Il dio della politica ha detto stop

Il dio della politica deve aver deciso che il tempo per Renzi è terminato.

Ieri è uscito il nuovo dato ISTAT sull'occupazione che fornisce cifre ottimistiche sull'occupazione. La discesa significativa della disoccupazione al 12,4% che è un buon segno. I "giornalai" di regime hanno scritto che il job act funziona finalmente. Probabilmente funzionerà per un triennio, il tempo che le imprese hanno per sfruttare le agevolazioni. Ma può anche essere che questa occupazione temporanea possa fare da volano per una più definitiva.

Quello che però è interessante è che questa volta la notizia di propaganda governativa è scivolata via come acqua sulle rocce. In altri giorni se ne sarebbe discusso insistentemente sui media ormai definibili "di regime", fino a convincerci che ormai la ripresa è inevitabile. Invece il nodo centrale del dibattito pubblico è la caduta di consensi non tanto del PD, ma del renzismo.

Dopo il dato ISTAT ho pensato che in fondo Renzi aveva ancora tutto il tempo di risalire dal 30-35% a cui è precipitato e tornare a percentuali più elevate. Con un po' di ripresa sarebbe possibile. Invece oggi con l'esplosione ulteriore dello scandalo mafia capitale, che investe anche il Pd quanto e forse più degli altri partiti, comincio ad avere qualche dubbio. Ho il sospetto che il dio della politica abbia voltato le spalle al bullo di Rignano e gli abbia tolto la fortuna che gli aveva donato.

Pezzi di maggioranza al senato cominciano ad entrare in fibrillazione. È un brutto segno per il suo governo. Verdini corre in soccorso del premier fiorentino, ma allo stesso tempo, il vecchio marpione Berlusconi, forte del risultato elettorale in Liguria e Veneto ha ricominciato la campagna acquisti. Soprattutto fra i parlamentari ex centrodestra (Ncd Gal ecc.) scontenti della loro attuale collocazione e preoccupati per le sorti di Renzi.

Berlusconi ha dimostrato con Toti che si può riunire il centro destra e vincere anche con personale politico modesto. Inoltre la Liguria ha mostrato impietosamente le divisioni nette nel centro sinistra e che la linea intransigente Renzi rischia di farlo implodere a livello nazionale. Per i piccoli partitini centristi non vale più la pena sostenere gli onoeri e i rischi connessi all'alleanza contro natura con il Pd.

Dalle conseguenze delle elezioni regionali possono accadere due situazioni: il Pd segue indefesso la linea Renzi ma è costretto a cedere consensi ad una "cosa" alla sua sinistra. I centristi sarebbero in grado di formare una futura alleanza elettorale vincente con il Pd renziano? Probabilmente non sarebbe vincente.

Oppure può succedere che Renzi torni a capeggiare una minoranza di destra nel Pd, mentre il grosso del partito tornerebbe a ricercare alleanze alla sua sinistra. Abbandonando la velleità renziana di cercare i voti fra elettori di centro destra. A questo punto sarebbe difficile per i piccoli partiti di centro continuare a rimanere alleati di un Pd sotto l' influenza di Civati e Landini.

Credo che Berlusconi abbia buone possibilità di risorgere e di rimescolare le carte della politica. Ha dimostrato che i voti moderati si possono riunire sotto le insegne del centro destra, che Renzi non ha più un grande seguito come un anno fa.

Prevedo smottamenti nel governo e probabilmente l'Italicum non entrerà mai in funzione. È una legge elettorale profondamente connessa con la riforma del Parlamento, che potrebbe non vedere mai la luce. Credo che si farà una nuova legge elettorale adatta all'attuale regime parlamentare e si voterà abbastanza presto. Entro alcuni mesi.

Inoltre l'economia non si è stabilizzata, anche se ci sono alcuni segnali positivi. I conti dello Stato poi potrebbero di nuovo traballare a causa dell'aumento dei tassi generalizzato su tutti i bond mondiali. Quelli italiani stanno tornando sopra al 2%. Lo spread non varia molto, poiché aumentano anche i tassi dei bund tedeschi che vanno verso l'1%.

Se il governo dovesse avere problemi di tenuta dei conti, anche se per cause esterne, il discredito ricadrebbe su Renzi e Padoan. Si farebbero forti le istanze per un cambio di maggioranza o per tornare ad elezioni. In Senato potrebbero aprirsi nuovi giochi politici per far fuori l'inquilino di Palazzo Chigi. E' il solito copione delle crisi di governo italiane. Questa volta la soluzione pronta, come avvenne con Letta, non c'è. Si andrebbe verso un esecutivo di salute pubblica Pd-Forza Italia?

Prevedo momenti difficili per Mattarella. Vedremo se avrà lo stesso polso fermo di Napolitano (anche se non condividevo le sue scelte) o se si farà tirare per la giacca da partiti e lobby finanziario-europee in modo disordinato ed incoerente.

Crescita debole, non potrà consolidarsi

La ripresina è troppo debole per resistere alle sfide che arriveranno all'economia italiana. E' un piccolo raggio di sole in un cielo che sta diventando tempestoso.
In Italia c'è il problema delle pensioni che azzoppa l'azione governativa. Per ora Renzi e Padoan glissano e non dicono esattamente come risolveranno la situazione. Molto probabilmente è una questione elettorale, meglio non dare cattive notizie ora che il Pd sembra essere in affanno nelle regioni chiave. Ma lo scherzo della Corte Costituzionale ha un peso rilevante sui conti dello Stato.

I conti non tornano. Anzi continuano a non tornare come sempre. Non c'entra molto con la crescita, ma il debito è sempre fuori controllo.

"Facciamo finta che il Pil Nominale Italiano alla fine del 2015 sia di ben 1646 mld di euro, inclusi circa 56 miliardi (anche di più, probabilmente per sparare queste cifre) fra puttane, droga e altre amenità.
...
Ovvero: 2.184 miliardi di euro.

Facciamo la matematica e otteniamo il nuovo record dei tempi moderni nel rapporto debito Pil : 132,68%

Ehhh già.

Il numerello sembrerebbe il “solito” 130 e fischia, non fosse che il Pil è drogato di almeno 56 miliardi di Euro dalle nuove metodologie di calcolo che includono Droga, Puttane e altre amenità. Togliendo i 56 suddetti avremmo un simpatico 137,3….. (sempre 130 e fischia ma non così Cool)

E ho usato le fantasiose previsioni governative."
(www.rischiocalcolato.it)

Il debito pubblico non c'entra con la crescita (se non considerando che il suo costo la rellenta), però il nuovo metodo di calcolo invece si. Perché bisogna riflettere sul fatto che malgrado "Droga, Puttane e altre amenità" si cresca solo del 0,3% nel primo trimestre. Gli italiani non riescono più nemmeno a sostenere i consumi illegali?

"Disgraziatamente per quanto cerchi dentro i meandri dell’informazione non trovo traccia di conti che calcolino il pil al netto dei cambiamenti introdotti a partire dal settembre dello scorso anno. Di tali cambiamenti abbiamo sentito parlare a lungo non fosse altro che per la stranezza di incorporare nel prodotto interno lordo stime sulla prostituzione, la droga e la criminalità oltre a tutta un’altra serie di fattori che riguardano mille cose dal settore militare a quello assicurativo. I nuovi criteri avrebbero dovuto portare – secondo gli esperti che ora tacciono e fanno i mendaci – a un aumento puramente numerico dell’1% fino all’1,2% del Pil a parità di ciclo economico. Ed erano stati introdotti in Europa proprio allo scopo di favorire un’uscita puramente tecnica dalla recessione e salvare le facce di bronzo di Bruxelles..

Quest’anno tenendo conto che i nuovi criteri sono stati applicati già dall’ultimo quadrimestre del 2014, si dovrebbe avere un aumento di default di circa lo 0, 7% su base annua, una cifra miracolosamente uguale all’aumento previsto e strombazzato come un cambiamento rivoluzionario dal governo: ogni cifra inferiore a questa significherebbe una diminuzione reale del Pil e dunque in effetti le ottimistiche previsioni della banda del bullo, indicano nel mondo reale una crescita zero. Quanto poi al più 0,3% nel primo trimestre di quest’anno rispetto a quello del 2014 è presto detto: se un anno fa il pil di gennaio, febbraio, marzo fosse stato calcolato con i nuovi criteri sarebbe stato superiore del 0,25 – 0,30 per cento. Vale a dire che non ci siamo schiodati di un millimetro."
(ilsimplicissimus2.wordpress.com)

Quindi crescita debolissima se non inesistente. Ed in questa situazione non molto rosea ci toccherà affrontare un mondo che probabilmente ricadrà in una recessione molto pesante. Se l'Italia troverà la crescita in queste condizioni, dovremmo veramente parlare di "miracolo italiano".

"Che l’America sia in recessione è cosa nota ormai, parlano i dato macro. Ora però rischia di trasformarsi in qualcosa di peggio. Ieri la Fed di Atlanta ha reso noto l’aggiornamento del suo tracciatore in tempo reale del Pil Usa per il secondo trimestre (dopo che nel primo aveva pronosticato un +0,1% contro il +0,2% finale dei dati ufficiali), il GDPNow e sono bastati un paio di giorni di pubblicazione di ulteriori letture macro per fare in modo che la previsione scendesse da +0,8% del 5 maggio al +0,7% attuale, mentre il tracciatore per il primo trimestre a ieri era già sceso a -1,0%
...
la lettura per la prima metà di quest’anno della crescita Usa sarà negativa o al massimo a 0%, di fatto una recessione tecnica ma soprattutto che il dato annualizzato di Pil, fissato al 2,5% nelle previsioni ufficiali, potrà essere raggiunto unicamente se l’economia crescerà del 5% o più sia nel terzo che nel quarto trimestre. Quest’altro grafico, invece, ci mostra come una crescita simile appare impossibile, a meno di cambiamenti epocali nelle dinamiche economico-finanziarie globali.
...
 

 

La ratio tra scorte di magazzino e vendite all’ingrosso, infatti, non è mai stata così alta in un periodo che non fosse di piena recessione e oggi siamo a un livello mai toccato dal picco Lehman Brothers. Di più, l’ultima volta che gli ordinativi di beni durevoli erano scesi al livello attuale fu subito prima che la Fed lanciasse il QE3 nel 2009. Non sarà che la Fed deciderà di alzare davvero i tassi a settembre per il semplice motivo che, a fronte di un mezzo terremoto, avrà però munizioni che non siano unicamente politiche di tassi a zero o negativi quando la prossima recessione entrerà nella fase più acuta?"
(www.rischiocalcolato.it)

"Alcune tra le più importanti società al mondo che gestiscono gli ETF si stanno preparando a far fronte a una forte crisi di liquidità, assicurandosi maggiori linee di credito bancarie, a cui attingeranno nel momento in cui le turbolenze temute di verificheranno.
...
Gli ultimi documenti societari mostrano chiaramente che le società finanziarie stanno preparando nuove garanzie da presentare alle banche a fronte della richiesta di finanziamenti, aumentando al contempo quelle già esistenti.

Le manovre che i colossi finanziari stanno adottando, evidentemente per prepararsi a qualcosa di grosso, alimentano diversi dubbi sulle reali condizioni di salute dei mercati e della liquidità.

Vanguard Group, Guggenheim Investments e First Trust sanno qualcosa che il resto degli investitori non immagina neanche? D'altronde, anche in occasione del crac di Lehman Brothers, tutti parlarono di shock improvviso. Ma poi si scoprì che era da parecchio tempo che i problemi della banca d'affari americana andavano avanti.

Fanno riflettere le dichiarazioni di Martin Armstrong, autore di diverse analisi sui mercati, citato da riviste americane del calibro di Time Magazine, che ha scritto: "L'ammontare di cash che si sta ammassando nella parte breve della curva dei rendimenti è impressionante. I tassi stanno crollando in territorio negativo, ed è esattamente quanto iniziò a verificarsi nell'apice della crisi del 2009. I grandi player di mercato stanno smobilizzando soprattutto titoli a 10 anni o a scadenza maggiore e tutti si stanno accalcando ad acquistare titoli di breve termine, tanto che non c'è abbastanza offerta da soddisfare le richieste. Non c'è il desiderio di detenere (bond) a lungo termine e anche titoli di stato a scadenza decennale come quelli della Germania. Tutto ciò mostra che la crisi si sta manifestando e che si sta verificando un collasso di liquidità"."
(www.wallstreetitalia.com)

Credo che fra poco Wall Street risolverà tutti i problemi di Padoan e Renzi. Ci sarà un tale crollo che sarà impossibile persino per la Germania rispettare qualsiasi parametro di Maastricht.

La Grecia se la canta e se la ride

"Il neo ministro delle finanze greco Yanis Varoufakis ha presentato un piano per porre fine all'impasse sul debito greco.
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non chiederà più una svalutazione del debito estero, per 315 miliardi di euro ma, piuttosto, un "menu di swap sul debito", che include due tipi di nuovo bond.

Il primo tipo di bond, indicizzato alla crescita economica nominale, andrebbe a sostituire i prestiti europei erogati nell'ambito dell'operazione di salvataggio; i secondi, che sono stati battezzati "bond perpetui", sostituirebbero i bond greci detenuti dalla Bce.

Varoufakis (leggi Identikit di WSI) ha precisato che la sua proposta di scambio di debiti sarebbe di fatto una operazione di "piccola ingegneria sui debiti", che eviterebbe il bisogno di utilizzare termini come svalutazione o "taglio" del debito
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"Quello che dirò ai nostri partner è che stiamo creando una combinazione di surplus primario di budget e di agenda di riforme - ha detto il ministro delle finanze greco - Dirò: 'Aiutateci a riformare il nostro paese e dateci un po' di margine fiscale per farlo, altrimenti continueremo a soffocare e a diventare una Grecia deformata invece di una Grecia riformata"."
(www.wallstreetitalia.com)

Quindi la Grecia pensa di sottrarre il suo vecchio debito ai suoi creditori e soprattutto alle regole del mercato a cui oggi sottostà.

Da quel che capisco, il primo tipo di bond proposto, legato alla crescita è un modo gentile per mettere alla porta l'austerità. Il discorso dei greci è molto chiaro: se volete avere degli interessi decenti dovete permetterci di crescere. E chiaramente, continuando ad applicare i criteri dell'austerità, la crescita non arriverà mai.

E questo vale anche per l'Italia, dove Renzi tenta di fare dei make-up fiscali keynesiani, come quello degli 80 euro, ma nello stesso tempo inasprisce con inaudita ferocia la tassazione. E mantiente caparbiamente il limite di deficit/Pil al 3% (riuscendoci però anche male...). Evidentemente dalla recessione non usciremo mai. La proposta greca è quindi molto subdola, perché legare i bond alla crescita vuol dire fare politiche economiche opposte a quelle imposte dalla troika (e dalla Germania) fino a ieri.

Il secondo tipo di bond proposto, definito come perpetuo, credo venga inteso come un titolo di Stato a lunghissima o infinita decorrenza. Quindi con un tasso di interesse irrisorio pagato dallo Stato greco.

La Grecia tenta la carta della furbuzia. Ora però bisogna vedere se la Merkel ci starà.

"La Germania non farà sconti. Le trattative sul debito greco si prolungheranno per ancora almeno tre mesi, secondo la Cancelliera tedesca, che ha intenzione di temporeggiare e non assecondare immediatamente la strategia del compromesso adottata dal nuovo governo greco.
...
Tra quattro settimane la Grecia non avrà più accesso a finanziamenti esterni, ma non farà subito crac sul debito, perché ha ancora risorse a cui attingere per poter restare a galla e fornire servizi fino ad aprile-maggio. A quel punto la Germania sarà in una posizione di forza."
(www.wallstreetitalia.com)

Ad ogni modo, grandi stravolgimenti politici ed economici sono alle porte dell'Europa. Quest'anno ci saranno anche le elezioni in Spagna, ed il primo partito nei sondaggi sembra essere l'antagonista Podemos (qui il discorso del suo leader a Madrid nella recente mega manifestazione).

Fra qualche mese il nostro caro leader Renzi apparirà vecchio ed inservibile come i notabili della seconda repubblica che ha rottamato un anno fa. Non è nemmeno da escludere che i successi di Syriza e Podemos (se ci sarà) vadano ad influire sul sentiment degli elettori italiani, rinvigorendo il nostro movimento populista per eccellenza: il Movimento 5 stelle. Che comunque mantiene il suo zoccolo duro del 20%. E provocando quel cambiamento violento, che il partito del Nazareno (Pd+Fi) tenta di evitare a tutti i costi.

L'effetto Grecia che non c'è

Leggendo qua e la, più o meno autorevoli commenti su quanto sta accadendo in Grecia, trovo conferma alle mie sensazioni sulla nuova crisi che si profila all'orizzonte: è una crisi solo mediatica, non finanziaria. Almeno per il momento alla speculazione non interessa cosa succede in Grecia, se non per quanto riguarda direttamente bond e titoli azionari greci. In effetti fuori ed attorno alla Grecia tutto è relativamente tranquillo, e nessuno crede che una vittoria di Syriza possa far venir meno l'euro.

Già dieci giorni fa osservavo come la crisi greca fosse per il resto d'Europa quasi una festa, come se le paure della scomparsa dell'euro fossero inesistenti:

"L'euro si svaluta contro il dollaro, le borse corrono, il petrolio scende, lo spread si annulla, i tassi d'interessi del nostro debito precipitano.

Speriamo che la crisi greca continui. Forse avremo finalmente la parità euro/dollaro che per noi italiani può significare un ulteriore aumento dell'export e finalmente un po' di crescita.
...
Inoltre con il petrolio basso ci costerà meno trasportare e produrre le nostre manifatture. Potrebbe veramente verificarsi quanto pubblicato dal centro studi confindustriale:

"Il Pil italiano calerà dello 0,5% a fine anno, per poi crescere dello 0,5% nel 2015 e dell’1,1% nel 2016."
(Il meraviglioso mondo del default greco)

In questi giorni solo le borse hanno smesso di correre, ma a fine d'anno ci sta anche una presa di profitto.
Se da un lato la crisi greca non contagia lo spread degli altri Piigs, che addirittura certi giorni cala, dall'altro provoca una salutare svalutazione dell'euro sul dollaro. Quindi per noi la situazione è incredibilmente positiva.

Evidentemente non solo i mercati non credono che l'euro sarà messo a dura prova dalle rivendicazioni sul debito di Tsipars, ma sperano che un accentuarsi dei problemi europei faciliti quel tanto atteso Quantitative easing della Bce. Per questo i nostri Btp fanno record al ribasso e lo spread rimane stabile.

"Effetto Grecia non pervenuto all’ultima asta di titoli di Stato del 2014. Il Tesoro non ha avuto problemi a collocare circa 7,3 miliardi di nuovi titoli a scadenza medio lunga
...
il rendimento medio a cui sono stati piazzati i 2,846 miliardi di euro di nuovi BTp decennali: 1,89 per cento. Mai infatti il costo di rifinanziamento del debito italiano sul mercato primario è stato tanto basso sulla scadenza strategica dei 10 anni."
(www.ilsole24ore.com)

Cosa sperare di meglio? Evidentemente i titoli di Stato dei periferici europei, esclusa Grecia, sono in piena bolla da attesa di Qe. Se poi scattasse il Qe di acquisto di titoli da parte della Bce, ci sarebbe una corsa anche all'acquisto della carta straccia greca.

Inoltre, la mia sensazione è che, politicamente Tsipras sarà poco incisivo. Se il suo programma è lo stesso sbiadito programma della Lista Tsipras italiana, credo che non andrà molto lontano. Il suo no all'austerità e si all'euro non ha senso, è contradditorio. L'austerità esiste perché c'è la moneta unica, e i paesi del nord non vogliono socializzare i debiti per cui impongono un taglio ai deficit e di tirar cinghia. Se finisce l'austerità la Germania non ci sta più a far parte della moneta unica, e sobbarcarsi una parte del debito/deficit del sud Europa.

Quindi prevedo che in caso di vittoria di Syriza, Tsipras tenterà di alzare la voce: "non vogliamo più pagare il debito"; L'Europa risponderà: "dentro l'euro non si può, se volete fare default, cioè non pagare il debito, uscite dalla moneta unica"; Allora Tsipras dovrà fare i conti con il terrore negli occhi dei suoi conterranei spaventati di veder saltare banche. lavoro e conti dello Stato e dirà: "Non fa niente, avevamo scherzato...". E scendrà a compromessi come prevedibile avvenga.

I greci sono in trappola più degli altri europei. Perché la Grecia è una nazione molto piccola e ora molto impoverita. Uscire dall'euro costerebbe molto ai greci, per questo lì considerano una follia tale eventualità.  Se il valore della moneta di un paese è rapportata alla suo peso economico, per la Grecia la svalutazione della nuova dracma potrebbe essere spaventosa. Roba da far fallire e nazionalizzare tutte le banche. O da provocare inflazione a due cifre da stato di guerra.

E purtroppo anche per noi italiani l'eventuale uscita dall'euro sta diventando sempre più costosa e difficile. La forza economica del paese si deteriora velocemente di anno in anno. Fra poco ci troveremo anche noi intrappolati definitavamente nell'euro, a meno che questo sia destinato comunque a scomparire per sopravvenuto default di gran parte della zona euro, malgrado l'austerità. E credo che questo sarà l'epilogo più probabile della moneta unica.

Il vento sta cambiando

"La nebbia si dirada sulla Crisi Finanziaria Globale, e i mercati si stanno ora concentrando sul futuro.
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... l’enorme eccesso di risparmio dell’Europa – quello che chiamiamo euroeccesso – che determinerà i trend globali nel prossimo futuro.
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L’Euroeccesso è un problema di squilibrio globale. Si riferisce alla mancanza di domanda interna europea causata dalla crisi dell’eurozona..
...
L’Euroeccesso è particolare per una sola ragione: è molto, molto grande. Con un valore di 400 miliardi di dollari all’anno, il surplus europeo delle partite correnti è superiore a quello della Cina negli anni 2000.
...
Una implicazione interna dell’euroeccesso è che una svalutazione del tasso di cambio non sarà un rimedio efficace. L’eurozona ha bisogno di un avanzo commerciale ancora maggiore?
...
In assenza di politiche fiscali o di altre iniziative di spinta agli “animal spirits”, c’è molto poco che una banca centrale possa fare
...
Il QE in Europa non funzionerà,
...
L’euroeccesso significa che, in quanto maggiori risparmiatori del mondo, gli europei determineranno i flussi di capitali internazionali per il resto del decennio. L’Europa diventerà il più grande esportatore di capitali del 21mo secolo.
...
La nostra premessa è che i prossimi anni vedranno l’inizio di un massiccio acquisto di asset stranieri da parte dell’Europa. La BCE gioca un ruolo fondamentale in questo: abbassando i tassi reali e creando una “carenza di asset” interna, sta incentivando gli europei a ricercare rendimenti all’estero. Pensiamo alla politica economica dei prossimi anni: ci saranno almeno 500-1000 miliardi di liquidità in eccesso fermi nei conti delle banche europee"
(vocidallestero.blogspot.it)

La domanda cruciale si riduce ad una: dove investire? E qui non si parla dei 10, 30, 50 mila euro del nonno, ma dei miliardi di dollari dei fondi d'investimento, delle multinazionali che hanno avuto guadagni stratosferici ma oggi incontrano sempre più carenza di domanda, dei surplus commerciali ecc. C'è un mare di denaro drenato alla classe media mondiale che di contro si è impoverita, che riempie i forzieri dell'1% più fortunato dell'umanità.

Il problema è che non sanno più dove buttarli questi quattrini. Sono disposti a gonfiare bolle su bolle finanziarie piuttosto che investire nell'economia reale, e rischiare di restituire un po' di giustizia sociale.

Ma rimane sempre il quesito principale: dove buttare tutti questi quattrini? Le borse sono al limite della loro corsa. In questi giorni si vede benissimo che i mercati sono a disagio, probabilmente in ansia come dice Shiller. Quanto potranno salire ancora? Quanto la bolla potrà essere pompata verso l'infinito? Nessuno lo sa, ma sicuramente continuare ad investire in titoli azionari ed obbligazionari sta diventando molto pericoloso.

Investire negli eterni paesi emergenti rimane un rischio: la loro crescita ogni volta illude, poi tutti scappano perché le infrastrutture, le norme e l'ambiente sociale non è adatto alla crescita.

I bond non rendono più nulla. Persino i Btp italiani rendono pochissimo, quasi come quelli americani o altri paesi ben più solidi. I titoli di Stato di paesi "scoppiati" come l'Italia sono ai livelli di rendimento più infimi. Come se fossimo fra i paesi più sani e ambiti al mondo. Proprio perché da qualche parte questa massa monetaria disoccupata deve essere collocata.

Allora che accadrà? Il vento sta cambiando e si sta tramutando in tempesta. Potrebbero scoppiare bolle una dietro l'altro, e molto di questo capitale in cerca di investimenti sicuri, potrebbe essere bruciato in crolli e default. La situazione non può andare all'infinito, la finanza non può crescere indipendentemente dall'economia reale in un impossibile moto perpetuo.

La tempistica di questa crisi epocale non è prevedibile come afferma il Nobel Shiller. Ma mi pare che le incertezze sui mercati si moltiplicano, come si moltiplicano le insistenti voci di insostenibilità della zona euro, o le voci di una prossima crisi di debito in Cina... I cigni neri possono essere molteplici, ma credo che quando uno di questi si paleserà, inviterà anche gli altri, in uno scoppio multiplo di bolle come fuochi d'artificio...

Il non-default dell'Argentina

L'Argentina è una nazione sfortunata, ma dire che passa da un default all'altro è molto impreciso. In realtà quello che accade in questi giorni è ancora uno strascico del default vero dei tango bond del 2001.

"l’Argentina non è in default né mai lo ha dichiarato perché non è affatto insolvente. Dunque Standard e Poor’s che tiene in mano le scritture come in un mosaico bizantino e i quattro evangelisti italiani del nulla, ovvero Corriere , Repubblica, Stampa e Sole 24ore narrano la parabola del ritorno del padrone attraverso una bugia non solo formale, ma anche sostanziale. L’Argentina è assolutamente in grado di pagare gli interessi dei i suoi titoli, anzi lo vuole fare, ma ne è impedita da un giudice americano, tale Griesa, 85enne collocato a suo tempo alla Corte federale da Nixon, il quale in complicità con alcuni fondi speculativi, ha bloccato i 539 milioni di dollari già trasferiti da Buenos Aires a New York per pagare le cedole di tutti i creditori (il 93%) che negli anni scorsi hanno accettato la ristrutturazione del debito dopo il vero default del 2001, provocato dalla scellerata adesione alle formule e consigli dell’Fmi. Solo i fondi sciacallo pretendono il pieno rimborso del valore nominali di titoli acquistati a prezzo stracciato. E il buon giudice ha sequestrato i fondi in attesa che l’Argentina paghi agli avvoltoi, il cui caprobranco si chiama Paul Singer, proprietario della Elliot Capital Management, un miliardo e trecento milioni di dollari.

I mercati per una volta ci dicono la verità, anche senza volere, visto che non hanno affatto punito i bond del debito argentino, alcuni dei quali, direttamente interessati dall’azione giudiziaria con scadenza 2038 hanno quotazioni più alte oggi di quanto non ne avessero in febbraio. E del resto il Paese sudamericano ha un debito pubblico che è appena il 50% del Pil, cioè meno di qualsiasi Paese europeo, e dunque non preoccupa affatto gli investitoriassolutamente in sicurezza. E infatti Buenos Aires potrebbe tranquillamente pagare anche i soldi richiesti dagli avvoltoi, ma non può farlo perché questo potrebbe spingere tutti quelli che hanno aderito alla ristrutturazione a fare marcia indietro e a richiedere l’intero valore nominale, ovvero 150 miliardi di dollari. Questo sì che porterebbe al default.

Naturalmente con il fallimento dell’Argentina è chiaro che nessuno prenderebbe un fico secco se non in natura e per via traversa ossia appropriandosi del Paese e di tutte le sue attività. Ed è dunque ovvio che l’operazione Argentina è di fatto un avvertimento mafioso e trasversale della finanza globale contro le sovranità nazionali, contro quei Paesi con un debito alto perché non siano indotti in tentazione e danneggino per sopravvivere gli interessi degli oligarchi e anche una sorta di monito contro i Brics e i loro piani di liberasi dall’abbraccio mortale della finanza occidentale.
...
nel meraviglioso mondo dell’oligarchia del denaro e dei suoi megafoni abbiamo una dichiarazione di default che in realtà non esiste ed è solo una sorta di nauseante trappola e la negazione invece di un default che c’è come quello della Grecia: entrambe le carte che abbiamo in mano ci vengono suggerite dall’illusionista senza che noi ce ne accorgiamo. La mano del borseggiatore globale è più veloce dell’occhio."
(ilsimplicissimus2.wordpress.com)

Quindi sarebbe più esatto dire che l'Argentina è sotto minaccia di un secondo default, ma che ora è essenzialmente stritolata da una sentenza ingiusta che la pone di fronte a scelte difficili. Non che l'Argentina se la passi particolarmente bene, ma nemmeno è tutta questa tragedia che appare dai titoli dei giornali economici e non:

"E così noi della Mosler Economics MMT che sosteniamo che una nazione con sovranità monetaria se ne può fottere dei default e dei Mercati abbiamo torto, vero? L'Argentina è nei guai vero? E ci smentisce.
Mah... Non risulta. Per questi motivi:

A) L'Argentina fa default in dollari, NON NELLA MONETA SOVRANA PESOS, e lo fa perché SCEGLIE di non pagare i Fondi Avvoltoio USA. Buenos Aires ha montagne di dollari nelle sue riserve, ma SCEGLIE di non pagare quelle merde di investitori Avvoltoi americani.


B) I maggiori Hedge Funds del mondo (come DE Show, George Soros Family Office, Third Point, Renaissance Technologies, Fortress Investments) stanno scommettendo miliardi sulla RINASCITA dell'Argentina, in queste ore.

E allora bimbi miei cari piccioni di Internet e poco altro, o colleghi giornalisti (vero nome: emorroidi della stampa), i casi sono 2: o noi dellaMosler Economics abbiamo ragione e i commentatori dei puzzoni giornali italiani (voi) sono una manica di capre; oppure gli Hedge Funds di Londra e di Wall Street che come noi MEMMT sono tranquilli sull'Argentina, sono tutti dei cretini... e avete ragione voi.

Vedete un po'... :))

Paolo Barnard"
(www.comedonchisciotte.org)

Credo che sia un gioco in perdita da entrambe le parti, quello portato avanti fra oligarchie occidentali e argentini rappresentanti poveri dei Brics. Anche ammettendo che l'Argentina decida di pagare per intero i fondi avvoltoio, e poi sia sovrastata da altrettante richieste di rimborso da altri investitori fino all'iperbolica cifra di 150 miliardi di dollari, e sia costretta a fare default, stiamo parlando di uno Stato sovrano che non è più abbandonato a se stesso dall'occidente.

Anche se venisse spogliata dei propri tesori nazionali, dei pozzi petroliferi, delle aziende a controllo pubblico, la situazione sociale potrebbe portare al governo un partito (di destra o sinistra è ininfluente) che rinazionalizzerebbe ogni cosa, lasciando i fondi avvoltoio a bocca asciutta. Ed ora che nasce la nuova banca internazionale dei brics in competizione con l'Fmi, l'Argentina potenzialmente non avrebbe nemmeno bisogno dei dollari dell'Fmi per ripartire.

"Gli USA sperano che mettendo pressione su qualche oligarca russo, bloccando i loro conti e le loro carte di credito, riusciranno a dare un pò di fastidio a Putin, magare a creare qualche conflitto interno.

NOI PERO' ci dobbiamo preoccupare per questa miopia di Obama, tanto acuta, da non vedere nemmeno che sta rischiando seriamente di essere accantonato e messo in modalità di sopravvivenza, causando ripercussioni molto serie per tutto l'Occidente.
...
Intanto la Russia continua a firmare contratti e accordi commerciali – de-dollarizzati - con i suoi alleati BRICS e continua spingersi sempre più avanti con le sue azioni di ritorsione contro gli Stati Uniti e contro l'Europa, sembra proprio che gli « amici sanzionati » di Putin stiano prendendo in mano la situazione. Il miliardario oligarca Gennady Timchenko, uno tra i primi ad essere toccato dal divieto di viaggiare e dal congelamento dei beni da parte degli Stati Uniti, ha deciso di strappare Visa e Mastercard, passando alle credit cards della UnionPay cinese ,dicendo che "in qualche modo queste sono più sicure della Visa - almeno gli americani non potranno metterci le mani sopra".
...
"Appena hanno messo le sanzioni, me l’hanno concessa subito." - ha detto. "Ottimo lavoro e la carta viene accettata in tanti posti e, in qualche modo, è più sicura della Visa. Almeno gli americani non potranno metterci le mani sopra!». - Ha detto Timchenko."
(www.comedonchisciotte.org)

Il gioco degli Usa è misterioso. O hanno qualche mirabolante carta in mano (per esempio l'indipendenza energetica) oppure stanno facendo un gioco autolesionistico.

"Gli Stati Uniti stanno esprimendo un mix di politica internazionale (geopolitica) e politica interna altamente pericoloso. Da un lato stanno facendo fuggire dal dollaro mezzo mondo che gli è ostile. Dall'altro hanno operato politiche monetarie espansionistiche sfrenate, stampando dollari per sanare le crepe del sistema bancario dopo il caso Lemann Brothers, per acquistare titoli di Stato, e per tentare di drogare la crescita economica.
Alcune cose hanno funzionato in parte (banche e stabilità dei titoli di Stato) ma di contro sono stati creati effetti collaterali mortali: bolle mostruose in borsa e nell'immobiliare, e ancora più pericoloso per gli Usa, il rischio di inflazionare la propria moneta.
...
Se gli Usa continueranno con questa folle politica estera ed interna, avranno presto brutte sorprese. E' vero che rimangono la più grande potenza militare del globo su cui basano i loro rapporti di forza (anche economica), ma quando saranno assediati da un iper inflazione, non basteranno le 13 portaerei e le migliaia di testate atomiche per fermare questo nemico subdolo."
(linflazione vista da dentro)

L'Impero romano cominciò a perdere forza non a causa delle invasioni barbariche. Ma a causa della crisi economica che rendeva sempre più difficile reperire risorse per lo Stato, e quindi anche mantenere le tante legioni al fronte. Ad un certo punto la macchina bellica troppo costosa può provocare il tracollo degli imperi. Gli Usa dovrebbero meditare su queste implicazioni, prima di fomentare guerre e rivolte in mezzo mondo. Ad un certo punto anche il dollaro rischia di schiantarsi...

E le vessazioni economiche verso l'Argentina rientrano in questo gioco in cui gli Usa sono protagonisti da troppi anni. L'Argentina non è altro che un altro fronte aperto dalla macchina bellica (questa volta economica) degli Usa. Potranno vincere la battaglia ora, ma rischiano di accumulare ulteriori tensioni nel futuro che in qualche maniera dovranno scaricarsi. Anche e soprattutto a loro svantaggio.

Il coraggio mai avuto

Al Sole24ore sentono un cambiamento d'aria, perché loro sanno bene che i "bravi investitori internazionali" non esistono, ma è solo una questione di "sensi unici" di flussi finanziari.

"E' tutto un problema viabile, dei flussi finanziari. Del resto dopo essersi scottati nei paesi emergenti, non restava che buttarsi sui "sommergenti" Piigs, che in fondo sono sotto l'ombrello protettivo della Bce, e danno ancora buoni rendimenti. Finché dura...

"...Pericoli legati a inversione dei flussi di capitale, bilanci bancari e sostenibilità dei debiti pubblici.

I principali indicatori di stress finanziario nell’Eurozona sono rimasti stabili negli ultimi mesi, su livelli bassi, ma la calma sui mercati non deve illudere troppo. Secondo il Rapporto sulla stabilità finanziaria della Bce, il sistema finanziario corre ancora tre grandi rischi: la possibile inversione dei flussi di capitale che finora hanno prodotto effetti positivi per i Paesi e le società europee;"
(vedi: "Siamo dentro la bolla (5)").

Al Sole24ore sapevano bene che siamo all'interno della bolla speculativa dei bond europei, quindi è arrivato puntuale il pippone di redazione, sul tipo "Fate Presto" (ad inchiappettare gli italiani...).

Questa volta il pippone nazionale si intitola "Il coraggio della verità", come se tale coraggio qualcuno fra le élite politico-istuzionali-economiche italiane lo ha mai avuto. Nessuno ha avuto il coraggio di analizzare veramente la situazione e (sia mai) informare veramente l'opinione pubblica.

Nessuno che abbia avuto il coraggio di svelare che il re è nudo, che un paese abituato a decenni di svalutazioni competitive che gli hanno consentito di crescere, e a decenni di spesa pubblica (quasi mai efficiente, questo è vero) che gli hanno consentito di tamponare le falle e mantenere la pace sociale, oggi si ritrova chiuso nella gabbia di una moneta unica che non gli permette ne l'una (svalutazione) e ne l'altra (spesa pubblica) sua peculiarità economica indispensabile.

Ora le lamentazioni del Sole24ore appaio vane come il dibattersi del pesce sul ponte del peschereccio. Troppo tardi, bisognava ascoltare chi diceva che navigando in questa direzione si incontravano le reti.

"Non c'è più tempo da perdere per lanciare un New Deal europeo fatto di investimenti in infrastrutture materiali e immateriali e di una nuova governance che sappia affiancare al Fiscal Compact una vera azione di sviluppo, una difesa unica e una politica estera che promuova la qualità e il valore della nostra manifattura e dei nostri primati tecnologici nell'arena globale delle merci e dei servizi.
...
per cambiare la macchina dello Stato, centrale e territoriale, e ridurre almeno il tasso di angheria che subiscono imprese e cittadini.
...
Si paghino, per davvero, i debiti contratti dallo Stato con il sistema produttivo.
...

La liquidità è arrivata copiosa in Italia e molti ne hanno approfittato, ma avevamo avvisato che non si trattava di investimenti di lungo termine e che una correzione era da mettere nel conto. Siamo lontanissimi dalla crisi dell'estate e dell'autunno del 2011, ma alcune Ipo programmate sono già saltate e anche questo di certo non aiuta. 

(www.ilsole24ore.com)

New Deal europeo? al Sole24ore hanno preso un'insolazione... non pare proprio una cosa del genere sia nelle corde della Germania e della Bce. "Chi paga?" chiederebbero subito la Merkel e Draghi, "perché di sicuro noi no!".

A parte ridurre il "tasso di angheria" burocratica che sarebbe l'unica cosa possibile attualmente in italia, chi paga i debiti contratti dalla Stato se questo è in bolletta (causa euro)?

La liquidità dall'estero è arrivata copiosa grazie alla Fed statunitense e alla Banca Centrale Gipponese che hanno fornito massicci flussi di denaro fresco stampato a go go. Ma ora sembra imminente un ripensamento e i primi a farne le spese saremo proprio noi Piigs.

"Quando una piccola banca come Espirito Santo riesce a provocare gli scossoni che abbiamo visto ieri sui mercati finanziari, capiamo quale folle sistema abbiamo creato.

Su azionario e mercato del debito fisso siamo ancora molto distanti dai livelli epici del 2011-2012, ma analisti, autorità politiche ed economisti sono tornati a chiedersi se i problemi della crisi del debitodell'Eurozona siano stati risolti o meno.
...
La buona notizia è che non sta scoppiando un'altra crisi finanziaria. Il panico in cui l'Europa era stata gettata nel 2011 e 2012 era tutta un'altra cosa.
...
La notizia cattiva è che non è solo la seconda banca lusitana il problema. A parte il caso di Espírito Santo, una cui divisione non è riuscita a ripagare i debiti in tempo
...
La domanda da farsi ora è se il caso peculiare di Espirito Santo, che ha preso in prestito 1,15 miliardi di euro con soli 17,6 milioni di fondi cuscinetto di garanzia, convincerà gli investitori a ripensare le loro strategie e superare la loro compiacenza circa i rischi dell'area. "
(www.wallstreetitalia.com)

Comincia sempre così. Saltano prima i crediti dei sistemi più vulnerabili e poi l'onda negativa si estende al resto. Del resto il sentiment economico generale sta mutando, il 2014 sarà l'anno della consapevolezza. Quella di constatare che dalla crisi americana del 2007-2008 si sono fatte catene di errori che pagheremo più salati oggi:

"E all’improvviso il ciclo economico appare invecchiato

...insomma quello che i francesi chiamano un coup de vieillesse, un invecchiamento improvviso. L’effetto, al primo impatto, è straniante e un poco deprimente ma non dura molto.
...
Si viveva spensierati, nei mercati finanziari, fino a qualche settimana fa. Il ciclo economico positivo, partito nella primavera del 2009, non mostrava affatto i suoi cinque anni e quattro mesi di vita, che per i cicli, come per i cani di grossa taglia, corrispondono più o meno ai 50 anni per gli esseri umani. Sembrava molto più giovane.
...
La caduta del Pil del primo trimestre, quel pesante meno 3 per cento annualizzato, era stata frettolosamente archiviata come effetto del maltempo e del miniciclo delle scorte, ma a un secondo esame è risultata dovuta anche a una discesa della produttività. Il secondo trimestre, inizialmente immaginato in fortissimo recupero, si è rivelato certamente buono, ma meno brillante della attese. L’Europa, che doveva finalmente rientrare tutta quanta in carreggiata, può esibire per ora solo risultati modestissimi.
...
I mercati hanno festeggiato l’accelerazione nella creazione di nuovi posti di lavoro, ma non hanno notato come questa stia avvenendo solo nel part time (che serve tra l’altro ad aggirare i costi e gli obblighi dell’Obamacare). [paese che vai, truffa che trovi... nda]
...
Il rischio europeo non è dunque il surriscaldamento ma una lenta asfissia. Il modello tedesco per l’Eurozona non è cambiato e lo sconsolato Praet, membro belga della Bce, afferma che siamo allo stesso punto di un anno fa. Le grandi manovre della Bce non riescono a indebolire l’euro"(www.wallstreetitalia.com)

Potere di un rubinetto. Anzi, di una mano appoggiata sul rubinetto in procinto di essere chiuso. Il rubinetto della Fed dei soldi facili, e la mano della Sir.ra Yellen capo della Fed.

Il mondo della stampante magica

Non è quella in 3d che propaganda Grillo. E' la magica stampante dei soldi. Quella che secondo la teoria MMT propagandata da Barnard può risolvere ogni problema. La teoria MMT dice in breve che se lo Stato ha necessità di realizzare un servizio o un'opera pubblica, prima di vessare i cittadini con tasse deprimenti l'economia, può stampare tutto il denaro di cui necessita. In alcune epoche storiche questo è ciò che è avvenuto realmente, soprattutto a ridosso dei grandi conflitti che hanno implicato enormi sforzi di riarmo per le nazioni. Così fecero sia la Germania nazista che gli Usa nella seconda guerra mondiale.

Ma al di la di questi casi eccezionali, la cosa non è quasi mai avvenuta. Fino ad oggi. Infatti da oggi si entra nel magico mondo della stampante di soldi. I primi a provarci sono Giappone e Usa. Vedremo se l'esperimento avrà successo, o se le rispettive monete crolleranno sotto un'inflazione catastrofica tipo Repubblica di Weimar.

"Speciale Giappone: Il Mercato dei Titoli di Statio Giapponesi NON ESISTE PIU’
...
Tutto il mercato del debito pubblico di una nazione è al 100% comprato dalla banca centrale.
...
Di fatto in Giappone stiamo assistendo al buyback di tutto i debito pubblico e alla sua trasformazione in Yen. Il può anche sembrare una buona cosa, l’uvo di colombo, e immagino che qualche bimbominkia della MMT stia già esultando.

Peccato che alla fine quegli Yen da qualche parte andranno, ed è solo questione di tempo prima che finisca in massa su beni reali oppure trasformati di altre valute (e in parte sta accadendo) rendendo il cambio incontrollabile.
...
Ooops nessuno scambio:

Ah si giusto, l’economia giapponese è in forte ripresa e il PIL sale a mantetta….. (il settore dei servizi in un paese di vecchietti conta quanto e più di quello industriale."
(www.rischiocalcolato.it)

E negli Usa si procede verso la stessa strada:

"C'è un segnale sui Treasury USA, specie quelli a 5 anni, che per la cronaca rendono 1,7% con inflazione ufficiale sul 2,3%, ma quella calcolata online dal MIT ora diverge e indica un 3%. Di solito il calcolo che fa il MIT converge con quello ufficiale ma ora stanno divergendo. 

...
Il primo grafico mostra che il trend sui rendimenti del Treasury sembra ora venire rotto, il secondo che l'inflazione sta accellerando, come nota Bullard e il terzo che gli investitori non comprano più bonds USA da due anni
...
Come si vede dal terzo grafico sotto gli acquisti di titoli di stato USA da parte di esteri sono crollati da 700 mld nel 2008-2009 quando finanziavano loro l'intero deficit in pratica a soli 100 mld nell'ultimo anno. Ma con il QE la FED si è messa a comprarli lei quasi tutti, cioè a finanziare lei i deficit dello stato con moneta, per cui nel 2013 non c'era problema. A tassi di interesse intorno all'1,5% per un bond a cinque anni con inflazione al 2,5% circa ovviamente era difficile trovare dei compratori "naturali" sul mercato...

Da dicembre la FED sta però riducendo come si sa ora gli acquisti e da 85 mld al mese (di cui solo 45 mld treasury e il resto bond ipotecari) si è scesi a 45 mld e questo mese, il 16 giugno la FERD scenderà a 35 mld di cui solo 20 mld Treasury. Se continua antro agosto la FED non comprerà più Treasury e quindi ci può essere un problema a finanziare i deficit di 500 mld l'anno (che vengono a circa 45 mld al mese). Cioè fino ad un anno fa era perfetto: il deficit pubblico USA = 500 mld e gli acquisti della FED con il QE di 500 mld... Ora cosa succede ?"
(www.cobraf.com)

Succede che entra in azione la stampante magica anche negli Usa. Poi bisognerà osservare a ciò che succede a dollaro e yen. Il dollaro oltretutto è sottoposto a tensioni internazionali che tendono a marginalizzarlo (Russia e Cina) e quindi a svalutarlo.

L'unica certezza è che la Bce non ha nessuna intenzione di acquistare stampanti magiche. E per assurdo questo potrebbe essere anche un problema. Potremmo ritrovarci con un cambio euro/dollaro a 10 ed euro/yen a 1.000. Poi nemmeno i tedeschi riuscirebbero più ad esportare un singolo bullone...

Siamo dentro la bolla (5)

Ormai stupirsi non serve più. Ogni volta lo stupore deve aumentare un po' di grado e si finisce per farci l'abitudine, si viene presi dall'assuefazione. Ma proprio quando ci si fa l'abitudine che le cose di solito precipitano. Per ora gli spread dei Piigs fanno sempre nuovi record, e tutto sembra normale.

"I Titoli di Stato Spagnoli non rendevano così poco dal 1789...

The Big Bubble
This Bubble is different
Il Territorio Inesplorato....
...
I Titoli di Stato Spagnoli non rendevano così poco dal 1789...
ovvero dai tempi della Rivoluzione Francese...
e ieri...................


il rendimento dei Bonos 10Y è sceso sotto al rendimento dei Treasury USA 10y...
A parte una recente ripresa un po' farlocca ed una tantum
avete presente com'è ridotta l'economia spagnola?
Con l'esplosione della più grande bolla immobiliare della sua storia, le sue banche piene di voragini, la disoccupazione a livelli stellari, la parabola del debito pubblico che è decollata verso l'alto etc etc

Beh...
che altro posso aggiungere?
Finché le mele staccandosi dall'albero
invece di cadere a terra...continueranno a salire in cielo
approfittatene e buon divertimento..."
(www.ilgrandebluff.info)

E' tutta una questione di senso unico. E' tutto un problema viabile, dei flussi finanziari. Del resto dopo essersi scottati nei paesi emergenti, non restava che buttarsi sui "sommergenti" Piigs, che in fondo sono sotto l'ombrello protettivo della Bce, e danno ancora buoni rendimenti. Finché dura...

"Credo non fosse più tardi della scorsa settimana quando…
Bce: tre rischi per la stabilità finanziaria – Tiscali Finanza

Pericoli legati a inversione dei flussi di capitale, bilanci bancari e sostenibilità dei debiti pubblici.

I principali indicatori di stress finanziario nell’Eurozona sono rimasti stabili negli ultimi mesi, su livelli bassi, ma la calma sui mercati non deve illudere troppo. Secondo il Rapporto sulla stabilità finanziaria della Bce, il sistema finanziario corre ancora tre grandi rischi: la possibile inversione dei flussi di capitale che finora hanno prodotto effetti positivi per i Paesi e le società europee;
...
(…) Gli spread sono calati grazie al piano Omt varato (ma finora mai utilizzato) dalla Bce. (…) in gran parte la flessione dei rendimenti è stata causata da un afflusso di capitali che si può invertire in poco tempo. Lo si è visto dopo i deludenti dati del pil italiano, che hanno fatto impennare lo spread in poche ore: uno scenario che si è poi arrestato grazie alle elezioni europee, che hanno spostato l’attenzione dei mercati su altri Paesi."
(icebergfinanza.finanza.com)

Si arriva perciò al controsenso che a Draghi non conviene sanare più di tanto la situazione dei Piigs. Se dovessero diventare tutti come la Germania, i tassi sui titoli di Stato scenderebbero a dei valori tali da non essere appetibili. Infatti la Germania in questo periodo ha difficoltà a vendere i suoi solidi, ma poco remunerativi, bund. Invece grazie ai problemi delle economie periferiche, i tassi dei Piigs sono più alti e appetibili per gli investitori internazionali.

Ma attenzione, perché si gioca sul filo di una lama. E' un equilibrio instabile. E' sufficiente che un qualche evento esterno dimostri la fragilità dei Piigs, o che la Bce si dimostri più esitante del solito o che il suo gioco di spararle grosse e non fare nulla venga smascherato, e tutto salta. Cioè si inverte il senso unico dei flussi finanziari.

Il problema è che siamo così abituati a tassi bassi che se dovessero tornare normali, rimarremmo paralizzati dalla paura. Come nel 2011. Eppure la media storica dei tassi di interesse italiano non era molto distante da quella del governo Berlusconi, essendo circa il 6%. Il fatto è che nella gabbia dell'euro tassi normali non ce li possiamo più permettere. In un attimo saremmo fuori dalla moneta unica con tassi stabili al 6%. Questa è l'unica verità. L'euro si salva oggi anche grazie alla bolla. Ma le bolle non durano in eterno, per definizione scoppiano.

La Bce lo sa, e sa anche che quando il mercato è consapevole del fatto che la bolla è troppo grande, cambia direzione:

"FRANCOFORTE (Reuters) – La ricerca di profitti più elevati da parte degli investitori potrebbe generare nuove bolle di mercato.L’allarme arriva dalla Bce, che esplicita i propri timori per la forza del recente rally dei mercati.”Con l’intensificarsi della ricerca dei rendimenti, si intensificano anche le preoccupazioni riguardo l’emergere di squilibri e la possibilità di un ampio e disordinato cambio di direzione dei recenti flussi di investimento” si legge nel rapporto semestrale della Bce sulla stabilità finanziaria.

Francoforte avverte che i debiti pubblici, a livelli record in 18 paesi della zona euro, potrebbero rivelarsi ingestibili in un contesto di stallo delle riforme e di bassa crescita economica. La domanda di debito pubblico da parte degli investitori potrebbe dunque dimostrarsi “volubile”, spiega la Bce, e risultare esposta alle conseguenze del rallentamento economico cinese e della crisi ucraina."
(icebergfinanza.finanza.com)

Come scrive Iceberfinanza, quando le agenzie di rating "corrono ad alzare il rating della Spagna e dell’Italia a tripla A." ? 

"E pensare che c’è ancora qualche pollo che si prende la briga di commentare i rating!"

Non vedo perché ci deve essere tutta questa differenza di rating per esempio fra Usa e Spagna... del resto l'economia reale non conta più nulla.

O forse no. Ho l'impressione che il trenino stia raggiungendo la cuspide più alta dell'otto-volante. Fra poco comincia la discesa... alzate le mani!

Siamo dentro la bolla (2)

Ora tutto va bene, gli spread sono bassi, stando a questi indici pare che le economie europee della periferia siano tornate ai livelli pre crisi. I titoli di Stato di tutti i Piigs stanno facendo faville. Attenzione però, perché la situazione è tutt'altro che definitiva. Se Draghi al dunque, cioè quando i mercati vorranno vedere le carte monetarie espansive (quantitative easing), se Draghi farà dietrofront a causa dell'ostilità della Germania, allora saranno guai. E non si potrà nemmeno dare la colpa a Berlusconi... cosa si inventerà la prossima volta per salvare l'euro?

"Nell’estate del 2012, Mario Draghi arrestò il crollo dei bond periferici con la forza delle parole e la minaccia/promessa di un “bazooka” rivolto contro coloro che volevano affossare l’euro ed innescò una modifica sostanziale nel sentiment degli operatori, prima latente e poi crescente nel tempo a favore dei titoli di Stato dei paesi periferici.

...
I bond dei PIIGS hanno ormai raggiunto tassi inimmaginabili soli 18 mesi fa, con i “solidissimi” bond greci a 10 anni che rendono il 6,16%, ovvero oltre due punti e mezzo in meno di quelli russi o i “pregevolissimi” bond portoghesi, con tassi sul decennale al 3,86% e che rendono meno di quelli australiani fermi al 4,15%, nonostante un debito/pil portoghese al 124,1% rispetto al 20,70% dell’Australia. E poi che dire della tigre celtica, ovvero dell’Irlanda, che ha raggiunto tassi al 2,92% e similari alla virtuosa e solida Norvegia con bond al 2,85% ma il meglio arriva dalla “produttiva” Italia che con un pil a -0,9% batte l’operosa Corea del Sud, il cui pil è al 3,7% annuo, grazie a tassi sul decennale ormai in area 3,24% rispetto al 3,56% dei coreani ed infine la Spagna, con una disoccupazione giovanile record, gareggia con gli Stati Uniti di Barack Obama, in quanto ha già raggiunto il medesimo rendimento sulle obbligazioni a 5 anni ed è ormai ad una manciata di decimi di punto sul decennale USA, essendo i bonos spagnoli al 3,15% rispetto al 2,8% dei treasury americani.

RITORNO ALLA REALTA’

Che dire, i famigerati PIIGS sembrano essere diventati il miglior posto dove investire e se non mancasse il bianco coniglio parlante di Alice, potremmo dire di essere nel paese delle meraviglie, in quanto di cappellai matti vi è una certa in abbondanza, essendo sempre maggiore il numero di piccoli risparmiatori disposti a strapagare titoli lunghi o lunghissimi (oltre i 20-30 anni), pur di ambire a tassi lordi annui attorno o di poco superiori al 4%. Signori sveglia, è ora di portare a casa le plusvalenze eventualmente maturate sui prezzi ed attendere una salutare discesa dei prezzi e senza una eccessiva fretta di rientrare, in quanto e nonostante il paventato (solo a parole) potenziale QE in salsa europea è innegabile che gli attuali prezzi scontano già tali scenari fiabeschi pro PIIGS e pro banche.

SCENARI GIA’ PREZZATI

Non bisogna scordarsi che gli USA dopo migliaia di miliardi di dollari stampati dalla FED e veicolati anche nell’acquisto delle obbligazioni americane è riuscita per ora a non far salire i tassi decennali statunitensi oltre il 3% e se oggi l’Italia e gli altri paesi periferici sono ormai prossimi a tali rendimenti è forse il caso di comprendere che tale euforia sconta già scenari in cui la BCE sperimenti azioni di stimoli con analoga portata ma se ciò accadesse realmente e quindi dalle parole si passasse ai fatti, ...

Draghi più che attivare il famigerato bazooka dovrebbe utilizzare un cannone, mentre se ciò non avvenisse ne vedremo delle belle.

SCOMMESSE ALL’INCASSO

Se ciò non accadesse o non fosse azionata una potenza di fuoco ritenuta adeguata per gli operatori finanziari, non sarà difficile portare sotto pressione, più o meno volutamente, i governativi periferici dell’euro-zona, in quanto di scuse pronte ad essere utilizzate a tale scopo ve ne sono in abbondanza, a partire dall’ancora in essere crisi Ucraina, fino alle prossime elezioni europee di maggio o ai futuri stress test della BCE sul sistema bancario europeo ecc. 

...
E’ perciò molto probabile che qualcosa sarà realmente fatto dalla banca centrale europea, essendo il premio al rischio non più sostenibile a lungo dagli operatori finanziari. C’è sempre più consapevolezza del fatto che non è rimasto molto differenziale da stringere tra i rendimenti dei diversi paesi sviluppati. Ed a meno che non si creda alle favole e si ritenga che il Portogallo, la Grecia, l’Italia, l’Irlanda e la Spagna possano diventare in brevissimo tempo come la Norvegia, la Germania, gli USA ecc. è il caso di tornare alla realtà e con i piedi per terra. Lo spassionato consiglio è perciò quello di non farsi “abbindolare” dai recenti annunci della BCE o dalle pseudo aperture della Bundesbank, in quanto più rivolte a coloro che hanno sostenuto il gioco fino ad ora piuttosto che ai piccoli risparmiatori desiderosi di buttarsi oggi in acquisti su titoli a medio – lunga o peggio ancora lunghissima scadenza. E’ invece l’ora di monetizzare le eventuali plusvalenze e di stare alla finestra in attesa occasioni e prezzi migliori."

(www.finanzaelambrusco.it)

Siamo alle fasi finali. L'ago sta per pungere la bolla.

Siamo sul crinale

Siamo sul punto più alto di tute le bolle finanziarie mondiali. I capitali sono in fuga da tutto. E' cominciata, la fuga, già da qualche settimana dai paesi emergenti.

Il contagio della sfiducia giapponese, per ora sta colpendo i paesi più deboli, quelli emergenti:

“Gli indici azionari, i bonds e soprattutto le valute emergenti stanno tutti franando, in particolare Brasile (-21% l'indice di borsa Bovespa più un altro -8% della valuta (solo quest'anno perchè dal massimo ha perso quasi il 50%!), ovviamente la Cina continua sempre a franare, Hong Kong che la segue, il Sudafrica che è il peggiore assieme a Cina e Brasile, poi Russia e ora anche Thailandia, Messimo, Indonesia, Filippine e solo l'India ha perso un poco di meno. E gli investitori stanno togliendo soldi in fretta da fondi e ETF emergenti, -7 miliardi questa settimana

E tutto questo senza che nessuna banca centrale al mondo abbia alzato i tassi, anzi da Israele alla Corea alla Turchia all'Australia le banche centrali continuano ad abbassarli e hai da dicembre il Giappone che pompa moneta a manetta sul suo mercato finanziario. Perchè allora questa improvvisa caduta ?

Intanto, senza che molti lo notassero perchè guardano sempre a Wall Street, diversi paesi emergenti e asiatici stanno cedendo da un anno e più e poi è bastato un vago accenno al fatto che la FED potrebbe forse intorno a settembre o ottobre cominciare a ridurre un poco i suoi acquisti di bonds (da 85 a 65 miliardi di dollari al mese) per scatenare una frana degli emergenti, …”
(www.cobraf.com)

Nessuno può veramente credere che questa specie di “Catena di Sant'Antonio” gonfiata dalle banche centrali espansive, tramite tassi a zero e successivi quantitative easing, possa continuare all'infinito.

(Convulsioni)

Ora però dopo i primi avvisi dalla succursale giapponese, arrivano i moniti pesanti dai creatori della teoria Quantitative easing. Ora sono tutti in ansia, perché malgrado Bernanke dica che continuerà la politica di stampa di dollari fino a quando la disoccupazione rimarrà ancora alta, in realtà l'uscita dovrà avvenire ugualmente. Non è pensabile continuare a distorcere il mercato finanziario all'inverosimile.

"Nessuna Via d’Uscita

Ma aspettate un minuto. Se la FED continua a tenere alti i prezzi delle azioni per altri cinque anni, ciò non le farà finire in un terreno fatto di “esuberanza irrazionale”?

I tassi di interesse artificialmente bassi – per un periodo così esteso – non creeranno lo stesso tipo di distorsioni e bolle che hanno portato alla crisi del 2008-09?

Beh… sì… ovviamente.

Ma la FED è sul caso, e lo fa sapere dai giornali. I governatori della FED “stanno prendendo in considerazione una strategia d’uscita.” Uscire da cosa? Stanno cercando di capire come scendere.

Per quattro anni si sono arrampicati su e su – offrendo prestiti a tassi di interesse reali negativi – cercando di incoraggiare le persone a prendere in prestito e spendere. Vogliono che la gente si separi dai propri soldi, non che li risparmi. E hanno anche incrementato in modo significativo la base monetaria attraverso il QE1, il QE2 ed ora il QE3. Nella versione corrente, stampa $85 miliardi al mese e li pompa nel sistema bancario!

Tale denaro non ha fatto molto per l’economia reale (il tasso di disoccupazione è sceso, ma solo perché le persone hanno lasciato la forza lavoro), ma ha fatto meraviglie per i prezzi delle azioni. Il Dow è più che raddoppiato sin dal 2009. E’ salito anche quest’anno – segnando record dopo record."
(www.rischiocalcolato.it)

Ora la vera natura di questa immissione di denaro insensata, fatta non per favorire il lavoro, e quindi non di tipo keynesiano, viene alla luce. Una gigantesca speculazione attuata appositamente per arricchire i già debordanti centri finanziari con giochetti delle tre carte. Certo sempre meglio dell'austerità europea, ma comunque una politica monetaria poco lungimirante e assai pericolosa.

Cosa avrebbe invece dovuto fare la Fed? stampare denaro da assegnare al bilancio federale Usa per far ripartire la spesa pubblica, le infrastrutture, l'istruzione, gli investimenti nell'industria ecc. Che senso ha stampare un fiume di denaro da "regalare" a centri finanziari che acquistano azioni di aziende libere poi di investire ovunque o di non investire affatto, di assumere americani o cinesi? Non c'è nessuna certezza che tutto questo denaro produca ricchezza diffusa, che crei posti di lavoro negli Usa.

Ed ora il gioco d'azzardo è allo scoperto. Nei prossimi mesi potrebbe verificarsi un fuggi fuggi disastroso, che non ci sarebbe stato se questo denaro fosse stato investito in beni ed opere certe e concrete: ponti, autostrade, ferrovie, porti, scuole, impianti industriali rimangono sul territorio per decenni, la puntata al tavolo verde evapora nel giro di un lancio di pallina...

Inoltre l'obiettivo principale di tanta stampa di denaro è stato fallito.

"La fed non taglia il programma di acquisto da 85 mld di $ al mese sui titoli di Stato americani per tenere a bada i Tassi di interesse, in un mondo sensato ti aspetteresti una reazione perlomeno tranquilla invece:"

(www.rischiocalcolato.it)

Tutto ciò sta cominciando a diventare pericoloso. Il Qe della Fed è ormai paragonabile ad una droga. La dose deve essere sempre aumentata se no non fa effetto; se si smette si va in crisi (d'astinenza), ma se si continua si va incontro a danni al corpo dell'economia ancora peggiori. Sarà difficile per Bernanke e tutte le banche centrali che l'hanno seguito, riuscire ad uscire dalla "tossicodipendenza" senza creare un gigantesca crisi mondiale.