), ma anzi si prepara ad ancora un po' di tassi a zero e denaro a pioggia."
(www.ilsussidiario.net)

Non condivido il ragionamento arzigogolato dell'autore, che forse cerca di trovare una logica in una situazione paradossale. Penso invece che questi dati vengano taroccati appositamente per poi seguire una determinata linea politico-monetaria. Anche se gli Usa entrano in recessione, si deve far credere il contrario per giustificare certe decisioni piuttosto pesanti.

Quindi la Yellen a giugno, o a settembre di quest'anno, farà quel che promette da mesi. Alzerà i tassi, magari di pochi decimali, e starà a vedere quel che succede. Se sarà un disastro come molti esperti affermano, probabilmente ritornerà sui suoi passi. Ma l'intenzione della Fed è di abbandonare le pazze politiche monetarie dei Qe e dei tassi a zero, per cercare di tornare alla normalità.

Con tassi normali, il capitale cercherà strade più remunerative e sicure nell'economia reale, abbandonando le pericolose speculazioni finanziarie perseguite in assenza di meglio. Credo sia questo il pensiero segreto dei funzionari della Fed. Ma per tornare alla normalità il vecchio edificio finanziario dovrà essere demolito. E questa demolizione potrebbe essere molto pericolosa e travolgere anche quel poco di economia industriale ancora superstite. La sfida è quasi mortale.

Crollo lento o rapido, ma nessuna ripresa

Questo post è dedicato agli Usa e all'Europa. Naturalmente anche l'Italia non potrà prescindere dal destino mondiale. Non saranno le manovrine inutili dei nostri amati premier ad evitarci l'inevitabile.

Negli Usa la Fed ha solo due possibilità. O lasciare le cose come stanno, osservando il lento declino dell'economia americana, oppure intervenire ponendo fine alle politiche monetarie espansive ma provocando un crollo improvviso delle borse e di conseguenza dell'economia reale.

"Gli Stati Uniti sono di nuovo in recessione? Di dubbi ce ne sono pochi, a meno che non si voglia credere alla retorica del govcerno Obama e dei mezzi di informazione. Il problema è quanto sia già profonda questa recessione e cosa questo comporti a livello non solo economico ma anche geopolitico, essendo la situazione attuale un combinato di più fattori che non possono prescindere, ad esempio, dalla guerra valutaria in atto o dal ruolo sempre più preponderante della Cina sullo scacchiere globale.
...
arrivava il primo dato del GDPNow della Fed di Atlanta riferito al secondo trimestre, dopo aver chiuso la previsione sul primo a +0,1% contro il +0,2% del dato ufficiale del Bueau of Economic Analysis. La lettura era tutt’altro che incoraggiante: +0,9%, un livello recessivo. E la mia non è una valutazione personale. Dando per scontato che il dato della Fed di Atlanta resti tale – e ne dubito, parecchio – dobbiamo aspettarci una crescita economica per la prima metà del 2015 a 0,5%, dato che implica un fatto: qualsiasi lettura sotto il 4% di crescita del Pil nel secondo trimestre ci consegnerà la crescita economica statunitense più debole dal 2011 ad oggi!"
(www.rischiocalcolato.it)

Quindi la Yellen che farà? Non si sa. E' una sfinge.

"Oggi le parole insignificanti della Yellen sulla sua mancanza d’impazienza erano piuttosto patetiche. Le sue esternazioni farebbero sembrare sensate le farneticazioni degli stregoni del medioevo.

Ma a differenza dei media finanziari addormentati, la Yellen ha qualcosa da nascondere dietro tutte queste insensatezze. Ogni mese che passa lei e la sua allegra banda di stampatori sono sempre più impietriti all’idea di dover “normalizzare” i tassi d’interesse — anche se stanno cominciando a rendersi conto che il proseguimento della ZIRP intensificherà la dipendenza del mercato dalla speculazione rampante, dai carry trade connessi al denaro quasi gratis e dai rischi connessi alla stabilità finanziaria.

Ma la nuova preoccupazione della FED, che lo tsunami di liquidità possa avere effetti indesiderati, possiamo paragonarla alle chiacchiere durante un funerale. E’ troppo tardi per preoccuparsi di una bolla finanziaria che è diventata pericolosamente grande; ed è anche troppo tardi per pensare che possa essere ignorata con qualche discorso ingarbugliato.

La FED è finita in trappola per un motivo molto semplice: si sta chiudendo il cerchio della sua storia. Ad oggi abbiamo avuto tre decenni d’inflazione monetaria sempre più aggressiva — una tendenza corrosiva che sta culminando in quelli che ormai sono 80 mesi di tassi a zero nel mercato monetario e una monetizzazione massiccia di quei debiti che hanno alimentato il consumo di lavoro reale e capitali.

Inutile dire che questa situazione ha generato uno scollamento pericoloso e sempre crescente tra l’economia reale e il valore nominale di quegli asset nel sistema finanziario. Questo scollamento è stato chiamato “finanziarizzazione”, ma equivale agli stimoli monetari della FED; la liquidità aggiuntiva è stata essenzialmente sequestrata all’interno del sistema finanziario in cui genera un’inflazione persistente nei valori degli asset. Cioè, lo stimolo monetario non lascia mai i canyon di Wall Street."
(www.rischiocalcolato.it)

Una trappola da cui gli Stati Uniti non sanno come uscire. Continuare con la stampa di dollari del quantitative easing è ormai pericoloso. Si rischia di far crescere una pericolosa bolla che può esplodere in qualsiasi momento. Anzi sono anni che vari economisti, opinionisti, esperti ci avvertono che il tempo è scaduto, che da un momento all'altro può crollare tutto.

Quindi la Yellen potrebbe continuare ad aver pazienza, magari eliminare il Qe, ma non toccare i tassi d'interesse ufficiali lasciandoli a zero. Sperando che facilitino nuovi prestiti ad imprese e cittadini, che possano trascinare un poco la ripresa. Ma la ripresa non arriva. Gli americani non consumano e non vogliono fare nuovi debiti.

"Non vi è alcuna trasmissione della politica monetaria verso l’esterno, verso l’economia reale, perché il canale del credito a famiglie e imprese è rotto. Questa condizione è in parte dovuta al picco del debito delle famiglie, il che significa che non possono accendere ulteriori prestiti, anche se il costo dell’interesse è praticamente gratuito"
(www.rischiocalcolato.it )

Allora tanto vale alzarli questi tassi, come ha sempre ventilato la signora Yellen. O no.

"Gli investitori operano in un contesto mondiale di liquidità che sta evaporando e l'aumento dei tassi sui fed funds Usa scatenerà oscillazioni di mercato che potrebbero avere conseguenze catastrofiche. E' l'avvertimento arrivato dall'Istituto di Finanza Internazionale
...
A rischio è proprio la liquidità di mercato, intesa come la facilità che ha un investitore di acquistare o vendere uno strumento finanziario senza muovere il suo prezzo; una liquidità, ora, più rara, dal momento che diverse banche di investimento - che tradizionalmente hanno sostenuto la liquidità in momenti di stress - hanno ridotto le loro attività.
...
Adams ritiene che il primo rialzo dei tassi in Usa non riuscirà a impedire l'esplosione di bolle in alcuni mercati dei debiti denominati in dollari dei paesi emergenti. 
...
Potrà essere anche la manovra (di rialzo dei tassi) più trasparente della storia monetaria, ma una volta che si inizia quel ciclo, sicuramente non mancheranno le turbolenze", ha detto.

In particolare, le economie dei paesi in via di svuluppo che hanno accumulato enormi quantità di debito rischiano più di tutte una fuga di capitali.

"I mercati emergenti caratterizzati da fondamentali deboli, da regimi di politica incerti e i mercati che hanno fatto ricorso in modo eccessivo ai prestiti potrebbero assistere a momenti di forte volatilità, andando in avanti. Ora è il momento di creare buoni espedienti e cuscinetti contro i potenziali rischi al ribasso". Continuando, Adams ha affermato di essere preoccupato in quanto "ci sono diversi paesi in cui si è verificato un incremento tremendo dei debiti corporate denominati in dollari: dunque, esiste un rischio di cambio, ma anche un rischio sul debito. La domanda è: parte di quel debito esploderà?"."
(www.wallstreetitalia.com)

Aumentando i tassi si potrebbero verificare due fenomeni devastanti. Uno è quello della fuga dai paesi emergenti appunto. L'altro una fuga dall'azionariato Usa, a causa dell'esposizione di molti investitori che hanno preso in prestito denaro per investire in Wall Street. Non appena le banche Usa smetteranno di prestare facilmente, o non sarà più vantaggioso farlo, i titoli azionari potrebbero crollare. Oggi sostenuti fra l'altro anche dal buyback delle grandi società americane come spiega il Sole24ore.

"cosa sono i buyback?
Sono semplicemente il riacquisto delle proprie azioni da parte della società che le ha emesse. E visto che una compagnia non può essere azionista di se stessa, i titoli riacquistati vengono assorbiti e quindi cancellati. Il valore delle azioni circolanti finisce così per incrementarsi
...
alla prossima crisi ci troveremo con un mercato azionario «che cadrà da un livello gonfiato dai buyback e con società con uno stato patrimoniale meno solido di quello che avrebbero avuto restando ferme», sottolinea lo strategist di Kairos. E quelle che lo stesso Warren Buffett definisce quotazioni “gonfiate” potrebbero esplodere all'improvviso, precipitando. Senza contare il debito. Il gioco del buyback prevede infatti che si prendano soldi in prestito a tassi infimi."
(www.ilsole24ore.com)

Se la Fed e l'America sono intrappolati nel Quantitative easing unito ai tassi zero, l'Europa è nella trappola dell'euro. Una trappola che si rende evidente con quanto avviene nelle trattative greche. Dove sembra sempre che Tsipras stia per cedere, ma in realtà tiene il punto. Tanto che ora è riuscito a dividere il fronte troika.

"Il governo greco tenta l’affondo al termine di un’altra giornata di negoziati molto difficili. Secondo l’esecutivo guidato da Alexis Tsipras lo scenario è il seguente: Ue e Fmi seguono «strategie differenti» sulla Grecia, con la prima che chiude a una ristrutturazione del debito e il secondo che non cede su pensioni e lavoro.
...
il governo di Atene, si legge in un comunicato, «ha deciso di non legiferare sulle riforme prima di un accordo» tra i creditori stessi.
...
Ma cosa è successo esattamente? Secondo il “Financial Times”, il Fondo Monetario Internazionale avrebbe chiesto agli altri due membri dell'ex troika (i creditori istituzionali della Grecia, oggi Gruppo di Bruxelles), Commissione europea e Bce, una svalutazione (sarebbe il secondo haircut dopo quello del 2012 per 100 miliardi di euro) del debito del paese ellenico, senza la quale l'istituto di Washington avrebbe minacciato di non versare la quota di sua competenza (pari a circa la metà) dei 7,2 miliardi di euro
...
Il ministro tedesco delle Finanze,Wolfgang Schaeuble, ha smentito, anche perché a pagare la ristrutturazione sarebbero solo gli europei, non certo l’Fmi che i soldi prestati li rivuole tutti indietro per statuto. Anzi non può prestare soldi se non c’è la certezza della loro restituzione."
(www.ilsole24ore.com)

I creditori greci entrano in contraddizione. Del resto la Grecia è un pozzo senza fondo. Il debito non accennerà a diminuire, soprattutto proseguendo le politiche di "risparmio", cioè di austerità. Tutti l'hanno capito, ma solo l'Fmi ha il coraggio di dirlo, poiché il default parziale greco verrebbe scaricato sui partner europei della troika. L'Fmi in cambio vorrebbe mettere le mani su quanto resta della polpa greca, l'Ue e la Bce invece vorrebbero evitare un ennesimo (quanto inevitabile) passivo. Questo è l'euro, cari signori della grande finanza. Benvenuti nella trappola della moneta unica.

Fra i due litiganti il terzo gode? No perché il terzo è il popolo greco, che rimane in questi giorni sospeso in un limbo. Ma è evidente che prima o poi qualcosa di spiacevole succederà. I sacerdoti dell'euro, se vorranno conservare la moneta unica, dovranno mettere in conto dei costi piuttosto alti. Cioè un default del debito greco, vale a dire un taglio nei bilanci delle banche europee che custodiscono titoli greci. Ma anche un grexit, cioè l'uscita della Grecia dall'euro sarebbe un costo per l'Europa eurista.

E la Grecia è solo la pedina piccola. Il loro cruccio è evidente: se cederanno sulla Grecia, poi sarà la volta di pesi massimi come la Spagna o... l'Italia. Di riffa o di raffa si andrebbe verso quello che i tedeschi non vogliono a qualsiasi costo: la condivisione dei debiti attraverso la loro cancellazione parziale.

I mercati l'hanno capito. Ieri mattina lo spread italiano è balzato improvvisamente a 140, per poi tornare a 125. Qualcuno di grosso si è scaricato un peso pericoloso?

"All’indomani di una seduta segnata dai nuovi timori sull’esito della trattativa tra Atene e i suoi creditori sui mercati europei sconfermano molto volatili. Soprattutto sul segmento dei titoli di Stato, vittime di una vera e propria fuga che a livello globale ha bruciato 430 miliardi di dollari
...
Oggi sono tornate le vendite sui Bund tedeschi, i cui tassi hanno toccato per qualche minuto lo 0,6% sulla scadenza decennale
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Si sono mossi al rialzo (per effetto delle vendite) anche i tassi dei BTp italiani. Il rendimento del decennale è arrivato quasi a toccare quota 2% c"
(www.ilsole24ore.com)

Scoppierà prima la bolla americana o la crisi dell'euro? E' una bella gara. Qualcosa di grosso comunque succederà. Ultimamente le banche centrali sembrano aver perso il tocco magico, sembrano a corto di idee e soprattutto spaventate per quanto hanno fatto fino ad oggi distorcendo i mercati finanziari in modo abnorme.

La crescita Usa solo un mito

L'esempio da seguire sono gli Stati Uniti. Li' la crescita è evidente. Così evidente che alla Fed cominciano ad avere seri dubbi: sarà il caso di alzare i tassi di interesse, o di continuare il quantitative easing? La ripresa in atto è così forte da sopportare un aumento dei tassi di sconto, o piuttosto è così fragile che un loro aumento causerebbe la caduta del mercato azionario, che vive una stagione straordinaria grazie solo e soltanto ai tassi a zero?

"Come previsto, anzi come inevitabile comincia a farsi strada la teoria secondo la quale l’aumento della massa monetaria indotto dall’acquisto di debito pubblico (e poi qualsiasi altra cosa) debba essere reso permanente. Un Tool sempre a disposizione e utilizzabile alla bisogna (cioè sempre e in aumento geometrico).
Zero hedge riporta: 

Considerato tutto questo, non siamo sorpresi di apprendere che in un nuovo documento intitolato "Parliamo di quali strumenti politici La Fed dovrebbero usare 'normalmente' ", il Boston Fed sta suggerendo che il QE deve diventare uno strumento permanente a disposizione della Fed. Dopo tutto, la "stabilità finanziaria" dipende da questo ...

     Durante l'inizio di una crisi economica e finanziaria molto grave, nel 2008, il tasso dei fondi federali ha raggiunto la soglia zero (ZLB). Con questo strumento di politica monetaria primaria quindi reso inefficace, nel novembre 2008, la Federal Reserve ha iniziato a utilizzare il suo bilancio come strumento di politica alternativa quando ha cominciato gli acquisti di asset su larga scala. Ora l'attenzione si rivolge al modo in cui la Fed dovrebbe passare di nuovo ad un orientamento di politica monetaria più convenzionale. In gran parte manca una discussioni sull' "exit strategy" della Fed è una considerazione che forse dovrebbe mantenere, non eliminare, gli strumenti di bilancio.

Sempre più nel territorio inesplorato, anche se una profezia si sta avverando, NON E’ POSSIBILE TORNARE INDIETRO SENZA UN COLLASSO FINANZIARIO"
(www.rischiocalcolato.it)

Non è possibile tornare indietro. Si va avanti alla cieca, perché anche continuare su questa strada potrebbe portare al disastro: mercato azionario inflazionato all'inverosimile, crescita dell'economia reale del tutto insufficiente. Prima a poi un evento qualsiasi potrebbe provocare il panico e i mercati potrebbero crollare ugualmente, perché la bolla finanziaria è gonfiata al limite. I nervi degli investitori sono tesi come corde di violino.

"È ufficiale, gli Usa sono in recessione. E non lo dice il sottoscritto (che tra l’altro lo ripete da settimane), ma cominciano a dirlo gli stessi organi di informazione e analisti statunitensi, allarmati dall’ininterrotta messe di dati macro negativi, culminati la scorsa settimana in una vera e propria apoteosi, con il Surprise Index di Bloomberg che venerdì ha toccato un livello raggiunto l’ultima volta proprio durante la grande recessione. A quota -0,783, l’indice nei suoi 15 anni di vita sta infatti seguendo la traiettoria in negativo toccata soltanto altre due volte:
all’inizio del 2009 con il record di -0,996 e a marzo 2011, quando arrivò a -0,950. E la cosa più importante è che il Surprise misura i dati relativamente alle proiezioni degli economisti, quindi di fatto sbugiarda quanto finora predetto, costringendo tutti a una revisione al ribasso di stime troppo ottimistiche per il 2015.

Soltanto tra giovedì e venerdì scorso i vari enti governativi Usa hanno reso noto che le richieste di disoccupazione iniziali nella settimana conclusasi il 18 aprile sono salite a 295mila unità dalle 294mila della settimana precedente, ma soprattutto contro un consensus orientato verso un calo a 287mila; il sondaggio mensile di Markit tra i responsabili acquisti delle aziende manifatturiere ha mostrato un rallentamento nell’attività rispetto ai dati preliminari di aprile, con l’indice principale calato a 54,2 da 55,7 e contro un consensus orientato verso un dato invariato; la vendita di nuove case a marzo è letteralmente crollata dell’11,4% contro un calo medio atteso del 4,5%; il misuratore mensile dell’attività manifatturiera della Fed di Kansas City è sceso a -7 in aprile dopo il -4 di marzo, contro una stima attesa di un aumento a -2; gli ordinativi di beni non legati alla difesa sono scesi del 4,6% a marzo su base annualizzata. E per finire, come ci mostrano i primi due grafici a fondo pagina, la crescita dell’export è negativa, come si è notato durante le due ultime recessioni e i dati macro Usa nel loro complesso ora sono al minimo da sei anni.

Dopodomani si conoscerà il dato del Pil del primo trimestre, con gli economisti interpellati da Bloomberg che si attendono un +1%, nettamente al ribasso rispetto al +2,2% delle previsioni di fine 2014. E di più, cominciano i timori anche per l’eventuale rimbalzo della crescita nel secondo trimestre. Già oggi il consensus della Macroeconomic Advisers Llc di St. Louis prevede per il periodo aprile-giugno una crescita del 2,2% contro un dato precedente del 2,4% e addirittura il +2,8% soltanto del 7 aprile scorso
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Insomma, anche chi fino a ieri negava la
nuova crisi, ora deve ammettere che i calcoli sono stati fatti male - o comunque sull’onda di un eccessivo
ottimismo - e si ricomincia a calciare in avanti la lattina, nella speranza di un miracolo o di una guerra in piena
regola.
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Guardate il primo grafico a fondo pagina, ci mostra come l’intera bolla tecnologica che ha mandato lo scorsa settimana il Nasdaq ai massimi storici dal marzo 2000 (con tg e grande stampa pronti a leggere quel picco come la riprova della turbo economia statunitense) sia tenuta in vita unicamente da un’azienda, ovvero Apple. Stando a dati di FactSet, il dato annualizzato del primo trimestre riguardo la crescita della ratio utile per azione nel settore Information Technology è allo 0,7%, ma escludendo Apple questo crolla a -5,1%.

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Per chi poi teme le coincidenze con il demoniaco, la correzione ribassista che abbiamo vissuto l’ultima volta portò lo Standard&Poor’s al minimo di 666 punti: per capirci, oggi siamo a 2117. E che la correzione potrebbe essere senza precedenti ce lo dimostra anche il fatto che in contemporanea ai multipli da tso obbligatorio di Wall Street, abbiamo un mercato equities cinese completamente in bolla e basato sul margin trading: la follia collettiva cinese per il mercato azionario è infatti ormai fuori controllo, visto che solo la scorsa settimana sono stati aperti 3,25 milioni di conti titoli, il doppio di quanto registrato nel picco dell’euforia della bolla del 2007! Non è quindi un caso che venerdì scorso, il numero uno di Saxobank, Steen Jakobsen, di ritorno da un road-show mondiale, ha descritto in questi termini la situazione globale dell’economia: «Gli imprenditori a livello mondiale stanno annegando in questa realtà di nulla. Viviamo in un mondo di zero crescita, zero inflazione e zero speranza. Se la Fed alzerà i tassi, questo atto si tramuterà in una margin call sull’economia globale»."
(www.ilsussidiario.net)

Secondo Bottarelli, l'unico modo per risollevare l'economia reale Usa, è una guerra. E purtroppo sono d'accordo, in quanto i vari Qe miliardari non hanno prodotto risultati tangibili. E a quanto pare anche parte dell'amministrazione Usa è conscia di questa situazione. Non mi spiego altrimenti tutti gli interventi militari inconcludenti fatti dagli americani nel medio oriente. Tentano di fomentare una guerra mondiale, di creare l'incidente perfetto? Per non parlare dell'Ucraina e della campagna diffamatoria verso Putin e la Russia.

Sta di fatto che la crescita Usa, come qualla italiana del resto, è solo un mito inventato dai media. Un tentativo di infondere ottimismo, di far avverare un auspicio. Ma non funziona più. Solo la pubblicità senza la sostanza, non è in grado di trascinare l'economia americana.
Una recessione in Usa, ovviamente avrà ripercussioni poi in Europa. Dove sarà sempre più difficili per i partiti tradizionali avere il consenso necessario per governare. Si aprono praterie elettorali per nuovi movimenti, ma purtroppo anche per vecchie ideologie che si pensava di aver superato dopo la sconfitta del nazismo.

Spezzatino ucraino in salsa di yogurt greco

Mentre i Btp italiani rendono l'uno virgola niente, e i tassi ufficiali della Bce sono dello 0,15%, ecco cosa succede in Ucraina:

"Il cambio di rotta è partito qualche giorno fa quando la Banca centrale di Kiev, nel tentativo di arginare la minaccia dell'iperinflazione, dovuta al forte crollo della moneta, ha deciso di aumentare i controlli sui capitali. Oggi l'istituto ha preso un'altra decisione drastica, aumentando i tassi di interesse dal 19,5% al 30% (la mossa avrà effetti a partire dalla giornata di domani, mercoledì 4 marzo), record dal 2000.

Immediato l'effetto sulla hryvnia, che torna sui massimi di un mese nei confronti del dollaro, verso il quale aveva perso più del 60% del suo valore lo scorso anno.
Secondo un analista, "la banca centrale sta tentando di inviare un forte segnale per dimostrare che ha la situazione sotto controllo", in un momento in cui il paese aspetta disperatamente un prestito di $17,5 miliardi dall'Fmi."
(www.wallstreetitalia.com)

Un paese evidentemente che sta crollando sotto il peso della guerra civile. Interessi ufficiali al 30% sono un'enormità. E se sono stati alzati così tanto, vuol dire che anche al 19% (un'enormità anche prima) i capitali fuggivano lo stesso. E vuol dire anche che con tassi del 30%, un investimento in Ucraina (per ora) rende abbastanza per salvarsi dall'iperinflazione. La moneta ucraina si è ripresa un po', ma penso che non durerà a lungo questa situazione.

Si sente già parlare di folli contrattacchi e rivincite militari (vedi: "Riepilogo della guerra nel Dombass, la “tregua calda” tiene, ma non è affatto finita…", "Tanto per Fare la “Pace”: Truppe USA Partono dall’Italia per Addestrare l’Esercito Ucraino"). Quindi la situazione peggiorerà sicuramente.

E mentre l'Ucraina è entrata nel tritacarne della storia, la Grecia viene amorevolmente spolpata. Il buon Tsipras è entrato nei panni del tecnocrate eurofanatico e non riesce più ad uscirne. Del resto se si ama tanto l'euro, non si può fare diversamente.

"Il governo Tsipras starebbe considerando diverse opzioni per rimborsare i prestiti ricevuti dall'Fmi, la cui scadenza è questione di giorni. Stando ad alcune fonti di mercato, l'esecutivo starebbe "esplorando soluzioni", inclusa la possibilità di posticipare i pagamenti ai fornitori o tentare di raccogliere fino a 3 miliardi di euro, contraendo prestiti da entità statali come i fondi pensione. 
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L'obiettivo sarebbe dunque prelevare contanti dai fondi pensione, che verrebbero poi restituiti una volta che la Grecia tornasse a crescere e a rimborsare i suoi debiti.  

D'altronde, Atene non ha molte opzioni per salvarsi dal default. Una soluzione potrebbe essere l'emissione aggiuntiva di titoli di stato, ma i creditori Ue e Fmi hanno fissato un tetto massimo di 15 miliardi di euro su queste emissioni, e il limite è stato già toccato. Altra soluzione sarebbe trasferire alle casse dello stato quei profitti di 1,9 miliardi di euro che la Bce ha riportato acquistando bond greci: ma questi utili sono stati di fatto 'sequestrati', nel senso che saranno erogati alla Grecia solo dopo che le riforme contenute nel Memorandum verranno messe in pratica. 
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Sullo sfondo, se prima c'erano solo indiscrezioni sulla possibilità di un terzo bailout, ora arriva proprio una dichiarazione a confermare le voci di mercato.
Anche se più che confermare, la dichiarazione crea nuovamente caos: stando a quanto ha riportato Reuters nelle ultime ore, Luis de Guindos, ministro spagnolo dell'economia, ha detto nel corso di un evento che si è svolto a Pamplona, che i paesi dell'Eurozona stanno discutendo su un terzo bailout per Atene, che potrebbe avere un valore compreso tra 30 miliardi e 50 miliardi di euro."
(www.wallstreetitalia.com)

Ai greci verranno quindi pignorate anche le pensioni. Perché "prelevare contanti dai fondi pensione, che verrebbero poi restituiti una volta che la Grecia tornasse a crescere" è una frase che risulta un po' comica al momento.

Ma del resto in un mondo dove le borse salgono a stecca malgrado un'economia reale macilenta, tutto e possibile. Persino che la Grecia, l'Italia ed altre nazioni fallite vedano la crescita e ripaghino i debiti...

La Fed si e ci farà molto male

Solo alcuni giorni fa il novantenne Greespann, ex capo della Fed, avvertiva che il mondo finanziario americano (e quindi mondiale) è in trappola. E lui fra l'altro è uno di quelli che ha più contribuito ad allestire questa trappola.

"(qualche giorno fa) Alan Greenspan, ex-numero 1 della FED per 20 anni (dal 1987 al 2006), soprannominato "il Maestro" per la sua abilità nelle politiche monetarie e per la sua "prescienza"...

"non si può uscire da l'Era del Quantitative Easing + ZIRP senza che si generi nei Mercati un evento significativo....
 
ovvero

un Crash del Mercato Azionario oppure una Recessione prolungata.

Non c'è una via di uscita dall'Era della stampa di moneta senza pesanti ripercussioni... che potrebbero dunque innescare un QE4 della FED"....................."
(www.ilgrandebluff.info)

I mercati sono stati drogati da interessi prossimi a zero e da grandi emissioni di denaro dal nulla (quantitative easing) servito a speculare in borsa e ad altre operazioni finanziarie.
Una improvvisa fine dello "spaccio di droga finanziaria" potrebbe causare una violenta crisi d'astinenza.
E non è solo Greespann ad avvertire che ci troviamo vicino ad un pericoloso punto di equilibrio, che può diventare un punto di caduta. Ormai il Nasdac ha raggiunto le quotazioni del 2000 ai tempi delle azioni dot.com che crollarono miseramente.

Il rapporto P/E, cioè tra prezzo e rendimento delle azioni sta aumentando a causa dell'inflazioamento dei valori borsistici. Mentre i rendimenti scendono, o vengono tenuti alti artificialmente con trucchi contabili. Quando si raggiunge un rapporto di 25 si è in una zona pericolosa. E probabilmente si è già molto prossimi a tale quota se non si fossero taroccati i bilanci, cancellando i costi facendoli rientrare in "spese non ripetibili" che spariscono dalle voci in rosso diventando magicamente attivi. I rendimenti societari e quindi quelli azionari così sembrano più alti, ma il trucco è ormai evidente perché la "spese non ripetibili" in realtà sono molto ripetute...

Insomma tutta la baracca è retta da un finto ottimismo. Borse che salgono a stecca con la droga monetaria, riprese inesistenti e fragili, quadro internazionale da panico...

E cosa pensa di fare il nuovo capo della Fed Yellen? Proprio di provocare quell'evento significativo che preoccupa Greespan.

"L'appuntamento con il rialzo dei tassi si avvicina. Lo ha detto la presidente della Federal Reseve in un'udienza al Congresso, durante cui ha gettato le prime basi di una stretta monetaria che dovrebbe materializzarsi nell'anno in corso.
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"La situazione occupazionale negli Stati Uniti sta migliorando sotto molti aspetti", ha dichiarato la numero uno dell'istituto centrale davanti alla Commissione Bancaria
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Se l'economia dovesse continuare a migliorare come la Fed anticipa la banca centrale "inizierà a prendere in considerazione un incremento della forchetta di obiettivo dei tassi di riferimento, riunione per riunione".
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Molti funzionari della Fed hanno già detto che avrebbero visto bene la possibilità di imporre una stretta monetaria a metà 2015"
(www.wallstreetitalia.com)

Tutte palle: non c'è nessuna vera crescita dell'occupazione, ma solo statistiche manipolate. I consumi interni USA rimangono deboli. Non c'è nessuna vera ripresa.

"La ripresa americana? Una truffa. Non usa mezzi termini, Albert Edwards, strategist di Societé Generale noto per il suo pessimismo cronico
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Secondo l’esperto la situazione è talmente compromessa, che non sono escluse "violente" reazioni del mercato nella seconda metà dell’anno.

Edwards invita a guardare i dati sugli utili: "La flessione dei profitti degli Stati Uniti sta accelerando e non è solo un fenomeno legato al petrolio o al dollaro. Senza considerare che ci sono numerosi dati macro che hanno deluso le attese nel mese di febbraio".
(www.wallstreetitalia.com)

La Fed aumentando i tassi rischia di rompere il giocattolo borsistico: finirà la pacchia del prendi in prestito a costo zero e gioca in borsa tanto sai che sale perché la Fed stampa dollari. Potrebbero crearsi all'improvviso ondate di panico con clamorose cadute di borsa, se tale giochino si inceppasse.

E poi un aumento dei tassi americani potrebbe generare anche squilibri mondiali. Con flussi di capitale in uscita dai rischiosi paesi in via di sviluppo verso gli USA. E per ripercussione un aumento di tassi ovunque dall'Europa al Giappone. Un problema per i conti degli Stati molto indebitati come Italia o Giappone.

"L'ex presidente della Fed Alan Greenspan torna a parlare e lo fa smentendo le dichiarazioni dell'attuale numero uno dell'istituto, Janet Yellen. "Il mercato azionario sta riportando davvero una buona performance. L'economia no".

La "crescita economica degli Stati Uniti non è solida" ed è stata la Fed il principale motore dell'espansione dei P/E delle azioni. La Banca centrale americana, insomma, è responsabile dell'inflazione in atto nel mercato azionario.

Ancora: "il fatto che i tassi a lungo termine siano bassi non è un enigma. E' un'indicazione di quanto la crescita dell'economia globale sia debole". Il punto è che la "la domanda effettiva è straordinariamente debole - simile agli ultimi stadi della Grande depressione".

Alla domanda su come le cose andranno a finire, Greenspan risponde: "Dipende ...quando i tassi di interesse reali inizieranno a salire, è allora che la crisi potrebbe colpire".
(www.wallstreetitalia.com)

Penso che la "pazienza" manifestata dalla Fed nell'attendere prima di decidere di aumentare i tassi ufficiali, si tramuterà in un ennesimo sbraco. La Fed non può permettersi di alzare i tassi: provocherebbe la fine della debole ripresa in atto sostenuta dal basso costo del petrolio. Una ripresa che sa più che altro di stagnazione controllata... Si dovrà tornare a stampare dollari come se non ci fosse un domani...

Certo è un mondo strano, dove il governatore precedente della Fed ammette i propri errori, cioè di aver inflazionato i listini borsistici (cioè creato la mega bolla finanziaria attuale), ammette che la cosa non è positiva, e nello stesso tempo mette in guardia il suo successore nel prtaicare politiche opposte. E come se dicesse: ho sbagliato, ma da questo errore non si può uscire. Quindi l'attuale capo della Fed non può far altro che proseguire su quest'errore, se non vuole provocare un immane diluvio che spazzerà via mezza economia finanziarizzata.

Dalla gabbia dorata del quantitative easing e dei tassi a zero non si può uscire...

Dalla Fed il colpo di grazia?

La signora Yellen, capo della Fed, sta pensando di terminare la serie di Quantitative easing, ed anche di aumentare i tassi americani. Questo perché le statistiche economiche americane indicano che gli Usa sono in ripresa accentuata. Non credo molto a questa supposta ripresa.

"Ve la possono raccontare come vogliono. Ovvero che l’Economia USA “tira”, che il PIL sale, che la disoccupazione ufficiale scende. Ora chiedetevi:
1 - Come mai se la disoccupazione ufficiale scende, il numero di americani senza un lavoro rispetto alla popolazione è ai massimi storici
2 - Come mai se tutto va bene la popolarità di Obama è ai minimi storici
3 - Che genere di “lavoro” si trova in USA, ovvero di che roba è composto il dato mensile di nuovi posti di lavoro creati?
...
La verità è che l’economia (e la finanza) USA è ancora largamente sussidiata da aiuti di Stato e si regge unicamente sulla capacità americana di:
1 - Vendere il proprio debito a tassi molto bassi
2 - Continuare a vendere i propri dollari al mondo

E dal punto di vista del rapporto fra economia reale e aiuti di Stato (Fed compresa) l’economia americana è in una situazione ben peggiore addirittura di quella europa"
(www.rischiocalcolato.it)

Funnyking nutre dubbi sull'operato futuro della Fed, in quanto sarà difficile aumentare i tassi con un livello di debito Usa molto alto, simile a quello italiano (125% sul Pil) se si considerano i debiti di tutte le amministrazioni e non solo del governo federale.

Ma ammettendo che la baracca Usa regga un aumento dei tassi, la stessa cosa potrebbe essere pericolosa per la baracca italiana. Se i tassi aumenteranno negli Usa, lo si dovrà fare anche in Europa sui rispettivi titoli di Stato. Anche a causa della fine del Qe che ha fornito molta liquidità in cerca di investimento sicuro, ed ha contribuito alla discesa del nostro spread. Intanto l'Europa di Merkel&Draghi dorme sonni profondi fra guanciali di deflazione, e di Qe in stile Fed non se ne parla per niente. Non che siano risolutivi, ma sevono a tenere sotto controllo il debito pubblico.

"Draghi, piegandosi alle richieste della Germania (che non vuole indietro denaro inflazionato incastrato nei crediti Target-2), ha fatto capire a chiare lettere che un €uro-QE “non s’ha da fare”: del resto, l’immobilismo di U€ ed €urotower non si smentisce mai. Come mai si smentirà lo spirito “uber-alles” teutonico che più di una volta ha già mandato il pianeta nel baratro. Sia chiaro che non ho nulla contro il popolo tedesco ma contro chi li governa si. Godranno ancora per poco di quella residuale crescita che hanno costruito sulle MACERIE dell’intera Europa ma a partire dall’inverno, quando Putin farà pagare soprattutto a loro il salato conto delle politiche imbecilli e autolesionistiche condotte dalla UE (di cui sono l’azionista di maggioranza) cominceranno a sentire i contraccolpi di quella mancanza cronica di domanda che non potrà far altro che peggiorare, tanto da “questaparte” (Paesi avanzati) che da “altraparte” (emergenti e in via di sviluppo). Come ampiamente previsto c’è stato già il primo abbassamento delle stime di crescita del PIL globale e presto ne seguiranno altre."
(scenarieconomici.it)

Non so quando suonerà la sveglia nella società tedesca abbagliata dalla propria immagine di splendore apparente, ma temo che si suonerà quando è già tardi. Di solito i tedeschi hanno fatto così nella loro storia. E noi naturalmente ci stiamo andando dietro nella più classica tradizione repubblichina (sociale).

L'Italia ormai è spacciata, lo dicono anche i banchieri che prima tacevano. Basta un altro piccolo sisma finanziario-economico e crolla tutto:

"“Questa è una catastrofe per le finanze del paese. Stiamo per arrivare a una ratio del debito del 145%”, ha dichiarato Antonio Guglielmi, esperto di Mediobanca. (N.d.R. Io ve lo anticipo da almeno 18 mesi...ma se lo dice Mediobanca allora tutti "ohhhhh!")
“Chi conosce il numero massimo che il mercato tollererà?
Il numero è già preoccupante, e il tempo ci dirà se questo gioco di poker di Draghi si rileverà un successo. Ci vorrebbe una bomba nucleare monetaria per cambiare la situazione.
Se Draghi alla fine non farà nessun intervento di rilievo – e c’è molto scetticismo sui piani della Bce – l’Italia è morta”, ha dichiarato.
Sono stati giorni tremendi per l’economia italiana, scrive Ambrose Evans-Pritchard: l’Istat ha dichiarato oggi che la produzione industriale è crollata dell’1% in luglio, e l’1,8% da un anno.
Si tratta della perdita di un quinto della produzione dal 2008"
(www.ilgrandebluff.info)

Ascoltare il discorso dei 1.000 (+ o - 30) giorni di Renzi fa cadere le braccia se solo si tiene a mente la situazione disastrosa dell'Italia. Anzi non si riesce proprio a mantenere l'attenzione sul cumulo di sogni e idiozie partoriti dal governo. Un discorso vuoto, fatto di slogan e buoni propositi completamente fuori tempo e luogo. Un modo per suonarsela e ballarsela mentre il Titanic Italia affonda lentamente. Devo dire che un po' compatisco questo premier che evidentemente ottenebrato dalla sua vanagloria non vede il disastro verso cui stiamo procedendo. Non capisco più se ci prende in giro, se tenta di tenere calmo il popolo, o se non capisce ciò che accade nel mondo. Forse c'è una miscela di tutto ciò.

Comunque comincio ad essere ottimista. La situazione peggiora e sfugge sempre più di mano, questo significa che la fine dell'euro è vicina. Sarà difficile per lo Stato italiano resistere all'interno della gabbia Ue ancora per altri anni. Lo schianto è vicino. La liberazione è vicina. Anche gli organi di stampa ufficiali francesi cominciano a pensare che l'uscita dall'euro sia una liberazione, e che non comporti poi tutti questi disastri ipotizzati.

E se si uscirà dall'euro cambierà paradigma, almeno per noi europei. Verrà accantonato il neoliberismo anglosassone per un bel po', poiché gli Stati dovranno intervenire direttamente in economia, per rianimarla (industria) e salvarla (banche). Si tornerà a politiche più o meno keynesiane, più o meno socialiste. E forse la ripresa dell'Europa con i soldi pubblici, farà bene anche agli Usa ed all'Asia. Sperando che nel frattempo gli americani non impazziscano e tentino di uscire dai loro problemi dichiarando guerra a tutto il mondo.

Sta mutando il "sentiment" economico mondiale

"Sale più delle attese il Pil Usa del secondo trimestre. Tra aprile e giugno la crescita - secondo la prima lettura del Dipartimento del commercio - è stata del 4% in rialzo dal -2,1% del primo trimestre (dato rivisto dal -2.9%), quando l'economia d'oltreoceano aveva segnato il passo per via di un inverno estremamente rigido. Si tratta di un risultato superiore alle stime: gli analisti si aspettavano infatti un aumento del +3%.
A trainare la crescita è stata soprattutto la componente dei consumi privati che, nel secondo trimestre, ha segnato un aumento del +2,5% dopo il +1,2% dei primi tre mesi dell'anno. "
(www.wallstreetitalia.com)

Al di la del fatto che tale crescita sia reale, che produca posti di lavoro e un miglioramento effettivo nella vita degli statunitensi, l'effetto di questa notizia sarà un nuovo cambio di rotta dell'economia mondiale (quindi soprattutto americana) che entro breve abbandonerà gli investimenti speculativi finanziari per tornare ad investimenti (speculativi) nell'economia reale.

Le borse mondiali potrebbero a questo punto andare incontro a quel famigerato tracollo del 20 o 30% pronosticato da molti analisti. Questo a causa del fatto che l'economia reale tornerà ad andare meglio: la Fed abbandonerà le sue politiche monetarie espansive, di cui teme ormai gli effetti nefasti (vedi post: "l'inflazione vista da dentro"). Tanto per cominciare:

"Gli investitori scommettono che, al termine del direttivo di oggi, la Federal Reserve fornirà indizi su un possibile rialzo dei tassi di interesse che potrebbe giungere prima del previsto."

(www.ilsole24ore.com)

E questo potrebbe essere il motivo principale per cui Bankitalia ha provveduto ad aumentare il debito pubblico più del necessario, cioè più delle esigenze di bilancio. Ha approfittato dell'attuale periodo di tassi di interesse molto vantaggiosi per fare scorta di denaro a basso costo. Quando la Fed comincerà ad aumentare i suoi tassi ci sarà un aumento generalizzato dei tassi un po' ovunque. 

Il denaro più caro farà fuggire alcuni investitori di borsa Usa che non troveranno più conveniente farsi prestare denaro dalle banche a questo scopo, o renderà le banche più oculate nel concederlo a prestito. Inoltre la probabile fine del Quantitative easing potrebbe far scattare un meccanismo di panico che può provocare vendite precipitose e fuori controllo, tali da generare un crollo nelle borse.

"E poi quale sarà l’effetto sui prezzi delle azioni che già oggi hanno un rapporto prezzo utili tiratissimo se ci fosse di nuovo concorrenza sul piano dei rendimenti con i bond?

Io penso che ci sarà una forte correzione su tutti gli indici mondiali azionari, e tensioni sul mercato dei bond, specie quelli periferici e con basso rating. Ad un certo punto tali tensioni sfoceranno in una forte discussione politica in europa per trasformare la FED in BCE anche perchè oltre ai PIGS, ora c’è la Francia a non potere più reggere la situazione."

(www.rischiocalcolato.it)

Quindi il miglioramento del dato del Pil Usa potrebbe generare effetti negativi invece che positivi, come si evince anche dal comportamento discordante delle borse mondiali.

Fra gli effetti positivi, almeno per noi italiani, c'è il rafforzamento del dollaro e la conseguente svalutazione dell'euro. Abbiamo bisogno come l'ossigeno di un riallineamento delle due monete per far ripartire la nostra economia. Naturalmente della cosa ne avrebbe un vantaggio tutta l'Europa e più di tutti la Germania.

Ma come scrive Fannyking, il rialzo dei tassi operato dalla Fed si ripercuoterà sui bond dei Piigs, generando nuove tensioni interne all'eurozona. Quindi sarà necessario valutare quale sarà il nuovo equilibrio che tale sconvolgimento produrrà in Europa, tra il vantaggio della crescita (soprattutto per noi italiani affetti da bassa crescita) e lo svantaggio di interessi sul debito più alti. 

Con la considerazione aggiuntiva che una piccola variazione sul debito incide molto di più di una piccola variazione sul Pil, essendo il primo maggiore del secondo. E con la considerazione ulteriore che le politiche di austerità e rientro dal debito (fiscal compact) europee sono una zavorra che tende a trascinarci al fondo. Quindi il bilancio di questo nuovo equilibrio ha dei chiaroscuri che comunque potrebbero propendere più per il piatto negativo della bilancia, per quanto riguarda i paesi periferici dell'Europa.

Una nuova crisi dello spread, che in realtà oggi non si vede alle porte, potrebbe essere attualmente molto più pericolosa che nel 2011 a causa del continuo deterioramento del debito pubblico e dell'economia italiana nel suo complesso. Potrebbe essere il colpo che ci assesta il ko definitivo: può significare un default come quello argentino o l'uscita dall'euro, od entrambi...

L'uscita dagli investimenti speculativi finanziari potrebbe comunque avere dei risvolti positivi ovunque nel mondo, come insegna questa piccola storia personale:

"Dopo 23 anni passati a fare il trader per Goldman Sachs, Merrill Lynch e in proprio con il suo hedge fund, Russell Abrams ha deciso di cambiare vita. Facendo la scommessa più ardita della sua esistenza: mettere assieme una gigantesca flotta di taxi a Buenos Aires. 

...

Dietro al sogno di Abrams, in realtà, c'è un calcolo assai più prosaico del parlare coi tassisti. I prezzi delle licenze sono più che raddoppiati in sei anni, e l'ex trader prevede che triplicheranno nei prossimi cinque anni, raggiungendo i livelli di Montevideo e Santiago. Quindi tanto vale rastrellare licenze adesso, in piena recessione, con i tassisti che hanno bisogno di cash. Secondo gli esperti, a Buenos Aires investire nei taxi può generare ritorni annui tra il 25% e il 48%. Abrams punta a mettere assieme una flotta di mille auto, incurante del limite teorico di 200 licenze (che punta ad aggirare elegantemente costituendo cinque società da 200 vetture ciascuna)."

(www.ilsole24ore.com)

Un piccolo segno che sta cominciando la fuga da Wall Street. Una fuga da investimenti speculativi verso altri investimenti speculativi, ma almeno così Abrams darà lavoro a 1.000 argentini. E questo investimento dettato dall'egoismo di una persona genererà benessere che innescherà la creazione di una piccola catena di nuovi posti di lavoro, non solo i mille direttamente assunti. Poiché le famiglie dei nuovi tassisti contribuiranno ad aumentare i consumi nell'economia locale di Buenos Aires.

Vedo un futuro prossimo dove per un po' di anni gli investimenti passeranno dal mondo virtuale della finanza a quello reale del mondo del lavoro. Fino alla creazione della bolla successiva avendo dimenticato le sofferenze causate da quella attuale. Fino a che sarà passato lo spavento generato dall'esplosione di questa bolla finanziaria. 

Esplosione ormai imminente, anche se l'allarme della situazione pericolosa in ambito finziario è stato lanciato ormai almeno un paio di anni fa, e sembra caduto nel vuoto. Ma se la Fed smette di fare la Fed, e comincia a fare la Bce, tutte le bolle artificiali gonfiante fino ad oggi, finiranno per esplodere.

Cosa può fare Draghi

Speriamo che non sia un altro Berlusc-Renzi, cioè il solito personaggio specializzato in promesse e comunicazione di successo. Dopo aver promesso/minacciato per mesi che la Bce avrebbe fatto qualsiasi cosa per salvare la zona euro, giovedì si è spinto più in la. Ha dato un termine preciso in cui prenderà provvedimenti monetari o di altro genere (mi ricorda qualcuno di Firenze... ):

"La Bce lascia i tassi allo 0,25% ma a giugno sarà pronta ad agire: il presidente Mario Draghi e i Governatori delle banche centrali, preoccupati dall'euro forte combinato al prolungato periodo di bassa inflazione, sono all'unanimità pronti a muoversi. Ma gli Stati dell'Eurozona, avverte Draghi, devono continuare a fare la loro parte,
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l'indicazione è quindi di non mettere in discussione le regole di bilancio, perseverare nelle riforme, seppur dolorose, e nonostante l'ondata euroscettica. Perché senza l'euro si rischia di tornare alle crisi degli anni '70 o '90."
(www.ansa.it)

Ma forse è vero il contrario. Sarà proprio l'euroscetticismo a velocizzare certe decisioni. E forse anche un altro fattore sta mettendo fretta alla Bce: perché come si diceva già tre anni fa, la Germania sta segando il ramo su cui è seduta, e la lama è già quasi arrivata al fondo... A forza di austerità e contrazione della domanda dei paesi periferici, ora anche i tedeschi cominciano ad avere difficoltà a vendere le loro produzioni.

"BERLINO, 7 maggio (Reuters) – Gli ordini all’industria in Germania a marzo sono scesi del 2,8% mese su mese, secondo il ministero dell’Economia tedesco. Il consensus Reuters prevedeva una crescita dello 0,3% su base mensile. A febbraio erano saliti dello 0,9%.

(Teleborsa) – Cala a 14,8 mld di euro il surplus della bilancia commerciale tedesca nel mese di marzo, rispetto all’avanzo di 15,8 mld di euro di febbraio ed ai 17,8 miliardi di marzo 2013. Lo comunica l’Ufficio Federale di Statistica (Destatis). Il dato disattende le stime che erano per 16,5 miliardi di euro.
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Lo sentite lo scricchiolio del ramo che si sta spezzando?"
(icebergfinanza.finanza.com)

A questo punto bisogna solo sperare non sia troppo tardi, e che i provvedimenti presi siano efficaci.

"No Draghi non agirà a Giugno ma agirà subito dopo le elezioni europee, perchè il risultato metterà in dubbio la sostenibilità di questa unione MONETARIA, di questo euro, ma non di un’altra EUROPA possibile! Il tempo sta per scadere tic tac tic tac!

Ci manca solo che Draghi si svegli e decida di aumentare i tassi, ma l’immobilismo della BCE verrà pagato a caro prezzo soprattutto dall’economia reale.

La balla che l’unico obiettivo della BCE è la stabilità dei prezzi sta distruggendo il tessuto economico dell’Europa intera. Se il prossimo quantitative easing non sarà finalizzato alle imprese, alle piccole e medie imprese, al credito, io fossi in loro incomincerei a preoccuparmi seriamente."

(icebergfinanza.finanza.com)

A proposito di ciò che potrebbe fare Draghi, Seminerio indica un ventaglio di opzioni possibili:

"Ma quali strumenti potrebbero essere usati da parte della Bce? Da mesi, ormai, sentiamo parlare di azzeramento del tasso chiave di politica monetaria, oggi allo 0,25%, e di eventuale introduzione di tasso negativo sui depositi che le banche commerciali detengono presso la Bce. In questo secondo caso esiste il rischio non marginale che le banche, a fronte di un ulteriore colpo alla propria redditività, già messa in crisi dal crollo degli utili da trading per effetto del venir meno della volatilità sui mercati, decidano di trasalre questo ulteriore onere sui clienti affidati, con evidente effetto perverso.

In alternativa a queste misure, resta un easing quantitativo (QE) simile in linea di massima a quello statunitense, cioè acquisti di attivi su vasta scala da parte della Bce (LSAP, Large Scale Asset Purchases). Qui il problema, ormai evidente a chiunque, è che vi sarebbero problemi nell’acquisto di titoli di stato, visto che non esiste un titolo di stato unico europeo. Sarebbe comunque possibile comprare pro-rata titoli dei diversi paesi dell’Eurozona in proporzione alla loro partecipazione al capitale della Bce. In questo caso, la Germania sarebbe la maggiore beneficiata.

In alternativa, andrebbe attuata una forma di easing qualitativo, cioè creditizio, mirato al settore privato. Nei giorni scorsi il think tank economicoBruegel ha pubblicato un paper efficacemente intitolato “la lista della spesa della Bce” per combattere un’inflazione debole. In esso sono analizzati criticamente i vari strumenti potenzialmente disponibili all’acquisto dell’Eurotower
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Ipotizzando di replicare, come volumi, le dimensioni del QE3 della Fed, e sapendo che l’Eurozona è più piccola degli Stati Uniti di circa il 30%, l’entità degli acquisti dovrebbe essere di circa 40 miliardi di euro mensili.
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l’Eurozona è ben più bancocentrica degli Stati Uniti, cioè le sue aziende vivono più di prestiti bancari che di emissione di obbligazioni; di conseguenza lo stock di titoli acquistabili da parte della Bce è più piccolo.
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In altri termini, occorre evitare di produrre bolle.
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Il tutto servirebbe per contrastare un fenomeno pernicioso: per combinato disposto del credit crunch (cioè dell’ostruzione delle tubature del sistema bancario, soprattutto della periferia) e del calo dell’inflazione, i tassi reali pagati dalle imprese della periferia dell’Eurozona sono rialzo. La domanda che sorge spontanea (anche agli economisti di Bruegel) è : questo rialzo dei tassi reali deriva dalla frammentazione per linee nazionali dei mercati o dalla maggiore rischiosità dei debitori italiani, spagnoli, greci, portoghesi? Probabilmente un mix delle due.
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gli acquisti non mirati alla periferia dell’Eurozona ma diffusi su tutta la regione creerebbero condizioni piuttosto “bollose”, e di accentuazione della cosiddetta e famigerata “caccia al rendimento”, già ampiamente in atto. Se una obbligazione di una banca italiana finisce col rendere come un Bot, cioè nulla, dove metto questi maledetti soldi? In altri termini, come ricompongo il mio portafoglio? Di qui prenderebbe avvio (meglio, si accentuerebbe) un fenomeno che porterebbe, per aggiustamenti successivi, ad un nuovo strappo rialzista del mercato azionario. Se temete che già ora i mercati siano in bolla, aspettate di vedere una cosa del genere."
(phastidio.net)

In pratica dove tocchi rischi di fare danni in stile Fed. Poi uscirne fuori con il tapering risulta doloroso.

Io penso che gli interventi della Bce dovrebbero essere il più possibile Keynesiani. Quindi non acquisti di titoli di Stato, e nemmeno obbligazioni bancarie che andrebbero a rigonfiare la speculazione finanziaria. La Bce dovrebbe finanziare fondi, o titoli in qualche modo legati alle imprese ed in particolare alle piccole e medie imprese. Se si imiterà la Fed, si produrranno solo pericolose bolle speculative, e molto difficilmente si assisterà al "trickle down", lo sgocciolamento dalla finanza in alto verso l'economia reale in basso.

Infatti questo è quanto è accaduto in Usa:

 

Siamo dentro la bolla (4)

(Misery Index - cliccare sull'immagine per ingrandire)

Anche ieri lo spread era in ottima forma intorno ai 160 punti. Ormai sembriamo tornati quasi i primi della classe. Benché scopriamo di essere un paese governato mediocremente e condizionato dai teppisti che decidono le nostre domeniche sportive.

Anche il Portogallo, la "P" dei Piigs sembra risolevvarsi da solo come un Lazzaro miracolato.

"Il Portogallo uscirà questo mese dal piano di salvataggio triennale, del valore di 78 miliardi di euro, e non chiederà ulteriori aiuti.
L'annuncio ufficiale è arrivato dal primo ministro Pedro Passos Coelho, in un discorso televisivo alla nazione."
(www.wallstreetitalia.com)

Tutto bene in Portogallo, un altro di quei paesi che ha pagato il suo prezzo alle banche dei paesi core dell'Europa, ed ora potrà anche felicemente fallire. Anche il Portogallo è uno di quelli che è balzato da un debito/Pil del 60% al 130% in sette anni (una progressione del solo 115%!).

Ho visto giornalisti in Tv fare "gli splendidi" dicendo che ormai l'acronimo Piigs non vale più, perché qui al sud Europa siamo tutti in crescita (infelice).

Ma se siamo così bravi, perché qualcuno teme patrimoniali di dimensioni grottesche?

Berlusconi:""La sinistra pensa a una patrimoniale da 400 mld" - Intervenendo invece in videoconferenza alla convention FI a Bari, dice: "Abbiamo scoperto che la sinistra sta pensando a una legge patrimoniale da 400 miliardi, nonché a una legge di successione al 45%". (www.tgcom24.mediaset.it)

(Per la verità un allarme non del tutto nuovo in rete, vedi tag "patrimoniale")

Ma c'è anche chi guardandoci da fuori, non si capacita delle nostre performance finanziarie:

"Attenti a non scommettere troppo sul continuo rally dei bond dell'Eurozona. L'avvertimento arriva da José Vinals, direttore della divisione dei mercati dei capitali e monetari del Fondo Monetario Internazionale.
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Proprio di recente, Atene è stata capace di piazzare titoli di stato a cinque anni del valore di 3 miliardi di euro, a un tasso inferiore al 5%.

L'asta, commenta il dirigente dell'Fmi, è stata "sicuramente una notizia molto positiva per il ritorno sul mercato della Grecia". Tuttavia, ha avvertito, è importante non commettere l'errore di adottare un atteggiamento di "compiacenza", sia nei confronti di Atene che di altri paesi dell'Eurozona.
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"Esiste il pericolo di delusione, nel caso in cui i risultati non dovessero essere perfetti", ha sottolineato.

Vinals ritiene tra l'altro che i tassi decennali dell'Eurozona saliranno in concomitanza con l'aumento dei tassi sui fed funds Usa. In definitiva, a suo avviso, la politica di tapering della Fed avrà effetti anche sui rendimenti dei titoli di stato del blocco europeo.
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"In Portogallo, Spagna e anche Italia, ci sono molte aziende che incontrano difficoltà nel rimborsare i debiti. (Questa situazione) non è solo negativa per le banche, ma anche per l'economia, in quanto ferma gli investimenti e la creazione di nuovi posti di lavoro"."
(www.wallstreetitalia.com)

Anche perché siamo ben lontani da essere considerati fra i primi della classe (noi e gli altri Piigs). Ecco per esempio cosa viene fuori applicando l'indice della miseria. Benché non sia un indice comprensivo di molti altri aspetti importanti riguardanti la qualità della vita dei cittadini, buona parte dell'Europa sembra contendersi i primi posti con l'ex terzo mondo.

"... il Misery index. (vedi grafico a inizio post ndr) Basato sui dati dell’Economist intelligence unit ed elaborato da Steve Hanke, professore di Economia applicata alla Johns Hopkins University, questo indice vuole provare raccontare come realmente se la passano i cittadini di un Paese.
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La formula è la seguente: (tasso di disoccupazione + tasso di rifinanziamento + tasso di inflazione) - (Var. % di Pil-pro capite reale)

Anche in questo caso ci si affida quindi alla macroeconomia e ai dati ufficiali ma vengono tenuti in grande considerazione anche il tasso di disoccupazione ... e Pil pro-capite.

Detto ciò, il Misery Index di fine 2013 decreta il Venezuela come il Paese più “miserabile” tra i 90 censiti.
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Stupisce di vedere la Spagna al 7° posto della classifica dei “miserabili” (ma il tasso di disoccupazione di Madrid del 27% medio e di oltre il 50% giovanile annulla lo stupore iniziale), seguita da Sud Africa, Brasile e Grecia.

Dobbiamo tristemente annoverare che l’Eurozona – nonostante in questo momento goda di un’ampia fiducia del mondo della finanza con flussi di capitale che stanno tornando a premiarne a dismisura tutti i debiti sovrani con forte caduta degli spread – è ben rappresentata in questa graduatoria funesta con 8 Paesi nei “primi” 50 posti (l’Italia per la cronaca è al 34°)."
(vitolops.blog.ilsole24ore.com)

Quindi godiamoci lo spread basso e questo periodo di tranquillità in mezzo alla peggiore delle crisi. Potrebbe non durare a lungo.